Фундаментальный обзор

Доллар США

Доллар США широко ослабел в пятницу после более слабого, чем ожидалось, отчёта по Non-Farm Payrolls (NFP), который показал отрицательный рост занятости в заголовке и среднюю почасовую заработную плату, существенно не дотянувшую до прогнозов. Этот отчёт контрастировал с серией крепких данных по рынку труда в предыдущие месяцы, которые укрепляли аргументы за сохранение ФРС жёсткой политики, что сделало негативный сюрприз особенно разрушительным для позиционирования.

Данные спровоцировали голубую переоценку ожиданий по процентным ставкам. Вероятность повышения ставки в сентябре упала до 38% по сравнению с 54% до публикации. С тех пор рыночное ценообразование частично нормализовалось: вероятность сентябрьского повышения восстановилась до 48%. Этот резкий разворот ожиданий был вызван значительной потерей рабочих мест в государственном секторе, из-за чего отчёт в целом выглядел слабее, чем предполагали фундаментальные условия. Уровень безработицы показал иную картину, снизившись далее до 4,1%. В целом рынок труда остаётся на более здоровой траектории по сравнению с последними тремя годами.

Следующее крупное событие — отчёт по CPI США в среду, который будет иметь решающее значение как для решения FOMC в сентябре, так и для предстоящего симпозиума в Джексон-Холе, ежегодного форума, где председатели ФРС ранее использовали ключевые выступления для сигналов об изменении политики. Более высокий, чем ожидалось, индекс CPI, вероятно, вызовет ралли доллара США, поскольку трейдеры увеличат ставки на повышение. И наоборот, слабый отчёт должен ещё больше снизить риск ужесточения ФРС и оказать дополнительное давление на доллар.

Японская иена

Со стороны JPY мало что изменилось после недавней валютной интервенции. Постоянная слабость иены во многом обусловлена значительной разницей процентных ставок между США и Японией, поскольку Банк Японии сохранял свою политику сверхмягкой денежно-кредитной политики гораздо дольше центральных банков-партнёров. Наиболее заметным событием стали комментарии министра финансов США Бессента на CNBC, которые потенциально намекали на более быстрый темп ужесточения Банка Японии (BoJ).

Бессент заявил, что «потребуется, чтобы политика последовала за интервенцией», и добавил, что «США не присоединились бы, если бы не были оптимистичны в отношении политики Японии». Тот факт, что американские власти участвовали в скоординированной интервенции, сам по себе примечателен, поскольку Вашингтон исторически неохотно одобрял действия на валютном рынке. Японский валютный дипломат Мимура также отметил, что после интервенции у него было взаимопонимание с BoJ, что может служить ещё одним сигналом к более быстрым повышениям ставок.

Без фундаментального сдвига интервенции, вероятно, останутся промежуточными событиями, позволяющими перестраивать позиции на более выгодных уровнях, что согласуется с предыдущими эпизодами интервенций Японии в 2022 и 2024 годах, которые привели лишь к временному укреплению иены. Преобладающий тренд вряд ли изменится без либо голубой переоценки ожиданий по ставкам ФРС, либо ускоренного ужесточения BoJ.

Технический анализ USD/JPY — дневной таймфрейм

На дневном графике USD/JPY постепенно восстанавливает позиции после интервенции. Первая главная цель — зона сопротивления около уровня 160.50, область, которая неоднократно ограничивала ралли и находится вблизи многолетних максимумов по паре. Если цена достигнет этой зоны, ожидается, что продавцы войдут в рынок с определённым риском выше сопротивления, позиционируясь для отката обратно к уровню 155.00. Покупатели, в свою очередь, будут искать прорыв, чтобы расширить бычьи ставки до новых циклических максимумов.

Технический анализ USD/JPY — 4-часовой таймфрейм

На 4-часовом графике восходящая линия тренда определяет текущий бычий импульс. В случае отката к линии тренда ожидается, что покупатели будут опираться на неё с определённым риском ниже, стремясь подтолкнуть цену к новым максимумам. Продавцы будут искать прорыв линии тренда, чтобы нарастить позиции для снижения к уровню 155.00.

Технический анализ USD/JPY — 1-часовой таймфрейм

На 1-часовом графике цена прорывается выше минорного сопротивления 158.50. Ожидается, что покупатели увеличат бычьи позиции вблизи этих уровней с определённым риском ниже сопротивления, нацеливаясь на движение к 160.50. Продавцы захотят увидеть возврат цены ниже сопротивления, чтобы попытаться реализовать откат к линии тренда. Красные линии на графике определяют средний дневной диапазон.

Предстоящие катализаторы

• Среда: отчёт по CPI США
• Четверг: данные по PPI США и последние цифры по заявкам на пособие по безработице в США
• Пятница: розничные продажи США и отчёт о потребительских настроениях Мичиганского университета