ВВП Австралии вырос на 0,4% в июньском квартале, что несколько выше ожиданий, хотя годовой рост замедлился с 2,5% до 2,1%. Именно эта цифра доминирует в обсуждениях, однако австралийцам пока рано праздновать. За заголовком скрывается тревожная картина того, что на самом деле движет ростом.

Государственное потребление выросло на 0,6%, а государственный спрос обеспечил примерно четверть квартального прироста экономики. Иными словами, государственные расходы помогли подтолкнуть экономику вперёд — что не обязательно является признаком сильной или здоровой экономики.

Домохозяйства также потратили больше, однако значительная часть прироста пришлась на всплеск покупок автомобилей, особенно электромобилей и гибридов. Домохозяйства занимают наибольшую долю в ВВП Австралии, поэтому структура их расходов не менее важна, чем их объём, а рост, сосредоточенный в одной категории, уже не является широкомасштабным. В то же время частные бизнес-инвестиции снизились на 0,5%. Хотя инвестиции остались выше уровня годичной давности, квартальный результат вряд ли указывает на широкий подъём деловой экспансии.

Здесь требуется осторожность. Государственные расходы могут поддерживать движение экономики, но не обязательно делают её более производительной и не создают прочного богатства. ВВП на душу населения в течение квартала остался неизменным, а производительность труда за прошедший год снизилась на 0,2%. Стагнация показателя на душу населения продолжает тенденцию последних лет, когда значительная часть работы по поддержанию роста ВВП выполнялась за счёт роста населения, даже при стагнации выпуска на одного австралийца. Так что, хотя экономика формально растёт, средний австралиец не обязательно богатеет.

А кто в итоге за всё это платит? Налогоплательщики. В июньском квартале налоговые поступления правительства достигли 241,3 млрд долларов, а общие расходы — 291,5 млрд долларов. Несмотря на сбор огромного объёма доходов, государственный сектор в целом зафиксировал чистый операционный дефицит в 2,8 млрд долларов. Чем больше правительства тратят, не создавая достаточного дополнительного экономического роста, тем выше давление на будущие налоги, государственный долг и стоимость его обслуживания.

Кроме того, запланированный тихоокеанский климатический саммит подвергся критике из-за более чем 19 млн долларов расходов на мероприятие и трансляции за счёт налогоплательщиков. На момент написания статьи лишь пять не тихоокеанских лидеров подтвердили своё участие. Считать ли мероприятие целесообразным или нет, австралийцы вправе спрашивать, приносит ли каждый доллар государственных расходов достаточную отдачу.

Это создаёт головную боль и для РБА. Более сильный рост ВВП может повысить риск того, что процентные ставки останутся повышенными дольше или вырастут вновь. РБА уже обеспокоена инфляцией и заявляет, что расходы в экономике должны замедлиться при сохраняющихся ограничениях мощностей. Следующие данные по месячной потребительской инфляции и рынку труда станут одними из ключевых, которые банк будет взвешивать при решении о необходимости дальнейшего ужесточения.

Для домохозяйств это означает тщательное планирование бюджета в расчёте на облегчение по процентным ставкам, которое может не наступить скоро. Для инвесторов и трейдеров это означает взгляд за рамки заголовка ВВП и оценку того, подтверждают ли прибыли компаний, уровни долга и ценовые тенденции позитивный экономический нарратив.

Так что цифра роста ВВП в 0,4% — не повод для восторга. Настоящий вопрос не в том, растёт ли Австралия, а в том, кто обеспечивает этот рост, насколько он производителен и какая часть счёта перекладывается на налогоплательщиков.

Лучшие и худшие секторы

Финансовый сектор стал лучшим на этой неделе, прибавив более 2%, поскольку более сильный ВВП повысил ожидания очередного повышения процентных ставок. Это должно поддержать маржу банков, а инвесторы вернулись к крупным банкам после их резкого падения в августе.

Сектор здравоохранения вырос менее чем на 0,5% во главе с CSL после того, как её соглашение с администрацией Трампа снизило неопределённость вокруг цен на лекарства в США и потенциальных фармацевтических тарифов.

Энергетика также выросла менее чем на 0,5%, так как обострение напряжённости между США и Ираном подтолкнуло нефть выше 90 долларов США за баррель.

На другом конце рынка информационные технологии оказались самым слабым сектором, потеряв более 5%, поскольку более сильный, чем ожидалось, экономический рост повысил ожидания очередного повышения ставок. Чувствительные к ставкам технологические акции, как правило, оцениваются по будущим прибылям, поэтому более высокие ставки дисконтирования давят на них сильнее, чем на рынок в целом.

