Акции Canaan Inc. (CAN) упали во вторник на 19,11% после того, как производитель оборудования для майнинга биткоинов отчитался о резком снижении выручки за третий квартал. На следующей сессии акции выросли на 2,15%, оставив инвесторам неоднозначный набор результатов — «бумажную» прибыль, созданную неденежными прибылями, а не продажами.

Выручка составила $14,5 млн, что на 90% меньше показателя годом ранее ($150,5 млн), хотя результат оказался в пределах собственного прогнозного диапазона компании. Больше всего пострадало направление оборудования: продажи майнинговых устройств упали на 96% — с $118,6 млн до $4,8 млн. Обвал в ключевой продуктовой линейке компании определил квартал.

В посте на X компания подтвердила публикацию квартальных результатов:

$CAN third quarter 2026 results are out.

Full financials and management commentary on the quarter are here: pic.twitter.com/3WbAYc5nbI

— Canaan Inc. (@canaanio) November 10, 2026

Полный отчет о прибылях и убытках доступен через PR Newswire.

За квартал Canaan продала 1 млн TH/s вычислительной мощности против более чем 10 EH/s оборудования за аналогичный период годом ранее. Один миллион TH/s равен примерно 1 EH/s, то есть отгруженная хешрейт-мощность сократилась более чем на 90% в годовом исчислении. Компания связала падение с меньшими объемами и более низкими ценами продаж, отметив, что спрос на майнинговое оборудование оставался слабым.

Прибыль, которая пришла не из майнинга

Несмотря на падение выручки, Canaan зафиксировала чистую прибыль в $8 млн — против убытка в $27,7 млн годом ранее. Улучшение обеспечили неденежные статьи: переоценка криптоактивов с прибылью в $20,1 млн и $31,9 млн от финансовых деривативов — в сумме $52 млн, что более чем перекрывает операционный убыток квартала. Именно такой учет позволил кварталу с углубляющимся операционным дефицитом показать положительную чистую прибыль, привязав итоговую строку к рыночной стоимости биткоина, а не к продажам оборудования.

Финансовый директор Цзинь «Джеймс» Чэн (Jin "James" Cheng) указал на более высокую цену биткоина в конце сентября, отметив, что неденежная прибыль «отличается от базовой операционной эффективности».

Операционные показатели говорят о более сложной ситуации. Операционный убыток вырос до $42,9 млн с $23,9 млн годом ранее. Менеджмент также сообщил, что более высокая цена биткоина не привела к новым заказам на оборудование и что значимого восстановления спроса компания не ожидает — то есть сама компания не видит катализатора спроса для своей продуктовой линейки.

Еще одной проблемой становится рост стоимости вафер: спрос со стороны ИИ усложняет производство машин нового поколения по приемлемой цене, добавляя ценовое давление к картине слабого спроса.

Были и более позитивные моменты. Валовая маржа майнинга выросла почти до 30% с примерно 20% во втором квартале. Операционные расходы снизились на 15,5% по сравнению с предыдущим кварталом — до $34,2 млн, а запасы упали до $119 млн — минимум за пять кварталов — сокращение затрат и запасов на фоне слабых продаж.

Собственное майнинговое подразделение Canaan добыло за квартал 133 BTC, получив $9,5 млн выручки против $30,6 млн годом ранее — таким образом, собственный майнинг, а не оборудование, стал крупнейшим источником выручки в этом квартале. На конец сентября компания владела примерно 1 875 BTC, из которых 1 258 BTC были заложены по обеспеченным займам, то есть около двух третей резервов находятся в залоге. Именно эти запасы обеспечили указанную выше прибыль от переоценки, напрямую связав часть заявленной квартальной прибыли с ценой биткоина.

Техасские энергетические планы и выкуп акций

В начале этого года Canaan купила долю Cipher Mining в размере 49% в трех майнинговых проектах на западе Техаса примерно за $40 млн. Их совокупная установленная хешрейт-мощность на конец сентября составляла 4,87 EH/s — расширение собственной майнинговой базы в тот же период, когда продажи оборудования резко сократились.

Electric Reliability Council of Texas (ERCOT) присвоил предлагаемому проекту Canaan в округе Дювал мощностью 1 ГВт условный статус «Studied Load – Firm»; дополнительные исследования и согласования еще ожидаются. Второй проект мощностью 1 ГВт в округе Сапата остается на ранней стадии разработки, то есть ни один из гигаваттных проектов пока не прошел стадию рассмотрения — процесс согласований остается ключевым ориентиром. Canaan отметила, что ИИ также конкурирует за энергетические площадки, повышая цены на электроэнергию — тот же спрос со стороны ИИ, что увеличивает стоимость вафер, сталкивает энергетические планы компании и ее машины нового поколения с покупателями ИИ в борьбе и за электричество, и за чипы.

Отдельно совет директоров 6 ноября утвердил программу обратного выкупа на $100 млн, и вместе с результатами Canaan объявила о первом транше на $20 млн, оставив до $80 млн лимита неиспользованными.

С учетом процесса согласований ERCOT, прогноза менеджмента об отсутствии значимого восстановления спроса на оборудование и оставшегося лимита выкупа, ближайшие кварталы предложат несколько конкретных контрольных точек для компании, чьей крупнейшей статьей выручки в этом квартале стал собственный майнинг, а не продажи оборудования.