По данным Financial Times, Blackstone, одна из крупнейших управляющих компаний мира, сообщила Anthropic, что после IPO та может не получить инвестиционный кредитный рейтинг. Эта оговорка важна: в сообщении речь идет о предупреждении о возможном рейтинге, а не об объявленном решении рейтингового агентства. Официальные рейтинги присваивают агентства, такие как S&P Global Ratings, Moody's и Fitch, а оценка на уровне инвестиционного порога или выше — BBB- у S&P и Fitch, Baa3 у Moody's — открывает долговые бумаги заемщика для значительно более широкого круга покупателей, включая институты, чьи мандаты ограничивают вложения более качественным кредитом.

Озвученная проблема добавляет вопрос финансирования в продолжающиеся дебаты о расходах на ИИ. Инвесторы уже оценивают стоимость обеспечения ИИ-роста, а возможность не получить инвестиционный рейтинг поднимает новый вопрос: насколько дорогими могут стать заимствования? Более низкое кредитное качество может означать более высокие издержки финансирования и меньший круг потенциальных долговых инвесторов. Для ИИ-компаний ставки структурны: их строительство концентрирует крупные авансированные расходы на вычислительные мощности, центры обработки данных и энергию, делая доступ к недорогому капиталу ключевой переменной, а не второстепенной деталью. Решения агентства не объявлено, поэтому любая опубликованная рейтинговая оценка или прямой комментарий вовлеченных компаний станут следующей фактической вехой в этом вопросе.

Заявленная реакция рынка — снижение акций и рост цен на казначейские облигации — указывала на более защитный тон; рост цен на гособлигации снижает доходность, что обычно связано со спросом на более надежные активы. Для акций ИИ фокус остается на том, способны ли будущие прибыли и денежный поток оправдать требуемые сегодня инвестиции.

Американские акции снизились, индексы Nasdaq возглавили падение, поскольку опасения по поводу расходов и финансирования ИИ давили на настроения. Оба индекса Nasdaq имеют значительную долю технологий, поэтому распродажа под влиянием ИИ-сектора сильнее всего бьет по этим показателям. Основные индексы закрылись следующим образом:

• Dow: снижение на 489,07 пункта, или 0,93%, до 51 859,18
• S&P 500: снижение на 144,75 пункта, или 1,87%, до 7 575,64
• Nasdaq Composite: снижение на 802,55 пункта, или 3,06%, до 25 382,18
• Russell 2000: снижение на 58,42 пункта, или 2,04%, до 2 800,80
• Nasdaq 100: снижение на 1 076,94 пункта, или 3,66%, до 28 325,57

Распродажа была широкой, но в центре давления оставались технологии.

Акции ИИ-чипов и инфраструктуры несут серьезные потери

Распродажа акций ИИ-чипов и связанной инфраструктуры была особенно агрессивной. Intel возглавила падение со снижением более чем на 30%, а давление охватило память, решения для связи, проектирование чипов и поставщиков центров обработки данных:

• Intel: снижение на 30,25% до $64,22
• Sandisk: снижение на 13,38% до $1 152,03
• Astera Labs: снижение на 13,41% до $251,49
• Coherent: снижение на 12,81% до $206,83
• Advanced Micro Devices: снижение на 11,96% до $498,66
• Lumentum: снижение на 11,69% до $812,07
• Arm: снижение на 11,53% до $202,39
• Credo Technology: снижение на 11,46% до $146,34
• Marvell Technology: снижение на 11,36% до $193,54
• Arista Networks: снижение на 8,53% до $168,50
• Applied Materials: снижение на 8,08% до $387,58
• Western Digital: снижение на 8,04% до $363,64

Главной проблемой был масштаб падения. У Intel были собственные разочаровывающие результаты, но двузначные потери у столь многих связанных компаний указывали на то, что инвесторы пересматривают всю ИИ-сделку в целом, а не реагируют на отчеты одной компании. Ожидания сильного спроса давали меньше поддержки, когда инвесторы стали строже оценивать издержки финансирования, прибыльность и денежный поток, необходимый для поддержания расходов. Падение пришлось на сектор, чье строительство — центры обработки данных, чипы и энергия для их работы — относится к самым капиталоемким в технологической отрасли, поэтому условия финансирования постоянно оказываются в центре дебатов.

Для покупателей более низкая цена сама по себе не создает дно. Первый шаг — замедление распродажи и формирование поддержки. Пока этого не произойдет, контроль над большей частью сектора сохраняют продавцы.