Гендиректор AMC Entertainment Адам Арон в среду публично осудил Robinhood за выпуск токенов, отслеживающих цену акций его компании без участия AMC.

В публикации на X Арон назвал эту практику «презренной, возмутительной, отвратительной, мерзкой, непростительной, гнусной», заявил, что AMC не имеет к ней никакого отношения и не одобряет её, и спросил, как это вообще может быть законно. Он отметил, что токены не зарегистрированы в соответствии с законами США о ценных бумагах, и сказал, что компания «немедленно» поручит внешним юристам по ценным бумагам заняться этим вопросом. Арон также сообщил, что программа Robinhood охватывает более 190 компаний.

Robinhood apparently is behind an effort related to “tokenized real-world assets including Stock Tokens” for AMC Entertainment (and supposedly 190+ other companies). They are not registered under U.S. securities laws !!!!!! I find this practice to be contemptible, outrageous,… — Adam Aron (@CEOAdam) September 3, 2026

https://x.com/CEOAdam/status/2095622531524784212?ref_src=twsrc%5Etfw

Согласно собственной документации Robinhood, Stock Tokens представляют собой токенизированные долговые ценные бумаги, выпущенные Robinhood Assets (Jersey) Limited, которые дают держателям экономическую экспозицию к цене акций без каких-либо юридических или бенефициарных прав на базовую ценную бумагу или на выпустившую её компанию. При таком описании держатель токена AMC не имеет к AMC вообще никаких претензий — это различие важно как для розничных покупателей, которые могут считать, что приобретают долю в кинотеатральной сети, так и для самой AMC, чей бренд и коммуникации с акционерами не играют никакой роли в этом продукте.

Токены не зарегистрированы в США и не могут предлагаться или передаваться лицам из США — термин, который документация Robinhood заимствует из Регламента S. Они также ограничены в Канаде, Великобритании и Швейцарии. Базовый проспект был одобрен Управлением финансовых рынков Лихтенштейна в соответствии с правилами ЕС. Страница эмитента Robinhood указывает, что юридическое лицо на Джерси «не регулируется», а имеющиеся там согласия не являются ни надзором, ни одобрением.

Спор разворачивается на фоне более широкого движения торговых платформ и криптовалютных компаний в сторону токенизированных реальных активов — рынка, который продвигается как способ расчётов по традиционным ценным бумагам на блокчейнах круглосуточно. Должны ли эмитенты базовых компаний давать согласие — или даже быть уведомлены — остаётся одним из ключевых нерешённых вопросов, а заявленный Ароном юридический обзор добавляет вызов со стороны публичной компании к структуре, которая до сих пор вызывала в основном заявления от токенизируемых компаний, а не формальные действия.

Robinhood и токенизированные акции

В прошлом году компания раздала в формате аирдропа токены, отслеживающие OpenAI и SpaceX, европейским пользователям. OpenAI заявила, что не сотрудничала с Robinhood, не участвовала в проекте и не одобряет продукт, добавив, что любая передача её долей требует одобрения, которого она не давала. Гендиректор Robinhood Влад Тенев назвал запуск важной вехой и сказал, что за ним могут последовать тысячи частных компаний.

Через несколько дней после этого запуска комиссар SEC Хестер Пирс предупредила, что блокчейны «не обладают магической способностью менять природу базового актива».

Ранее в этом году Anthropic и OpenAI предупредили, что неавторизованные структуры, продающие экспозицию к их акциям, могут оставить покупателей ни с чем. Шаг AMC стал самым заметным протестом со стороны публично торгуемой компании, а не частной, и выводы её внешних юристов — а также реакция регуляторов США или ЕС — определят, насколько далеко могут распространиться программы токенизированных акций без согласия эмитента.