На фоне заметного движения японской иены на этой неделе все внимание приковано к Банку Японии накануне его очередного решения по денежно-кредитной политике на следующей неделе.

Ожидания нового повышения ставки резко усиливаются перед заседанием 17–18 сентября: рынки сейчас оценивают вероятность повышения на 25 б.п. примерно в 79%. Это ненамного отличается от конца прошлой недели, когда шансы составляли около 75%.

Тем не менее иена демонстрирует на этой неделе сильный рост, пробивая ключевые защитные уровни в USD/JPY на пути вниз. Главный вопрос теперь — сможет ли валюта удержать достигнутые позиции по итогам решения центробанка и после него.

Важен контекст. Банк Японии завершил восемь лет отрицательных процентных ставок в марте 2024 года и с тех пор повышал их лишь постепенно, малыми шагами осторожно нормализуя политику после десятилетий сверхмягких денежных условий. Повышение до 1,25% на следующей неделе продолжило бы этот поэтапный путь — именно поэтому рынок смотрит не столько на само решение, сколько на сопутствующее руководство.

Политики Банка Японии задают тон

Глава японского центробанка уже открыл дверь для шага в сентябре, заявив, что политики оценят, развиваются ли инфляция и экономическая ситуация в соответствии с их прогнозами. Тем временем член правления Хадзимэ Таката высказался еще более определенно, призвав к более своевременным повышениям ставки.

Как отмечалось на прошлой неделе, за последний месяц или около того дискуссия внутри центробанка заметно сместилась, особенно после совместной интервенции США и Японии в защиту иены.

«До всего этого это был все тот же привычный осторожный и выверенный подход с попыткой оставить все варианты открытыми. Постоянно звучала формула о том, что „мы не можем ни подтвердить, ни опровергнуть“ повышение процентных ставок. Теперь, после совместной интервенции, речь уже идет не о том, будем ли мы повышать ставки. Внезапно стало вопросом, что, возможно, нужно делать больше, а не просто придерживаться прежней практики».

Как далеко может пойти рост иены?

Здесь ситуация становится сложнее.

Сентябрьское повышение ставки стремительно превращается в консенсус, а не в потенциальный сюрприз. Поскольку ожидания уже в значительной мере учтены в рынке ставок и в самой иене, простое решение о повышении может спровоцировать классическую реакцию «покупай на слухах, продавай на фактах».

В этом случае более важным будет то, что Уэда скажет о следующем повышении ставки. Если он останется верен прежней позиции, что дальнейшие шаги будут медленными и зависящими от данных, это не внушит особой уверенности в том, что Банк Японии ускорит темпы в следующем году.

На данный момент трейдеры закладывают еще одно повышение на 25 б.п. на январь следующего года, с вероятностью около 61%, что оно произойдет уже в декабре этого года. К июню следующего года трейдеры ожидают около 81 б.п. повышений, включая шаг на следующей неделе.

Таким образом, вместо одного повышения раз в полгода участники рынка ожидают от Банка Японии как минимум трех шагов с настоящего момента до середины следующего года.

Хотя сентябрьское повышение укрепило бы нарратив о нормализации политики БЯ, само по себе решение может оказаться недостаточным для продолжения роста иены. Для USD/JPY более важным и решающим триггером станет то, сможет ли Банк Японии убедить рынки, что переход к 1,25% на следующей неделе — очередной шаг продолжающегося цикла повышения или лишь следующая осторожная пауза.

Для читателей, следящих за общей картиной, это заседание также вписывается в нарратив глобального процентного цикла: пока другие крупные центробанки взвешивают снижения ставок, путь ужесточения БЯ продолжал бы сужать процентный дифференциал иены с долларом и евро — ключевой драйвер кэрри-трейда, давивший на валюту в последние годы. Помимо заявления, стоит следить за пресс-конференцией Уэды и распределением голосов в правлении, которые исторически давали самые сильные сигналы о темпах последующих шагов.

Техническая картина

USD/JPY уже существенно снизился с прошлой недели — с 160.00 примерно до 153.00. Пробив ключевые технические уровни поддержки, рынок устремил взгляд на минимумы января и февраля в районе 152.00–25. Это будет ключевая черта для тех, кто ожидает дальнейшего движения вниз к отметке 150.00.

Покупателям на просадке придется вернуть курс выше 155.00, чтобы восстановить хоть какой-то технический контроль, прежде чем рассчитывать на возобновление потенциала роста.

Источник: ForexLive