90-дневная ценовая корреляция $BTC с золотом достигла +0,56 — это самый высокий уровень с тех пор, как большинство поставщиков данных начали её измерять в январе 2017 года, и выше прежнего рекорда +0,5, установленного в ноябре 2020 года. За тот же период 90-дневная корреляция $BTC с индексом Nasdaq 100 опустилась примерно до +0,30 — годового минимума.

Коэффициенты корреляции Пирсона находятся в диапазоне от -1 до +1. Идеальная корреляция +1 означает, что активы всегда влияют на цену друг друга и никогда не расходятся в своих коррелированных движениях. При 0, то есть «отсутствии» корреляции, активы никогда не влияют на цену друг друга. При -1 активы движутся в строго противоположных направлениях — один растёт, другой падает на пропорционально согласованные величины. Математики выбирают определённый период для измерения корреляции, например последние 90 дней.

Этот сдвиг важен, поскольку данный класс активов уже переходил между этими интерпретациями. В период 2020–2022 годов, в эпоху постпандемического стимулирования и роста ставок, $BTC торговался в тесной связке с технологическими акциями, а его просадка 2022 года вместе с Nasdaq закрепила прочтение «кредитного плеча к техсектору». Кроме того, корреляция — величина непостоянная: 90-дневные показатели могут резко меняться при смене режимов, поэтому ключевой вопрос для тезиса «цифрового золота» — сохранится ли текущая связка с золотом за пределами первоначального окна QE Lite.

При корреляции +0,56 и её дальнейшем росте нарратив «цифрового золота» вернулся для $BTC, вытесняя его рамку «технологической ставки» в связке с Nasdaq. Отмечая возросшую связанность, Bitwise Asset Management написала: «Аргумент о том, что $BTC — это „просто технологическая инвестиция с кредитным плечом“, возможно, вовсе не соответствует действительности».

Старший аналитик ETF Bloomberg аналогично установил, что за шесть месяцев $BTC коррелировал с американскими акциями меньше, чем золото. Этот вывод, по его словам, «разрушает утверждение» о том, что $BTC — «это просто QQQ».

Августовская сделка на обесценивание вновь объединила золото и $BTC

На более коротком 30-дневном горизонте корреляция золота с $BTC выросла до ещё более высокого показателя Пирсона +0,72, тогда как корреляция с композитным индексом Nasdaq за тот же скользящий период опустилась до 0,22.

Два актива вернулись к высокой корреляции в одну дату и по одной причине. После того как министр финансов США Скотт Бессент начал программу Quantitative Easing (QE) Lite, выкупая миллиарды долларов долгосрочных облигаций, сделки на обесценивание резко активизировались. Трейдеры бросились в золото, $BTC и другие прокси-активы обесценивания.

В течение 24 часов золото выросло на 4,6%, $BTC взлетел на 9,2%, а серебро и платина прибавили по 6%. Nasdaq в тот день почти не сдвинулся, закрывшись в пределах 0,6% от цены открытия.

В начале августа Protos сообщал, что за предыдущий год золото опередило $BTC более чем на 70%. В августе этот разрыв ещё больше сократился: с 19 по 21 августа $BTC вырос на 22,8%, значительно превзойдя 6%-й рост золота за эти три дня первоначальной эйфории вокруг «QE Lite», вызванной спросом на мнимую защиту от обесценивания фиатных валют.