Экономисты предупредили, что премьер-министру Энди Бёрнэму будет трудно обеспечить «фундаментальную» поддержку стоимости жизни без повышения налогов на фоне всплеска доходностей государственных облигаций в последние недели.

Государственные заимствования в июле, превысившие ожидания, усугубили проблемы государственных финансов Великобритании, сузив спектр дополнительных мер по поддержке стоимости жизни, доступных премьер-министру.

Рост доходностей британских гособлигаций и давление на государство с требованием смягчить последствия ценового шока на энергоносители означают, что Бёрнэм и канцлер Джон Хили, возможно, не смогут анонсировать новые расходные программы без пересмотра существующих бюджетов или повышения налогов, заявили несколько экономистов в беседе с City AM.

Доходность 10-летних британских гособлигаций — ориентира стоимости государственных заимствований — во вторник превысила на пике 5,1%, после чего немного снизилась, поскольку усилились опасения, что война с Ираном может затянуться. Банк Англии предупредил, что продолжающиеся нарушения торговых потоков в регионе Персидского залива могут вынудить его повысить процентные ставки в попытке ослабить инфляционное давление — шаг, который увеличил бы стоящий перед правительством счёт за проценты по госдолгу в размере £110 млрд. Расходы Великобритании на обслуживание долга особенно уязвимы к подобным сдвигам, поскольку значительная доля британских гособлигаций индексируется, то есть их выплаты растут вместе с инфляцией.

Мэтт Суоннелл из ITEM Club заявил, что текущие рыночные котировки облигаций сократят примерно £7 млрд из £23,6 млрд фискального резерва, допустимого в рамках фискальных правил, — буфера, который канцлеры обязаны сохранять для выполнения целевых показателей по долгу и заимствованиям.

Хотя это, по его словам, не «вынудит к дополнительному фискальному ужесточению», это может «ограничить пространство для манёвра канцлера Хили».

«Мы считаем, что правительство, скорее всего, продолжит действовать по отработанной схеме с момента, когда Энди Бёрнэм стал премьер-министром, сосредоточившись на низкозатратных мерах в ответ на рост стоимости жизни, таких как объявленное ограничение автобусных тарифов и предстоящая приостановка НДС на счета за электроэнергию», — сказал Суоннелл.

«Всё, что более фундаментально, потребует других сокращений расходов или повышения налогов».

Исследователи из Resolution Foundation, экономического аналитического центра с левыми взглядами, заявили, что фискальный резерв, вероятно, окажется ещё меньше — менее £8 млрд в целом, поскольку последствия войны с Ираном всё ещё могут давить на рост выпуска.

Бёрнэм и Хили могут прибегнуть к налогам

Заимствования в последние месяцы росли заметно быстрее, чем ожидалось, что резко контрастирует с данными по инфляции и росту, которые — как и потребительская уверенность — оказались более благоприятными, чем прогнозы.

Этот дисбаланс ставит Хили в сложное положение в преддверии бюджета — момента, когда обновлённые прогнозы Управления бюджетной ответственности дадут официальную оценку его оставшегося резерва, — при том что правительство находится под давлением с требованием поднять расходы на оборону до трёх процентов ВВП, одновременно оказывая поддержку семьям, испытывающим трудности из-за стоимости жизни.

Анализ Capital Economics показал, что возможности увеличить заимствования в бюджете позже в этом году будет «мало». По оценке консалтинговой компании, приемлемым может быть максимум около £15 млрд, однако вероятно повышение налогов.

Заместитель главного экономиста по Великобритании Рут Грегори отметила, что трейдеры могут оказаться «более терпимыми», если дополнительные заимствования будут направлены на инвестиции и окажутся экономически эффективными, хотя вмешательство в действующие фискальные правила может вернуть «чувствительность» на рынки. Трейдеры пристально следят за фискальными анонсами Великобритании с тех пор, как за мини-бюджетом сентября 2022 года последовали волнения на рынке гособлигаций, когда взлёт доходностей вынудил Банк Англии вмешаться, чтобы стабилизировать рынок долгосрочных облигаций.

В отдельной записке старший экономист Эшли Уэбб предупредил, что Великобритания движется к дефициту выше четырёх процентов ВВП седьмой год подряд. Слабые показатели последних данных по заимствованиям он объяснил более высокими социальными выплатами, которые примерно на £2 млрд превышают уровни прошлого года.