Кратко

Adobe отчитается за третий fiscal-квартал 10 сентября; Уолл-стрит ожидает скорректированную EPS в размере $6,08 и выручку от $6,67 млрд до $6,72 млрд.

Из 9 последних оценок аналитиков лишь одна — «покупать»; 6 — «держать» и 2 — «продавать», при консенсусном целевом ориентире $262,71.

В пятницу ADBE упала на 6,73%, закрывшись на отметке $266,51, и с начала года потеряла около 24%.

Ключевая тема — монетизация ИИ: в прошлом квартале AI-first ARR превысила $500 млн, но Adobe предупредила, что ставка на freemium негативно скажется на росте в ближайшей перспективе.

Смена CEO усиливает неопределенность: Анил Чакраварти (Anil Chakravarthy) возглавит компанию 1 декабря, а Шантану Нараян (Shantanu Narayen) перейдет на позицию исполнительного председателя.

Adobe подходит к отчету за 10 сентября, когда ее акции уже находятся под давлением. В пятницу ADBE закрылась на отметке $266,51, упав за день на 6,73%, а с начала года потеряв около 24%.

Уолл-стрит ожидает скорректированную EPS за третий fiscal-квартал в размере $6,08 против $5,31 годом ранее. Собственный прогноз Adobe по выручке составляет от $6,67 млрд до $6,72 млрд при скорректированной EPS от $6,05 до $6,10.

Настроения аналитиков сдержанные. Из девяти последних оценок, отслеживаемых TipRanks, лишь одна — «покупать». Шесть аналитиков рекомендуют «держать», двое — «продавать». Средний целевой ориентир составляет $262,71 — это даже немного ниже текущего уровня торгов. Такая картина говорит о том, что Уолл-стрит не ждет быстрого перелома.

Вопрос монетизации ИИ

В прошлом квартале Adobe показала впечатляющие показатели в области ИИ. AI-first ARR выросла более чем втрое в годовом исчислении, превысив $500 млн. ARR Firefly увеличилась примерно на 50% квартал к кварталу и приблизилась к $300 млн. Число ежемесячно активных пользователей бесплатной версии Creative выросло в годовом исчислении с примерно 50 млн до 90 млн.

Однако рост числа пользователей не означает автоматически рост выручки.

Adobe заявила, что сосредоточится на привлечении большего числа бесплатных пользователей, даже если это замедлит рост ARR в ближайшей перспективе. Компания также отложила запланированные изменения цен на Creative Cloud, чтобы дать стратегии freemium больше пространства для развития.

Менеджмент предупредил, что этот подход снизит ожидания по ARR во втором полугодии и может перенести рост на четвертый квартал. Это усиливает внимание к тому, что Adobe скажет о втором полугодии во время этой отчетной конференции.

Ключевой вопрос — начнет ли Adobe конвертировать свою обширную бесплатную пользовательскую базу в платящих клиентов темпами, которые изменят траекторию выручки. Этот вопрос выходит за рамки Adobe: генеративные ИИ-инструменты для изображений, видео и дизайна широко распространились в софтверной индустрии, и традиционные поставщики креативного ПО находятся под давлением, поскольку должны показать, что функции ИИ генерируют подписочную выручку, а не просто защищают существующую долю рынка.

Смена руководства усиливает неопределенность

В Adobe также идет смена CEO. Анил Чакраварти (Anil Chakravarthy) возглавит компанию 1 декабря. В настоящее время он руководит бизнесом Customer Experience Orchestration и участвовал в разработке нескольких ИИ-продуктов. В Adobe он пришел через приобретение Marketo в 2018 году, где занимал пост CEO.

Многолетний руководитель Шантану Нараян (Shantanu Narayen) переходит на позицию исполнительного председателя. Нараян возглавляет Adobe с 2007 года — период, охватывающий трансформацию компании от коробочного ПО к подписочной модели Creative Cloud. Timing объявления, непосредственно перед отчетом, застал некоторых инвесторов врасплох.

Компанию также покидает CFO Дэниел Дурн (Daniel Durn). Две крупные кадровые перемены одновременно — то, что инвесторы склонны изучать особенно внимательно.

Целевые ориентиры аналитиков

Мэттью Свонсон (Matthew Swanson) из RBC Capital — единственный «бык» среди недавних оценок с целевым ориентиром $315. Тайлер Рэдк (Tyler Radke) из Citi рекомендует «держать» с ориентиром $301. Сакет Калиа (Saket Kalia) из Barclays также придерживается «держать» с ориентиром $295.

Среди «медведей» Адам Вуд (Adam Wood) из Morgan Stanley рекомендует «продавать» с ориентиром $240. Тал Лиани (Tal Liani) из Bank of America оценивает ADBE как «продавать» с целевым ориентиром $220.

Amundi во втором квартале увеличила позицию в Adobe на 11%, доведя долю до 5,24 млн акций стоимостью около $1,07 млрд. В целом институциональные инвесторы владеют 81,79% акций.

Годовой прогноз Adobe предполагает выручку FY26 в размере $20,5–20,6 млрд и скорректированную EPS от $24,35 до $24,45.

Статья Is Adobe (ADBE) Stock a Buy Before Earnings Thursday впервые появилась на CoinCentral.