Центральные банки продолжили накапливать золото в июле, увеличив совокупные резервы на чистые 23 тонны. Устойчивое накопление продолжает тренд покупок, набравший силу после 2022 года, когда заморозка золотовалютных резервов России побудила многие центробанки рассматривать золото как инструмент хеджирования санкционных рисков и чрезмерной концентрации в активах, номинированных в долларах.

С начала года центробанки закупили дополнительно 130 тонн золота — примерно на 30 тонн меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Главное отличие 2026 года от 2025-го — более высокий уровень продаж. Поскольку ежемесячные данные основаны на статистике МВФ и раскрытиях центральных банков, заявленные объёмы, как правило, занижают реальный спрос в той мере, в какой некоторые покупатели не раскрывают свои закупки полностью.

Покупатели золота

Народный банк Китая стал крупнейшим покупателем в июле, увеличив официальные резервы на 20 тонн. Это стал 22-й подряд месяц заявленных закупок золота, в результате чего официальные резервы Китая достигли 2 366 тонн — около 8% от общих резервов страны. С начала года НБК нарастил официально заявленные золотые запасы на 60 тонн.

Обратите внимание на акцент на слове «официальные». Китай входит в число центробанков, которые, вероятно, держат значительно больше золота, чем публично раскрывают. Как сообщал Ян Нивенхёйс, Народный банк Китая тайно закупает большие объёмы золота вне официальной отчётности. По данным, проанализированным исследователем Money Metals, китайский центробанк в настоящее время располагает более чем 5 000 тоннами монетарного золота в Пекине — более чем вдвое больше официально признанного объёма. Для сравнения: США обладают крупнейшими в мире официальными золотыми резервами — около 8 133 тонн, показатель, не менявшийся десятилетиями.

Мейнстрим-аналитики начали это замечать. В прошлом месяце Goldman Sachs обратил внимание на нераскрытые закупки Китая, а аналитики BMO Capital оценили, что золотые резервы Китая могут превысить резервы США в течение пяти лет.

Польша остаётся крупнейшим покупателем золота с начала года, добавив в июле ещё 8 тонн. С начала 2026 года Национальный банк Польши увеличил золотые резервы на 90 тонн, доведя запасы до 640 тонн — примерно 28% от общих резервов. В 2025 году Польша лидировала среди центробанков по покупкам золота, добавив 102 тонны. Польские закупки — часть более широкой тенденции среди банков Центральной и Восточной Европы, которые публично представляют накопление золота как вопрос финансовой безопасности и диверсификации резервов.

В конце прошлого года Национальный банк Польши заявил, что планирует закупить до 150 дополнительных тонн золота, подняв запасы до максимума в 700 тонн. Председатель НБП Адам Глапиньский сказал, что увеличение резервов подарит Польше «элитный» статус: «Это поставит Польшу в десятку элитных стран с крупнейшими золотыми резервами в мире».

Польский центробанк уже держит больше золота, чем Европейский центральный банк. Для контекста: в 1996 году НБП располагал всего 14 тоннами золота.

Чехия в последние годы была одним из самых последовательных покупателей золота, и в июле эта тенденция продолжилась очередной покупкой в 2 тонны. Чехи придерживаются медленного, но стабильного подхода, покупая золото 41 месяц подряд. В прошлом году страна добавила 20 тонн и сейчас владеет 84 тоннами. Чешские официальные лица заявили, что планируют довести золотые резервы до 100 тонн к 2028 году.

Другими покупателями золота среди центробанков в прошлом месяце были:

• Казахстан — 1 тонна
• Малайзия — 1 тонна
• Боливия — 1 тонна

Продавцы золота

Россия продолжила расходовать золотые резервы, справляясь с последствиями экономических санкций и военной экономикой. Центральный банк России сообщил о дальнейшем снижении золотых резервов на 6 тонн в июле. С начала года Россия продала 50 тонн золота, сократив официальные резервы до 2 277 тонн.

Золотые запасы Турции в июле снизились ещё на тонну. Центральный банк Турецкой Республики с начала года реализовал 85 тонн золота, управляя слабой национальной валютой и давлением растущих цен на нефть. Ранее в этом году Турция продала значительный объём золота для поддержки лиры.

Узбекистан в июле перешёл к продажам, умеренно сократив резервы на 1 тонну после добавления по 9 тонн в мае и июне. С начала года узбекский центробанк увеличил резервы на чистые 40 тонн. Для центробанков, закупающих золото из внутренних источников, таких как Узбекистан и Казахстан, не является чем-то необычным чередование покупок и продаж.

По данным Всемирного золотого совета, председатель Центрального банка Узбекистана Тимур Ишметов недавно заявил, что, хотя «золото пока оказалось лучшей инвестицией», центробанк рассматривает возможные продажи золота по «благоприятным ценам» в рамках общего плана управления резервами. Примерно 87% резервов Узбекистана приходится на золото.

Иордания также была продавцом золота в июле, сократив резервы на 1 тонну.

Общая картина

Закупки золота центробанками в 2025 году замедлились, но остались значительно выше недавних исторических средних значений. Официальный чистый объём покупок за полный год составил 863,3 тонны — на 21% меньше в годовом исчислении и на самом низком уровне с 2021 года. Тем не менее закупки остались существенно выше среднего годового показателя 2010–2021 годов в 473 тонны, что сделало прошлый год четвёртым по величине расширением золотых резервов центробанков за всю историю наблюдений. Рекорд был установлен в 2022 году — 1 136 тонн, что стало самым высоким уровнем чистых покупок в истории с 1950 года, включая период после приостановки конвертируемости доллара в золото в 1971 году. До недавнего всплеска центробанки в среднем были чистыми продавцами золота на протяжении десятилетий после окончания Бреттон-Вудской системы.

Взлёт цены на золото, вероятно, стал одним из факторов замедления накопления золота центробанками. Как отметили во Всемирном золотом совете, более высокая цена побудила к «более осторожному подходу».

«Это показывает, что центробанки не остаются нечувствительными к динамике цен, даже несмотря на то, что их долгосрочный стратегический интерес к золоту остаётся незыблемым».

В последнем исследовании Всемирного золотого совета банкиры центробанков подавляющим большинством заявили, что ожидают продолжения роста мировых золотых резервов в ближайшие 12 месяцев. По мере стабилизации цен ряд центробанков, по-видимому, использует недавнюю коррекцию, чтобы наращивать золото более быстрыми темпами.

Источник: GoldSeek — Майк Махарри