Центральные банки теперь держат больше золота, чем казначейских ценных бумаг США, в качестве резервного актива. Как сообщает CoinBureau в X, это первый случай с 1996 года, когда золото превзошло американские гособлигации по объёму持有的 в центробанках.

Этот сдвиг происходит на фоне растущего внимания к рискам, связанным с持有 активов, номинированных в долларах США. Заморозка $300 млрд российских резервов после вторжения в Украину в 2022 году часто упоминается как переломный момент, продемонстрировавший, что долларовые активы, находящиеся за рубежом, могут стать объектом финансовых ограничений.

Изменение структуры официальных резервов отражает более широкое переосмысление того, как центральные банки управляют своими международными активами, причём золото играет всё более заметную роль.

Золото обгоняет американские гособлигации в резервах центробанков

Исторически центральные банки держали значительные объёмы казначейских ценных бумаг США в составе своих валютных резервов. Гособлигации остаются популярными среди управляющих резервами благодаря размерам и ликвидности рынка государственных облигаций США.

Однако золото привлекает всё больше внимания со стороны центробанков, стремящихся диверсифицировать свои резервы. По данным Всемирного совета по золоту, центробанки являются чистыми покупателями золота уже более десятилетия, при этом годовые закупки в последние годы находятся на исторически высоком уровне, а покупательская активность сосредоточена в основном среди институтов развивающихся рынков.

Согласно информации, приведённой в посте в X, центральные банки теперь держат больше золота, чем американских гособлигаций. Это заметная веха: с 1996 года золото не превышало объём гособлигаций в запасах центробанков.

Это не означает, что государственные ценные бумаги США перестали играть важную роль в глобальных резервах. Скорее, речь идёт об изменении относительного баланса между двумя активами по мере того, как центробанки наращивают долю золота.

Заморозка $300 млрд российских резервов изменила дискуссию

Заморозка $300 млрд российских резервов в 2022 году стала важной точкой отсчёта в дискуссиях о безопасности валютных активов.

После вторжения России в Украину западные правительства ввели масштабные финансовые санкции, включая ограничения, затронувшие резервы российского центробанка, находившиеся в юрисдикциях, подпадающих под эти меры.

Этот эпизод показал, что суверенные резервы, находящиеся в иностранных финансовых системах, при определённых обстоятельствах могут подпадать под правительственные ограничения. Для управляющих резервами это поставило вопрос о геополитических рисках, связанных с активами, находящимися в финансовой инфраструктуре другой страны.

Золото отличается от государственных ценных бумаг тем, что физические слитки не представляют собой требований к другому правительству. Центробанки могут держать золото напрямую в составе резервов, хотя хранение, транспортировка и управление физическими слитками сопряжены с отдельными операционными сложностями. В годы после заморозки некоторые центробанки также репатриировали золото, хранившееся за рубежом, и искали альтернативные схемы хранения, что отражает повышенное внимание к риску кастодиального хранения.

Управляющие резервами ожидают снижения доли доллара

Сдвиг в сторону золота происходит параллельно с ожиданиями, что в ближайшие годы доля доллара США в глобальных резервах может сократиться.

По данным Всемирного совета по золоту, на которые ссылается CoinBureau, почти три четверти управляющих резервами ожидают снижения доли доллара в глобальных резервах в течение пяти лет.

Это указывает на то, что значительная часть управляющих резервами anticipate дальнейшую диверсификацию в сторону от доллара. Подобные изменения могут затрагивать несколько резервных активов и не обязательно сводятся к переходу от американских гособлигаций к золоту. Данные МВФ по валютным резервам показывают, что доля доллара в распределённых глобальных резервах постепенно снизилась по сравнению с уровнем начала 2000-х годов, когда она превышала 70 процентов, хотя он остаётся крупнейшей единичной резервной валютой.

Тем не менее доллар США остаётся важным компонентом международной финансовой системы и продолжает играть центральную роль в мировой торговле, инвестициях и финансовых рынках.

Растущая роль золота в глобальном управлении резервами

Возросшая значимость золота для центробанков отражает его давнюю роль резервного актива и средства сбережения. В отличие от иностранных государственных облигаций золото не зависит от кредитоспособности государства-эмитента.

В результате спрос со стороны центробанков стал значимым фактором мирового рынка золота. Растущий акцент на диверсификации резервов также отражает более широкое внимание к геополитическим и финансовым рискам в управлении официальными активами. Устойчивые закупки официальным сектором отслеживаются в периодических отчётах о спросе Всемирного совета по золоту, и их продолжение наряду с ожиданиями управляющих резервами, упомянутыми выше, даёт наблюдателям конкретный индикатор для оценки того, сохранится ли тенденция в пользу золота.

Последний сдвиг знаменует собой значимый момент в отношениях между золотом и американскими гособлигациями. Впервые с 1996 года центробанки держат больше золота, чем гособлигаций, и структура глобальных резервов вступает в период заметных изменений.