Alibaba Group Holding Limited (BABA) объявила о планах привлечь 80 млрд гонконгских долларов (примерно 10,2 млрд долларов США) за счёт размещения акций в Гонконге — это крупнейшее привлечение капитала компанией за последние годы и, в случае завершения, крупнейший первичный дополнительный выпуск акций, когда-либо осуществлённый компанией, чьи бумаги обращаются в Гонконге.

Согласно условиям размещения, Alibaba продаст 710 млн обыкновенных акций по 112,70 гонконгского доллара за штуку — цена на 3,6% ниже уровня последнего закрытия торгов. Поскольку акции выпускаются дополнительно, а не продаются существующими держателями, сделка увеличивает количество акций Alibaba в обращении и распределяет будущую прибыль на более широкую базу — это эффект размывания доли, который инвесторы учитывают, когда компания проводит размещение со скидкой. Сделка структурирована как офшорная операция и не была зарегистрирована в соответствии с законодательством США о ценных бумагах, а значит, американские инвесторы не могут в ней участвовать. Вместо этого размещение ориентировано на неамериканских инвесторов через листинг Alibaba в Гонконге, где акции торгуются на бирже HKEX под тикерами 9988 и 89988, а не через присутствие компании в Нью-Йорке. Alibaba имеет двойной первичный листинг в Гонконге с момента конвертации из вторичного листинга в августе 2024 года — именно этот статус позволяет компании проводить в городе первичное дополнительное размещение такого рода. Morgan Stanley, HSBC, UBS и China International Capital Corp. выступают совместными букраннерами сделки.

По словам Alibaba, каждый привлечённый доллар будет направлен на программу компании в области ИИ «полного стека». Она охватывает полупроводники, вычислительную инфраструктуру, а также разработку и внедрение ИИ-моделей; в отраслевых терминах стратегия полного стека означает создание собственных решений на нескольких уровнях цепочки поставок ИИ вместо зависимости от внешних поставщиков на каждом из них. Компания не предоставила разбивку того, как она планирует распределить расходы между этими категориями.

Спрос на размещение оказался высоким

Аппетит инвесторов оказался устойчивым. Размещение было переподписано, в результате чего Alibaba увеличила его объём; по данным источников Reuters, среди выразивших интерес были суверенные фонды благосостояния.

В случае завершения размещение станет крупнейшим первичным дополнительным выпуском акций, когда-либо проведённым компанией с листингом в Гонконге. Оно также станет третьим по величине первичным дополнительным размещением акций в мире в этом году — после Alphabet и Intel, что относит Alibaba к классу дополнительных размещений 2025 года, в котором также представлены две из наиболее авторитетных технологических компаний мира. Для Гонконгской биржи завершённая сделка такого масштаба установила бы новый ориентир способности города принимать первичные размещения компаний с мега-капитализацией.

Расходы на ИИ давят на прибыль

Новое привлечение капитала дополняет и без того напряжённый цикл капитальных расходов. На прошлой неделе Alibaba сообщила, что уже израсходовала почти половину своей трёхлетней программы капитальных затрат, и эти расходы теперь отражаются в отчёте о прибылях и убытках. Чистая прибыль упала на 75% в годовом выражении в квартале с апреля по июнь на фоне роста капитальных затрат, связанных с ИИ.

С положительной стороны, Alibaba сообщила, что ожидаемый срок окупаемости инвестиций в ИИ сокращается до 2,5 лет вместо трёх лет благодаря растущему спросу. Генеральный директор Эдди У (Eddie Wu) заявлял, что компании необходимо создать достаточные вычислительные мощности, прежде чем она сможет воспользоваться будущими возможностями роста. Этот срок окупаемости является прогнозом руководства, а не гарантированным результатом, и он задаёт два конкретных ориентира на предстоящие кварталы: продолжит ли срок окупаемости сокращаться к целевым 2,5 годам и как быстро будет освоена оставшаяся половина трёхлетней программы капитальных затрат. После выпуска новых акций прибыль на акцию также будет рассчитываться на более широкой базе акций.

Американская депозитарная расписка BABA в воскресенье снизилась на 8,57% после объявления. Падение отражает осторожность инвесторов в отношении как размывания прибыли, так и масштаба капитальных обязательств — тем более что привлечение средств происходит в момент, когда чистая прибыль уже находится под давлением из-за растущих капитальных затрат на ИИ.

Источник: CoinCentral