Alphabet раскрыла долю в SpaceX Илона Маска на $94,1 млрд спустя более десяти лет после того, как Google впервые присоединилась к раунду финансирования ракетной компании на $1 млрд вместе с Fidelity Investments.

Согласно отчетности Alphabet по форме 10-Q за второй квартал, материнская компания Google владеет примерно 6% недавно ставшей публичной компании, что дает наиболее четкую публичную оценку инвестиции, ранее оценивавшейся на основе показателей частного рынка. Раскрытие делит пакет примерно на $80 млрд в акциях, подпадающих под краткосрочные ограничения на продажу, и еще $14,1 млрд под более длительными ограничениями, действующими до третьего квартала 2027 года. Поскольку публичные компании должны отражать долевые ценные бумаги по справедливой стоимости в каждом отчетном периоде, движения цены SPCX будут напрямую проходить через отчет о прибылях и убытках Alphabet в будущих кварталах.

Истоки инвестиции

Google начала формировать свою позицию в январе 2015 года, объединившись с Fidelity Investments в раунде финансирования SpaceX на $1 млрд. Два инвестора получили совокупную долю чуть менее 10%, а средства были предназначены для космических перевозок, многоразовых ракет и производства спутников.

На тот момент сделка оценивала SpaceX примерно в $12 млрд. По сообщениям, индивидуальный вклад Google составлял от $500 млн до $900 млн, а оценки указывали, что компания изначально контролировала около 7,5% SpaceX. Эта доля собственности снижалась в последующие годы, поскольку производитель ракет выпускал дополнительные акции в ходе следующих раундов привлечения средств. Разрыв между первоначальными вложениями Google и теперь раскрытой бумажной стоимостью в $94,1 млрд представляет собой одну из крупнейших известных доходностей по отдельной корпоративной венчурной инвестиции.

Несмотря на размытие, резкий рост оценки SpaceX значительно увеличил долларовую стоимость пакета Google. SpaceX использовала последующие раунды финансирования для расширения спутниковой сети Starlink, разработки пусковой системы Starship и масштабирования операций с многоразовыми ракетами.

Приобретение xAI

Существенное структурное изменение произошло в феврале 2026 года, когда SpaceX приобрела компанию Маска в сфере искусственного интеллекта xAI. Как ранее сообщала crypto.news, сделка оценивала SpaceX в $1 трлн, а xAI — в $250 млрд, создавая объединенную структуру стоимостью $1,25 трлн перед выходом на фондовый рынок.

По условиям сделки xAI стала полностью принадлежащей SpaceX дочерней компанией, сохранив при этом определенное юридическое отделение от материнской компании. Такая структура позволила инвесторам отложить уплату налогов на прирост капитала и снизила риск того, что долги xAI или юридические споры напрямую повлияют на SpaceX.

IPO и ограничения lockup

SpaceX установила цену первичного публичного размещения на уровне $135 за акцию до начала торгов на Nasdaq под тикером SPCX 12 июня. Компания продала примерно 555,6 млн акций, рассчитывая привлечь около $75 млрд, что обеспечило ей первоначальную оценку примерно в $1,75 трлн согласно измененным документам размещения.

Alphabet и другие ранние акционеры не смогли продать большую часть своих пакетов сразу после дебюта. Ограничения lockup, изложенные в квартальной отчетности Alphabet, — стандартная практика при IPO, призванная не допустить массового выброса акций на рынок ранними инвесторами, — оставляют компанию подверженной колебаниям рыночной цены SPCX до истечения соответствующих периодов.

Тем не менее листинг позволил Alphabet заменить консервативные оценки частной компании оценкой, основанной на публично торгуемых акциях. До IPO в сообщениях эффективная доля Alphabet оценивалась примерно в 5% после многих лет раундов финансирования и корректировок, связанных со сделкой xAI. Последняя отчетность указывает, что доля ближе к 6%.

Более широкие портфельные gains

Alphabet также отразила $98 млрд прочих доходов во втором квартале, что компания в основном связала с нереализованной прибылью по инвестициям в акции. Alphabet не уточнила, какая часть этой суммы пришлась на каждый отдельный пакет, но компания владеет долями в SpaceX, Anthropic и Databricks. Такой портфель делает Alphabet инвестором в двух конкурирующих разработчиков ИИ: Anthropic и дочернюю компанию SpaceX xAI.

Инвестиция в Anthropic также заметно выросла в цене. В мае Anthropic объявила, что привлекла $65 млрд при post-money оценке $965 млрд, тогда как более ранние документы указывали, что доля Google в ИИ-компании составляет примерно 14%. С учетом вклада Anthropic и Databricks весь прирост в $98 млрд не может быть отнесен исключительно к SpaceX.

Снижение SPCX сокращает бумажную прибыль

Динамика SpaceX на публичном рынке ослабла после июньского листинга. SPCX упали до $112,88 23 июля, оставив акции примерно на 16% ниже цены IPO в $135, несмотря на результаты Tesla за второй квартал и еще одну запланированную попытку запуска Starship.

Откат последовал за резким ралли после листинга, которое подняло акции SpaceX выше $225. Исходя из рыночной цены на 23 июля, оценка компании снизилась примерно до $1,52 трлн. Поэтому раскрытый пакет Alphabet остается подверженным дальнейшей бумажной прибыли или убыткам, пока ее акции остаются заблокированными. Сумма $94,1 млрд отражает оценку на конец квартала 30 июня в отчетности; последующие движения цены будут отражены в результатах Alphabet за третий квартал.

Отдельно другая публично торгуемая компания Маска привлекла дополнительное внимание инвесторов. Tesla сообщила, что сохранила свой резерв в 11 509 Bitcoin без изменений во втором квартале, одновременно зафиксировав убыток после налогообложения по цифровым активам в размере $112 млн. При цене Bitcoin около $65 840 после публикации отчетности Tesla этот резерв оценивался примерно в $758 млн.

Для Alphabet, однако, отчетность по SpaceX установила конкретную публичную цифру для одной из ее самых давних частных инвестиций. Позиция, начатая через раунд финансирования 2015 года, теперь оценивается на бумаге в $94,1 млрд, даже после того как SPCX утратили ранний прирост после IPO.