Азиатские рынки начали неделю с заметного роста во главе с полупроводниковыми акциями, однако два ключевых ралли опираются на очень разную почву. Рост Южной Кореи подкреплён цельной историей, связанной с чипами: продажа долларов экспортёрами поддерживает вону, иностранные потоки в акции и реальный глобальный попутный ветер спроса на ИИ, заметный в росте Samsung Electronics и SK Hynix — двух крупнейших в мире производителей чипов памяти, чья высокоскоростная память (HBM) поставляется на рынок ИИ-ускорителей. Ралли Японии — случай более сложный. Заявленное обоснование — что более спокойные рынки облигаций и стабилизировавшаяся иена, связываемые с действиями министра финансов США Скотта Бессента, снизили волатильность и стимулировали аппетит к риску, — плохо согласуется с приведёнными фактами: Уолл-стрит в пятницу фактически снизилась на фоне сильного отчёта по рынку труда, повысившего шансы на повышение ставки ФРС, и лишь субиндекс полупроводников избежал падения.

Южная Корея: Kospi и вона растут на оптимизме вокруг ИИ-чипов

Kospi вырос примерно на 2,9% — до уровня около 6 880 пунктов, в течение дня поднимаясь максимум примерно на 3,5% — до высшей отметки с 27 августа. Samsung Electronics прибавила около 3,7%, SK Hynix — около 6%, возглавляя рост индекса на фоне оптимизма относительно спроса на чипы для ИИ.

Корейская вона достигла сильнейшего уровня с октября 2024 года на фоне ожиданий продолжения продажи долларов крупными экспортёрами, а иностранные инвесторы нетто-купили акции примерно на 790 млрд вон (около $590 млн). Экспорт Южной Кореи с начала этого года уже превысил рекорд всего прошлого года, что подчёркивает, насколько сильно экономика сегодня зависит от глобального спроса на ИИ-чипы — полупроводники давно являются крупнейшей экспортной категорией страны, поэтому динамика Kospi и воны тесно связана с глобальным чиповым циклом.

Корейские облигации идут против глобального давления

Более интересная деталь кроется в южнокорейских облигациях. Доходности трёхлетних и десятилетних гособлигаций в течение дня слегка снизились — что заметно контрастирует с более широкой глобальной картиной рынка облигаций, описанной экономистом Мохамедом Эль-Эрианом в недавних комментариях CNBC, где он предупредил о продолжающемся повышательном давлении на доходности из-за сокращения пула надёжных покупателей госдолга во всём мире. Эль-Эриан о Корее конкретно не высказывался.

Если этот разрыв сохранится, это будет указывать на устойчивый специфический внутренний спрос на корейский долг, даже когда число надёжных покупателей американских и европейских гособлигаций, как сообщается, сокращается — что говорит о том, что корейские облигации пока в большей степени движимы внутренней динамикой спроса, а не опасениями относительно базы покупателей, которые Эль-Эриан отметил для рынков Великобритании, Японии и Франции.

Япония: Nikkei растёт, но обоснование вызывает вопросы

Японский Nikkei вырос примерно на 2,3% — до уровня около 66 500 пунктов, Topix прибавил около 0,8% — примерно до 4 136, поскольку акции чиповых компаний повторили рост своих американских аналогов. Собственные японские производители полупроводникового оборудования и связанные с чипами компании сделали Nikkei всё более чувствительным к глобальным циклам капитальных расходов на ИИ, что помогает объяснить, почему индекс последовал за ростом Филадельфийского полупроводникового индекса, даже когда более широкие американские фондовые рынки не выросли.

Распространяющаяся нарративная версия приписывает действиям Бессента сдерживание доходностей облигаций и остановку ослабления иены, снижение волатильности и стимулирование перехода к позициям на риск. К этому объяснению стоит отнестись с осторожностью. В тех же материалах отмечается, что Уолл-стрит в пятницу фактически снизилась: сильный отчёт по рынку труда США повысил вероятность повышения ставки ФРС в этом месяце, и лишь Филадельфийский полупроводниковый индекс, выросший примерно на 3,4%, избежал падения.

Узкое ралли, ограниченное чиповыми акциями, на фоне более широкой слабости американских акций и растущих ожиданий по ставкам — это иная история, чем предложенный для роста Японии более спокойный нарратив о повсеместном аппетите к риску. Это расхождение стоит иметь в виду, прежде чем принимать заявленное обоснование за чистую монету — и подтвердят ли последующие сессии широкий переход к риску или покажут, что рост ограничен чипами, станет проверкой обоих нарративов.

Источник: Investinglive