Переход Уолл-стрит на технологию блокчейн может открыть для криптоиндустрии огромный новый рынок, но инвесторы, желающие сделать ставку на токенизацию, могут найти более интересные возможности, чем биткоин (BTC) и эфир (ETH), по мнению популярной исследовательской фирмы Citrini Research.

В опубликованном в четверг 79-страничном отчете под названием "Breaking the Wall" фирма утверждает, что перенос акций, облигаций и других финансовых активов в блокчейн может создать новые направления бизнеса в торговле, кредитовании и платежах. По мнению авторов отчета, главными бенефициарами этого сдвига могут стать не две крупнейшие криптовалюты, а компании и криптопроекты, взимающие комиссию за торговую, кредитную и платежную активность. Биткоин в последний раз торговался по $82,486.39, эфир — по $2,492.29.

"Мы не можем предполагать, что мейджоры, прежде всего BTC и ETH, покажут новые ATH на этом", — говорится в отчете, где под ATH имеются в виду исторические максимумы. "Даже если это произойдет, существуют более удачные варианты".

В число фондовых фаворитов фирмы входят Securitize, Coinbase, Robinhood, Circle, Figure, SoFi и Bullish, а корзина токенов охватывает Aerodrome, Maple, Ondo, Pendle, Derive и другие.

Почему токенизация важна

Токенизация превращает традиционные активы в цифровые токены, которые могут перемещаться между финансовыми платформами и потенциально торговаться круглосуточно, а не храниться на одном брокерском или банковском счете. Например, токенизированная акция может служить обеспечением кредита, выданного непосредственно с цифрового кошелька инвестора, без участия традиционного брокера.

Эта гибкость, как утверждается в исследовании, открывает новые рынки для торговых платформ, кредиторов, эмитентов стейблкоинов — компаний, выпускающих токены, призванные сохранять стабильную стоимость, обычно привязанную к доллару США, — и фирм, ведущих учет прав собственности на ценные бумаги. В отчете делается вывод, что главными победителями, скорее всего, станут те компании и протоколы, которые смогут получать долю этой активности в виде комиссий. Иными словами, отчет рассматривает саму инфраструктуру — торговлю, кредитование, платежи и ведение учета вокруг токенизированных активов — как источник дохода, а не только рост цен крупнейших монет.

Citrini наиболее известна своими исследованиями технологий и рынков, включая искусственный интеллект, а также самой читаемой рассылкой на Substack с более чем 263,000 подписчиков. Исследование фирмы об ИИ стало вирусным в начале этого года, вызвав широкую тревогу и способствовав кратковременному обвалу рынка.

Две корзины: одна для акций, другая для токенов

Для выявления возможностей Citrini сформировала две инвестиционные корзины — одна ориентирована на публично торгуемые акции, другая — на криптотокены. Отчет особо интересовался бизнесами, которые смогут зарабатывать комиссии по мере перемещения Уолл-стрит в блокчейн: от инфраструктуры выпуска и учета токенизированных ценных бумаг до площадок, где они торгуются.

"Если мы правы в том, что акции, сырьевые товары и другие финансовые активы перемещаются в блокчейн, то в конечном итоге все финансовые продукты, построенные вокруг этих активов, последуют за ними", — говорится в отчете.

Фондовая корзина

Фондовые фавориты Citrini сосредоточены на компаниях, которые либо уже сегодня управляют инфраструктурой токенизации, либо могут увидеть рост спроса на свои торговые и платежные услуги по мере миграции активов в блокчейн.

• Securitize (SECZ) — компания по токенизации поддерживает юридическую связь между блокчейн-токенами и ценными бумагами, которые они представляют.
• Coinbase (COIN, $179.41) и Robinhood (HOOD, $109.04) — криптобиржа и цифровой брокер обеспечивают экспозицию через свои торговые платформы и блокчейн-инфраструктуру.
• Circle (CRCL, $84.52) — эмитент стейблкоинов может выиграть от растущего спроса на свой токен USDC для расчетов по сделкам, отмечается в отчете.
• Figure Technology Solutions (FIGR) — выделена за токенизированное кредитование.
• SoFi (SOFI, $15.81) — упомянута в связи со стейблкоин-платежами.
• Bullish (BLSH, $32.60) — ориентированный на институциональных клиентов оператор биржи цифровых активов, материнская компания CoinDesk, приобретает регистратора акций Equiniti, который ведет официальные реестры акционеров компаний.

Корзина криптотокенов

Citrini заявила, что "на самом деле больше воодушевлена" отдельной корзиной криптотокенов, которая, по ее мнению, обеспечивает более широкую экспозицию, чем ограниченный круг публичных компаний.

• Aerodrome (AERO) — торговая платформа, которая может взимать комиссии с транзакций токенизированных акций.
• Maple (SYRUP, $0.2336) — управляет продуктами блокчейн-кредитования для институциональных инвесторов.
• Pendle (PENDLE) — позволяет инвесторам торговать будущим доходом от активов, приносящих проценты.
• Ondo Finance (ONDO, $0.4892) — предоставляет токенизированные продукты на основе казначейских облигаций США и акций, а в последнее время — бессрочные фьючерсы.
• Aave (AAAVE, $167.92) — предлагает кредитную инфраструктуру.
• Uniswap (UNI) — предоставляет децентрализованную торговую площадку.
• Ethena (ENA) — выпускает стейблкоины и недавно вышла в цифровые финансы, объединив высокодоходные сбережения, карты и платежи.
• ether.fi (ETHFI) — предлагает финансовые услуги на основе криптовалют.
• Chainlink (LINK, $12.96) — предоставляет рыночные данные.
• LayerZero (ZRO, $2.0116) — соединяет блокчейны.

По данным отчета, все три проекта — ether.fi, Chainlink и LayerZero — могут выиграть по мере распространения токенизированных активов между финансовыми платформами и блокчейн-сетями.

Корзина также включала Derive (DRV, $0.4581), децентрализованный протокол торговли опционами — опционы — это контракты, дающие держателям право купить или продать актив по фиксированной цене, — который может выиграть, если токенизированные акции и другие финансовые активы принесут больше торговли деривативами в блокчейн, а также перспективные площадки бессрочных фьючерсов Lighter (LIT) и Variational (VAR).

Бессрочные фьючерсы, или перпетуалы, — это контракты, позволяющие трейдерам делать ставку на рост или падение цены актива без владения им; в отличие от традиционных фьючерсов, у них нет срока истечения. Hyperliquid (HYPE) стал доминирующей блокчейн-платформой для торговли перпетуалами, Citrini считает, что эти две площадки-претендента могут набрать популярность вместе с Hyperliquid по мере роста рынка перпетуалов в целом. Фондовая корзина также включала экспозицию на Hyperliquid через ETF Bitwise Hyperliquid (BHYP) — биржевой фонд, дающий фондовым инвесторам доступ к токену без его прямого приобретения.

Предостережения

В отчете предостерегается, что рост торговых объемов и сетевой активности не всегда ведет к росту цен токенов. Инвесторам, по мнению авторов, следует изучить, как протоколы зарабатывают деньги, кто получает комиссии и достается ли держателям токенов доля этого дохода.

В отчете также отмечены риски: ликвидность, распределенная между конкурирующими блокчейнами, риски безопасности, способные замедлить adoption, и юридические препятствия для синтетических токенизированных акций, которые дают доступ к ценам акций, но не предоставляют инвесторам права голоса и прямого владения, присущие традиционным акциям.

Источник: CoinDesk