Американские спотовые Bitcoin-ETF зафиксировали пять дней подряд чистого оттока средств: инвесторы вывели из продуктов около $1,44 млрд, отходя от рисковых активов после турбулентной недели на рынках.

Аналитики отметили, что эти продажи остаются скромными на фоне примерно $55 млрд, которые фонды привлекли в совокупности, однако предупредили, что покупательский спрос иссяк.

Спотовые Bitcoin-ETF владеют активом напрямую и начали торговаться в США в январе 2024 года, давая инвесторам с обычными брокерскими счетами доступ к BTC без необходимости работать с самим токеном. С тех пор данные о ежедневных потоках средств стали тщательно отслеживаемым индикатором институционального спроса на актив.

Согласно данным SoSoValue, фонды потеряли около $1,44 млрд с 5 по 11 ноября, в том числе $299,9 млн только в среду. С учётом $520 млн, покинувших продукты в октябре, совокупный чистый отток за ноябрь достиг $1,88 млрд.

Распродажа шла параллельно с резким откатом акций ИИ- и технологических компаний. 5 ноября, когда индекс Nasdaq Composite упал за день на 5,5%, Bitcoin-ETF зафиксировали чистый отток около $430 млн.

«Эта волна оттока — результат активного или пассивного снижения институциональными инвесторами рисковой экспозиции на фоне падения макроаппетита к риску, что пока не доказывает разворота долгосрочного тезиса о распределении в Bitcoin», — заявил старший исследователь HashKey Тим Сан (Tim Sun) в интервью Decrypt.

Пятидневный отток составляет около 2,6% от совокупных чистых притоков фондов в размере $55,1 млрд — «далеко не полномасштабное бегство», сказал Сан. Однако напряжение заметно: чистые активы фондов снизились до $93,7 млрд, примерно на 45% ниже пика $169,5 млрд, достигнутого в октябре 2025 года, — отток и падение цен усугубляют друг друга.

По данным Decrypt, Bitcoin торговался на уровне $73 358, снизившись на 0,87% за последние 24 часа. На платформе Decrypt Predict пользователи оценили вероятность того, что Bitcoin будет торговаться выше $74 000 в воскресенье днём, в 40%, а вероятность удержания выше $70 000 — в 94%.

Сан оценил среднюю цену входа для спотовых Bitcoin-ETF примерно в $81 000, то есть часть держателей ETF сейчас имеет нереализованные убытки при текущих ценах. Он добавил, что некоторые инвесторы могут сократить экспозицию дальше, пересматривая распределения к концу года.

Дефицит новых покупателей

По словам аналитиков, более серьёзная проблема — не масштаб оттока, а нехватка новых покупателей. В записке, распространённой для Decrypt, глава исследований BitGo Грег Сиполаро (Greg Cipolaro) отметил, что постэлекторальный отскок принёс в спотовые Bitcoin-ETF лишь $75 млн, а предложение привязанных к доллару стейблкоинов сократилось на 1,9% до $286,3 млрд, что «указывает на почти полное отсутствие свежего капитала на обочине».

Компания ончейн-аналитики Glassnode установила, что совокупное предложение стейблкоинов за 30 дней по 9 ноября сократилось на $14,2 млрд — самое быстрое сжатие с июня 2022 года, сообщила Decrypt в среду.

Дополнительное давление оказал уход популярной арбитражной стратегии. Хедж-фонды занимались базисной сделкой, покупая акции спотовых ETF и шортив фьючерсы, чтобы захватить разницу цен между двумя рынками. Эта стратегия стала менее привлекательной, поскольку базис опустился ниже стоимости заимствований, что побудило многие фонды выйти, сказал Сиполаро. Одно из последствий, по мнению Сана, состоит в том, что потоки ETF теперь могут более напрямую, чем раньше, отражать направленный спрос на Bitcoin.

Замедлились и корпоративные покупатели. Сан отметил, что премия акций Strategy к стоимости её запасов Bitcoin сузилась, что делает менее привлекательным привлечение капитала для новых покупок, а решение MSCI исключить компанию из своих индексов может перекрыть канал пассивных инвестиций.

«Ключевой фактор, за которым нужно следить сейчас, — это само устойчивое отсутствие покупательского спроса; его влияние на цены может оказаться значительнее, чем сами цифры оттока», — сказал он.

Сиполаро добавил, что Bitcoin падал вместе с рисковыми активами, но отставал в их восстановлении. «Если он не начнёт участвовать в ралли, а спрос на ETF не укрепится, цифровые активы могут оставаться подверженными дальнейшему падению, не получая выгоды от более широкого восстановления рисковых активов», — написал он. Оба аналитика указали на одинаковый набор ориентиров на предстоящие сессии: ежедневные отчёты о потоках ETF, динамику предложения стейблкоинов и то, поспевает ли Bitcoin за ростом рисковых активов.

Many people forget just how long the 'winter' was for $GLD . It had an initial burst, even becaming the biggest ETF in world for one day in 2011 ,and then the bad times came and and it (saw 40% of investors bail) and took nearly a DECADE to get back to its that aum high again.… pic.twitter.com/Ny9gyyo1Am

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) November 11, 2026

Далеко не все видят в оттоке долгосрочный предупреждающий сигнал. В посте на X от 11 ноября ETF-аналитик Bloomberg Эрик Балчунас (Eric Balchunas) сравнил Bitcoin-ETF с золотым ETF GLD, запущенным в 2004 году: после пика 2011 года из него ушло около 40% инвесторов, а восстановление активов заняло почти десятилетие — однако сейчас он удерживает почти втрое больше того раннего максимума. «Активы без денежных потоков живут чисто на настроениях, а они меняются», — написал он.