Сырьевой сектор (Materials) стал вторым по слабости, потеряв чуть менее 4%, поскольку снижение цен на золото потянуло вниз крупных горнодобывающие компании и золотодобытчиков.

Сектор потребительских товаров discretionary завершил список худших, потеряв более 2%, поскольку рост цен на нефть и возобновившиеся опасения по поводу процентных ставок угрожали дополнительным давлением на бюджеты домохозяйств. Инвесторы всё осторожнее оценивают перспективы розничных расходов.

Лучшие и худшие акции

Challenger Limited возглавила ASX Top 100 на этой неделе, прибавив более 5%, поскольку рост доходностей облигаций улучшил прогноз доходности активов, обеспечивающих её аннуитеты.

Insurance Australia Group (ASX: IAG) идёт следом, прибавив более 4%, так как более высокие доходности облигаций улучшили прогноз инвестиционного дохода, получаемого на удерживаемых премиях до выплаты страховых возмещений.

Suncorp Group (ASX: SUN) замыкает лидеров, также прибавив более 4%, поскольку рост доходностей облигаций улучшил прогноз прибыли по её крупному инвестиционному портфелю. Акции IAG и SUN также поддерживаются сообщениями о том, что японский страховщик Tokio Marine рассматривает их в качестве приоритетных целей для поглощения в Австралии, хотя переговоры остаются неопределёнными и сделка не подтверждена.

На другом конце Greatland Resources стала худшей, потеряв более 9%, поскольку рост глобальных доходностей облигаций снизил цены на золото и вызвал широкую распродажу австралийских золотодобытчиков. При отсутствии значимых негативных корпоративных новостей падение было обусловлено в основном ослаблением настроений в золотом секторе.

NEXTDC Limited идёт следом, также потеряв более 9%, несмотря на отчёт о росте выручки и возвращении к прибыли. Рост доходностей облигаций также тяжело сказался на высокооценённых акциях роста, а инвесторы сохраняли осторожность в отношении огромного капитала, необходимого для расширения её сети дата-центров, и растущего потребления энергии и воды компанией.

SEEK Limited также упала более чем на 9%, поскольку рост ожиданий по процентным ставкам усилил опасения относительно замедления рынка занятости и прогнозов прибыли компании. Кроме того, на этой неделе акции торговались без права на дивиденд в 25 центов, что также способствовало падению.

Обзор индекса All Ordinaries

Индекс All Ordinaries на этой неделе сильно упал, пробив важный уровень 9 200 и зафиксировав к закрытию четверга потерю около 1%. Хотя снижение может выглядеть тревожно, оно не совсем неожиданно, учитывая, что рынок недавно достиг нового исторического максимума.

Внимание теперь обращено к отметке 9 000 — следующему важному уровню для наблюдения. Важно, что этот уровень также совпадает с долгосрочной восходящей тенденцией, сформированной от минимума апреля 2025 года. Рынок уважал эту тенденность на протяжении всего более широкого подъёма, поэтому следует ожидать, что покупатели снова вступят в игру около 9 000.

Это делает следующую неделю особенно важной. Если уровень 9 000 устоит и долгосрочная восходящая тенденция сохранится, нынешнее снижение, вероятно, окажется ещё одной здоровой коррекцией. Однако решительный пробой ниже обоих уровней стал бы куда более тревожным сигналом.

Инвесторы получили на этой неделе хотя бы некоторую позитивную новость: сектор финансовых компаний вернулся в положительную зону. Это может указывать на переток инвесторов в более защитные сегменты рынка по мере роста неопределённости, что делает финансовый сектор одним из лучших укрытий на ближайшие недели.

Пока это ожидание. Следующая неделя покажет, является ли это просто нормальной коррекцией после рекордного максимума или началом более глубокого спада. В любом случае дальнейшая слабость в итоге может создать возможность купить качественные акции по более низким ценам.

Удачи и успешной торговли.

Дейл Гиллхэм — главный аналитик Wealth Within и автор международного бестселлера «How to Beat the Managed Funds by 20%». Он также является автором отмеченной наградами книги «Accelerate Your Wealth — It's Your Money, Your Choice», доступной во всех хороших книжных магазинах и онлайн на www.wealthwithin.com.au.

Отказ от ответственности: хотя Wealth Within имеет австралийскую финансовую лицензию (AFSL:226347), информация, представленная в этой программе, носит общий характер и не должна служить основой для решений. Прежде чем принимать инвестиционные решения, вам следует проконсультироваться с лицензированным специалистом, который сможет оценить их уместность для вас. Материалы, приведённые в этой статье, носят исключительно информационный характер и не должны рассматриваться как инвестиционная рекомендация.