BlackRock приближает токенизированные фонды денежного рынка к центру рынков институционального обеспечения, утверждая, что инвесторы должны иметь возможность передавать паи фондов в залог напрямую, а не сначала погашать их за деньги.

Нихил Шарма, глава направления цифровых активов BlackRock, заявил на конференции TOKEN2049 в Сингапуре — крупном отраслевом мероприятии по цифровым активам, — что токенизированные фонды денежного рынка могут служить обеспечением без необходимости прохождения инвесторами традиционной процедуры погашения. Такой подход мог бы устранить задержки, возникающие, когда инвесторы должны конвертировать паи фонда в деньги для выполнения маржинального требования. На деривативных и других рынках с плечом, где участники предоставляют обеспечение под позиции, скорость, с которой допустимые активы могут быть переданы, часто определяет то, как компании управляют маржинальными требованиями.

Это предложение отражает более широкий сдвиг в подходах финансовых институтов к обеспечению. BlackRock ранее утверждала, что токенизированные фонды денежного рынка могут передавать право собственности напрямую между одобренными участниками, устраняя необходимость сначала погашать паи, а затем переводить денежные средства. Компания изложила схожие аргументы в ответе на запрос CFTC о мнениях по использованию токенизированного обеспечения, включая стейблкоины, на рынках деривативов, в рамках процесса сбора Комиссией по торговле товарными фьючерсами мнений отрасли о токенизированном обеспечении на рынке деривативов США.

Почему прямое предоставление обеспечения важно

Фонды денежного рынка — ключевой инструмент управления денежными средствами для институциональных инвесторов, и традиционные фонды уже держат высоколиквидные активы. Однако их паи не всегда эффективно перемещались между контрагентами, и эта неэффективность может добавлять дополнительные этапы расчетов, когда институты сталкиваются с требованиями о внесении обеспечения — моментами, когда допустимое обеспечение должно быть предоставлено быстро.

Токенизация могла бы изменить этот процесс, представляя паи фонда в виде блокчейн-токенов. Потенциальные преимущества включают:

• Прямую передачу паев фонда без промежуточного погашения за деньги
• Более быстрое расчетное обслуживание обеспечения между участвующими институтами
• Сохранение доходности денежного рынка, пока активы находятся в залоге
• Большую гибкость за пределами традиционных часов работы рынка

BlackRock уже перешла от концепции к реализации. В апреле, по данным Reuters, токенизированный фонд казначейских бумаг BUIDL стал приниматься в качестве обеспечения для институциональной торговли на OK — крупной криптовалютной бирже, — а Standard Chartered обеспечивает внесшееся хранение: соглашение, при котором переданные в залог активы остаются у стороннего кастодиана, а не на самой бирже.

От продуктов к рыночной инфраструктуре

Этот шаг предпринят на фоне того, как вся финансовая отрасль изучает стандартизированные механизмы использования токенизированных фондов денежного рынка в качестве обеспечения. На этой неделе ISDA — Международная ассоциация свопов и деривативов, стандартная документация которой лежит в основе значительной части мирового рынка деривативов, — опубликовала работу, в которой рассматривается, как такие активы могут вписаться в существующие соглашения об обеспечении.

BlackRock также расширила предложения по токенизированному управлению денежными средствами в 2026 году, что говорит о том, что компания рассматривает блокчейн-инфраструктуру как нечто большее, чем канал дистрибуции. Все чаще фирма позиционирует токенизированные фонды как инструменты управления ликвидностью, расчетами и обеспечением.

Если регуляторы и участники рынка установят четкие стандарты — через такие каналы, как процесс сбора мнений CFTC и отраслевые инициативы вроде работы ISDA, — токенизированные фонды денежного рынка могли бы позволить институтам сохранять капитал в инвестициях, одновременно используя те же активы в торговой и финансовой деятельности.