Комиссия, которую кошелёк показывает трейдеру перед подтверждением обмена, редко отражает полную стоимость сделки. Проскальзывание — разница между ожидаемой ценой и фактической, влияние на цену, ликвидность, раздробленная по десяткам площадок, и неэффективное исполнение — всё это незаметно сокращает сумму, которую трейдер в итоге получает. На небольшой сделке разница может быть ничтожной, но на крупной она быстро накапливается.

По мере взросления ончейн-трейдинга несколько команд начали атаковать эти скрытые издержки с разных уровней стека. Вот пять проектов, о которых стоит знать.

1. Orbs: больше способов исполнить сделку

Большинство сделок на децентрализованных биржах — это рыночные ордера: обмен исполняется немедленно по той цене, которую предлагает пул. Orbs расширяет возможности. Его инфраструктура уровня 3 (Layer 3) работает поверх существующих децентрализованных бирж и обеспечивает два протокола исполнения: dLIMIT, позволяющий трейдерам выставлять лимитные ордера, и dTWAP, разбивающий крупный ордер на более мелкие сделки, исполняемые с течением времени, чтобы смягчить его влияние на цену. Оба инструмента знакомы по традиционным рынкам, где лимитные ордера и исполнение, взвешенное по времени, давно стали стандартными средствами управления крупными ордерами — их появление ончейн переносит этот арсенал на децентрализованные площадки.

Orbs также создал Liquidity Hub, который позволяет DEX задействовать источники ликвидности за пределами собственных пулов автоматизированных маркетмейкеров (AMM). Если внешний источник предлагает лучшую цену, сделка направляется туда; если нет — происходит откат к обычному обмену. В любом случае пользователям не нужно покидать биржу, на которой они уже находятся.

2. CoW Swap: конкуренция солверов

CoW Swap переворачивает привычную модель. Вместо отправки транзакции по фиксированному маршруту трейдеры подписывают интент — по сути, заявление о том, что они хотят, — и сеть солверов конкурирует за исполнение ордера по наилучшей доступной цене.

Когда два трейдера хотят противоположные стороны одной пары, CoW Swap может сопоставить их напрямую, полностью минуя автоматизированного маркетмейкера. Именно это прямое сопоставление лежит в основе названия протокола — «совпадение потребностей» (coincidence of wants). Если совпадения нет, солверы привлекают внешнюю ликвидность. Поскольку ордера рассчитываются пакетами, а не остаются открытыми в публичном мемпуле — общей очереди, где ожидающие транзакции видны всем, — такой дизайн также защищает от распространённых форм MEV —лечения ценности путём манипулирования порядком транзакций, — например, от сэндвич-атак, когда наблюдатель замечает ожидающую сделку и размещает ордера с обеих сторон, чтобы заработать на вызванном ею движении цены.

3. 1inch: поиск на фрагментированном рынке

Один и тот же токен может в один момент торговаться по разным ценам на разных DEX, и вручную проверять каждую площадку нереально. Эту работу берёт на себя 1inch. Его агрегационная инфраструктура сканирует источники ликвидности и, когда это полезно, разделяет одну сделку на несколько маршрутов, чтобы добиться более выгодной итоговой цены. По мере роста индустрии эта задача только усложняется: каждая новая площадка и пул — ещё одно место, где может скрываться лучшая цена.

4. 0x: агрегация как строительный блок

Если многие трейдеры используют 1inch напрямую, то 0x большей частью работает за кулисами. Его Swap API даёт кошелькам, торговым платформам и другим приложениям доступ к агрегированной ликвидности DEX, позволяя разработчикам предлагать надёжную маршрутизацию и исполнение, не создавая агрегатор с нуля. Значительная часть обменов внутри приложений-кошельков выполняется на подобной инфраструктуре. Для многих пользователей это означает, что агрегированная маршрутизация доступна по умолчанию — встроена в кошелёк, которым они уже пользуются, а не выбирается как отдельный инструмент.

5. Uniswap: фундамент под всем этим

Значительная часть описанного выше в конечном счёте зависит от ликвидности, размещённой в автоматизированных маркетмейкерах. Uniswap сыграл ключевую роль в превращении этой модели в мейнстрим: любой может предоставлять ликвидность, любой может торговать — разрешение не требуется. Именно эта открытость во многом определяет нынешний ландшафт: без привратников количество площадок и пулов множилось, распыляя ликвидность по множеству независимых рынков, с которыми теперь приходится работать перечисленным выше проектам.

Дизайн концентрированной ликвидности позволяет поставщикам ликвидности (LP) концентрировать капитал в определённых ценовых диапазонах, углубляя ликвидность там, где торговля действительно происходит. Последующие обновления продолжали повышать эффективность использования капитала и улучшать структуру рынка, показывая, что базовый уровень DeFi всё ещё развивается — уровень, за которым стоит следить, поскольку всё, что построено поверх него, от маршрутизаторов до солверов, зависит от хранимой в нём ликвидности.

Итог

Эти проекты работают на разных уровнях стека — от базовой ликвидности до маршрутизации и логики исполнения, — но преследуют одну цель: сделать децентрализованные рынки дешевле и удобнее. Уровни всё больше переплетаются — кошельки маршрутизируют операции через агрегаторы, биржи привлекают внешнюю ликвидность, солверы опираются на одни и те же базовые пулы, — поэтому за одним из ключевых изменений стоит наблюдать: как границы между исполнением, маршрутизацией и ликвидностью продолжают размываться по мере взаимосвязи этих уровней.

Для трейдеров вывод прост. Комиссия на экране подтверждения — лишь часть истории. Как именно будет исполнена сделка и кем — может иметь не меньшее значение.

Эта статья впервые былаана на Metaverse Post.