Следующее движение биткоина может зависеть в большей степени от американского рынка облигаций, чем от решений Федеральной резервной системы по процентным ставкам, полагает CoinShares: рост доходности казначейских облигаций совпадает с замедлением притоков в фонды цифровых активов.

В обзоре рынка от 8 октября CoinShares сообщила, что фонды цифровых активов привлекли примерно 11,1 млрд долларов с середины июля. Фонды цифровых активов — инвестиционные продукты, аккумулирующие средства в криптовалютах через такие инструменты, как биржевые продукты и трасты, — отслеживаются в еженедельных отчётах о потоках средств, широко используемых как индикатор институционального спроса. Однако недельные притоки замедлились на фоне роста доходности 10-летних казначейских облигаций США выше 5,3%. Доходность 30-летних облигаций также достигла 5,7%, приблизив стоимость заимствований к максимальным уровням за десятилетия. Доходность 10-летних облигаций служит ориентиром стоимости заимствований для всей экономики, влияя на ставки по ипотеке и корпоративное финансирование, поэтому движения на рынке облигаций привлекают внимание далеко за пределами круга инвесторов в инструменты с фиксированной доходностью.

Внимание уже не ограничивается вопросом о том, повысит ли Федеральная резервная система ставки снова. Инвесторы также пытаются понять, почему доходности казначейских облигаций продолжают расти, даже если свежие экономические данные указывают на замедление роста.

Почему доходности казначейских облигаций важны для биткоина

Более высокая доходность казначейских облигаций может оказывать давление на биткоин, поскольку государственные облигации предлагают доходность при меньшем риске. Рост доходности также удорожает заимствования, потенциально сокращая капитал, доступный для инвестиций в криптовалюты.

Однако влияние на биткоин может различаться в зависимости от того, что именно двигает доходности вверх. CoinShares допускает и другой сценарий, если рост отражает опасения по поводу способности правительства США управлять своим долгом.

Джеймс Баттерфилл, глава отдела исследований CoinShares, изучал взаимосвязь между денежно-кредитными условиями, инвестиционными потоками и биткоином. По оценке компании, опасения относительно государственного долга могут побудить часть инвесторов рассматривать биткоин как альтернативу традиционным валютам, эмитируемым государствами. Такая постановка опется на структурное отличие: предложение биткоина расширяется по заранее заданному графику эмиссии с лимитом в 21 миллион монет — особенность дизайна, которую его сторонники приводят в аргументации независимости криптовалюты от фискальной и монетарной политики.

Пока же данные о потоках средств рисуют иную картину. Фонды цифровых активов привлекли миллиарды долларов с июля, но новые притоки замедлились, а доходности казначейских облигаций остаются высокими. CoinShares следит, вернётся ли спрос по мере того, как инвесторы оценивают риски, связанные с государственными облигациями.

Рынок облигаций давит на ФРС

Рост доходностей также усилил внимание к политике Федеральной резервной системы. Рыночный аналитик Джеймс Э. Торн утверждал, что инвесторы требуют более высокой доходности, поскольку утратили доверие к подходу ФРС. Он сослался на исследования Федерального резервного банка Сан-Франциско, связывающие примерно две трети недавнего роста доходности 10-летних облигаций с премией за срок.

The Bond Market Is Losing Faith in the Fed the Term Premium says so. When will the Fed become competent? The rising Treasury term premium is a confidence problem. Investors are demanding more compensation to hold long-term bonds because they do not trust the Federal Reserve to… pic.twitter.com/UksGt496Z9 — James E. Thorne (@DrJStrategy) October 9, 2026

Премия за срок — это дополнительная доходность, которую инвесторы требуют за владение долгосрочными государственными облигациями. По мнению Торна, её рост отражает опасения, что ФРС может удерживать ставки слишком высокими слишком долго. Он также поставил под сомнение, достаточно ли оперативно политики реагируют на признаки ослабления инфляции.

В поддержку своего аргумента Торн привёл усечённое среднее значение инфляции PCE по ФРБ Далласа в 2,2%. Усечённый показатель PCE исключает наиболее экстремальные изменения цен в каждой категории расходов, что делает его распространённым индикатором базовой инфляции. Он также указал на долгосрочные инфляционные ожидания вблизи 2,3%, отметив, что эти цифры говорят о неготовности инвесторов к резкому всплеску инфляции.

Тем временем CoinShares сообщила, что расчётная вероятность повышения ставки в октябре снизилась с 71% до 23% после слабых данных по занятости.

Покупки казначейских бумаг ФРС и ликвидность биткоина

Планируемые покупки казначейских векселей ФРБ Нью-Йорка добавили ещё один фактор для наблюдения со стороны инвесторов в биткоин. Криптоаналитик Martini Guy сообщил, что центральный банк планировал 9 октября выкупить казначейские векселя на 3,891 млрд долларов.

Операция привлекла внимание к вопросу о том, сможет ли дополнительная ликвидность поддержать биткоин и другие рисковые активы.

JUST IN: 🇺🇸 The New York Fed is set to purchase $3.891B of US Treasury bills today. That adds liquidity to the financial system, although this is a Treasury bill purchase operation rather than a new round of QE. For Bitcoin, additional liquidity can be supportive for risk… pic.twitter.com/LNeJGJVDJa — That Martini Guy ₿ (@MartiniGuyYT) October 9, 2026

Покупки казначейских бумаг могут добавлять ликвидность на финансовые рынки, хотя рутинные операции отличаются от количественного смягчения. Под количественным смягчением понимаются устойчивые масштабные покупки активов, направленные на снижение долгосрочной стоимости заимствований и расширение баланса центрального банка, тогда как рутинные операции с векселями используются для управления краткосрочными условиями фондирования. Большая ликвидность может стимулировать инвестиции в криптовалюты, когда уейдеров есть свободные средства и готовность к риску. Однако такие покупки не гарантируют роста спроса на биткоин.

Martini Guy отметил, что ключевой вопрос заключается в том, улучшит ли операция рыночную ликвидность и простимулирует ли покупки биткоина. CoinShares также следит за потоками средств в фонды цифровых активов на предмет возобновления интереса институциональных инвесторов.

Вместе эти показатели могут помочь объяснить, как биткоин будет реагировать, пока доходности казначейских облигаций остаются высокими. Ближайший еженедельный отчёт CoinShares о потоках средств и возможные новые анонсы покупок со стороны ФРБ Нью-Йорка станут ориентирами для обеих динамики.