Финансовые рынки США пережили резкие колебания в последний день принятия решения Федеральной резервной системой, при этом доходность 30-летних казначейских облигаций выросла до 5,10% — максимума с 2007 года. Основные фондовые индексы снизились, поскольку инвесторы оценивали позицию ФРС и растущую вероятность того, что стоимость заимствований останется повышенной на протяжении длительного периода.

Волатильность подчеркивает повышенную чувствительность рынка к сигналам Федерального комитета по операциям на открытом рынке относительно траектории денежно-кредитной политики. По данным участников рынка, защитные хеджирующие позиции Уолл-стрит заметно сократились, что сделало портфели более уязвимыми к резким движениям цен как в акциях, так и в инструментах с фиксированной доходностью.

Продажи продолжают тенденцию, наблюдавшуюся в последние месяцы. В июне и S&P 500, и Dow Jones Industrial Average показали заметное снижение в дни решений ФРС, что отражает более широкую корректировку по мере того, как участники рынка пересматривают ожидания в отношении продолжительного периода ограничительных процентных ставок. Текущая ценовая среда соответствует сценарию, при котором Федеральная резервная система сохраняет жесткую позицию, а фьючерсные рынки отражают более слабые ожидания снижения ставок в ближайшей перспективе по сравнению с началом года.

Рост доходности долгосрочных казначейских облигаций особенно важен для оценки акций, поскольку более высокие безрисковые ставки повышают ставку дисконтирования, применяемую к будущей прибыли компаний. Этот фактор, как правило, сильнее всего давит на акции роста, чья оценка зависит от прибыли, ожидаемой через несколько лет. Доходность 30-летних облигаций выше 5% — заметная веха, в последний раз наблюдавшаяся в период, предшествовавший мировому финансовому кризису 2008 года. Тогда высокие долгосрочные ставки отражали устойчивые инфляционные опасения и иную макроэкономическую среду. Текущее повышение доходности на длинном конце кривой также происходит на фоне продолжающегося сокращения баланса Федеральной резервной системы, известного как количественное ужесточение, которое постепенно уменьшает присутствие центробанка как покупателя на рынке казначейских бумаг.

Сейчас участники рынка сосредоточены на предстоящих заявлениях Федеральной резервной системы, включая любые комментарии председателя Kevin Warsh или других официальных лиц FOMC, в поиске сигналов о реакции комитета. Ключевые экономические индикаторы — особенно предстоящие данные по инфляции и отчетам по занятости — дадут дополнительное понимание того, насколько вероятно сохранение текущей политики центробанка.

Сокращение глубины хеджирования на основных рынках усилило ценовую реакцию в дни объявлений о политике. Поскольку неопределенность остается определяющей чертой текущей рыночной среды, инвесторы внимательно следят за тем, насколько входящие данные совпадают с прогнозируемой траекторией политики ФРС или отклоняются от нее.