Bank of America (BofA) предупреждает, что цены на нефть могут продолжить рост зимой, если Соединённые Штаты и Иран не достигнут соглашения о возобновлении судоходства через Ормузский пролив, в то время как на рынках дизельного топлива, бензина и мирового природного газа уже возникают серьёзные дефициты.

«Мы ожидали, что цена нефти Brent будет находиться в диапазоне $70–$80 за баррель, исходя из предположения, что мы увидим некоторое разрешение ситуации», — заявил Франсиско Бланч, руководитель исследований по сырьевым товарам и деривативам Bank of America, в интервью CNBC в понедельник. «Но если этого не произойдёт, цены будут продолжать ползти вверх в зимний период».

Предупреждение прозвучало на фоне нерешённых переговоров о возобновлении судоходства через Ормузский пролив, тогда как танкерный трафик через важнейшую мировую нефтяную точку остаётся лишь частью от довоенного уровня. Пролив обычно пропускает около 20% мирового потребления нефти, что делает его важнейшим морским маршрутом для сырой нефти и нефтепродуктов. По словам Бланча, через пролив сейчас проходят всего около 5–10 судов в день по сравнению с примерно 140 до конфликта. Учитывая, что часть нефти теперь перенаправляется через Саудовскую Аравию и ОАЭ — обе страны располагают сухопутными трубопроводами, минующими пролив, хотя и с ограниченной пропускной способностью по сравнению с обычным объёмом Ормузского пролива, — судоходству потребуется восстановиться примерно до 80–100 судов в день только для стабилизации энергетических рынков.

«Сейчас у нас достаточно сырой нефти, но мы наблюдаем настоящий дефицит на рынках дизельного топлива, бензина, а также мирового газа», — отметил Бланч. «На энергетических рынках прямо сейчас наблюдаются серьёзные нехватки конечных продуктов».

Эти дефициты наиболее ощутимо проявляются в перерабатывающих маржах. Бланч сообщил, что спреды крэкинга дизеля — разница между ценами на дизельное топливо и сырую нефть — выросли примерно до $80–$85 за баррель, что означает, что только дизельный дифференциал теперь превышает цену сырой нефти WTI. Дефицит особенно ощущается в преддверии зимы в Северном полушарии, когда сезонный спрос на печное топливо и дизель обычно достигает пика.

«Такого раньше почти никогда не происходило, за исключением нескольких случаев», — добавил он, отметив, что дифференциалы по бензину также крайне высоки, а перерабатывающие маржи достигли рекордных уровней.

Запасы обеспечивают значительно меньшую защиту, чем во время предыдущих перебоев с поставками. «У нас больше нет тех запасов, которые были раньше», — предупредил Бланч, добавив, что отсутствие соглашения может спровоцировать новый виток эскалации. Многолетние выборки, включая высвобождения из Стратегического нефтяного резерва США в последние годы, привели к тому, что буферные запасы стали меньше, чем при прошлых потрясениях.

Утром в понедельник нефть Brent торговалась по $86,12 за баррель, вырастив на 3,08%, а WTI — около $80,72, увеличившись на 3,25%.

Bank of America также призывает инвесторов занять более оборонительную позицию, поскольку индикатор «бычьих и медвежьих» настроений банка поднялся до 9,7 — максимального уровня с 2021 года. Главный инвестиционный стратег Майкл Хартнетт рекомендовал сократить подверженность рисковым активам, а не наращивать позиции, написав, что банк остаётся в лагере «отступления/ротации, а не перезагрузки». Акции США остаются вблизи рекордных максимумов, что делает инвесторов крайне уязвимыми в случае, если очередной всплеск цен на нефть и топливо отразится на инфляции и экономике в целом.

Автор: Майкл Керн для Oilprice.com