Zcash, uruchomiony w 2016 roku, to kryptowaluta zaprojektowana tak, aby na żądanie całkowicie ukrywać dane transakcji. W 2026 roku projekt znajduje się w nietypowej sytuacji: adopcja instytucjonalna postępuje w Stanach Zjednoczonych, podczas gdy w Unii Europejskiej zbliża się zakaz. Taki podział pokazuje, że identyczna technologia może być oceniana całkowicie odmiennie w zależności od jurysdykcji — z bezpośrednimi konsekwencjami dla tego, jak giełdy, fundusze i użytkownicy mogą uzyskać dostęp do tego aktywa.

W przeciwieństwie do Bitcoina sieć Zcash obsługuje dwa typyów. Adresy jawne ujawniają nadawcę, odbiorcę i kwotę płatności, natomiast adresy chronione (shielded) ukrywają wszystkie trzy informacje dzięki kryptografii zk-SNARK. Wybór między tymi wariantami należy do użytkownika przy każdej pojedynczej płatności.

Początki, polityka monetarna i podaż

Założyciel Zooko Wilcox uruchomił Zcash w październiku 2016 roku razem z zespołem kryptografów. Firma działała początkowo jako Zcash Company. W 2019 roku prawa do znaku towarowego przeszły na non-profitową organizację Zcash Foundation, a sam Wilcox ustąpił ze stanowiska CEO na koniec 2023 roku.

Polityka monetarna wzoruje się na modelu Bitcoina: twardy limit również ogranicza całkowitą podaż do 21 milionów ZEC. Sieć działa na proof of work z algorytmem Equihash, a nagroda za blok przechodzi halving co cztery lata. Według CoinGecko we wrześniu 2026 roku w obiegu znajdowało się około 16,94 miliona ZEC przy kapitalizacji rynkowej 25,7 mld USD — co plasuje ZEC na dziewiątym miejscu wśród wszystkich kryptowalut. Liczba ta odpowiada około 80 procentom limitu podaży, a ponieważ każdy halving zmniejsza nagrodę za blok o połowę, nowa emisja mechanicznie zwalnia niezależnie od popytu.

Jak zk-SNARK szyfruje transakcje Zcash

Skrót zk-SNARK oznacza Zero-Knowledge Succinct Non-Interactive Argument of Knowledge. Metoda ta matematycznie dowodzi, że transakcja jest ważna, bez ujawniania danych, na których się opiera. Węzły sieci mogą zatem zweryfikować, że nadawca posiada środki, i rozpoznać próbę podwójnego wydania tej samej jednostki — przy czym adresy i kwoty pozostają dla nich ukryte. Co istotne, Zcash było pierwszym praktycznym wdrożeniem tej kryptografii w produkcji, jak odnotowuje oficjalna dokumentacja protokołu. Od tegoiutu techniki zero-knowledge rozprzestrzeniły się w całej branży krypto, gdzie wspierają dziś również systemy skalowania, które dowodzą ważności partii transakcji off-chain bez ujawniania ich treści.

W praktyce przekłada się to na dwa formaty adresów. Adresy jawne, technicznie znane jako t-addr, działają jak adresy Bitcoina i są czytelne w każdym eksploratorze bloków. Adresy chronione, czyli z-addr, ukrywają nadawcę, odbiorcę i kwotę. Użytkownicy mogą swobodnie przełączać się między oboma formatami.

Istnieją też klucze podglądu (viewing keys). Każdy, kto posiada taki klucz, może inspectować transakcję shielded bez uzyskiwania dostępu do środków. Użytkownik może zatem ujawnić płatności audytorowi lub organowi podatkowemu, zachowując jednocześnie prywatność wobec opinii publicznej.

To właśnie tutaj Zcash różni się od Monero. Monero zaciemnia każdą transakcję bez wyjątku i nie oferuje trybu jawnego; Zcash natomiast przekazuje decyzję użytkownikowi. Na początku września 2026 roku szacunkowo 29% całkowitej podaży znajdowało się w pulach shielded, co oznacza, że większa część zasobów nadal spoczywa na adresach jawnych — choć szacunki wskazują na wyższy udział transakcji shielded w obrocie dziennym. Ostatecznie ta wolność wyboru jest powodem, dla którego regulatorzy mogą oceniać Zcash odmiennie niż protokoły w pełni anonimowe.

Aktualizacja Ironwood zamyka słabość w puli Orchard

Pod koniec maja 2026 roku niezależny badacz Taylor Hornby odkrył lukę w obwodzie zero-knowledge puli Orchard używanej wówczas, przy wsparciu Shielded Labs. W teorii atakujący mógłby wybić za jej pomocą podrobione ZEC, niezauważenie przez nikogo. Taka luka waży więcej w systemie shielded niż na otwartej blockchainie, ponieważ nikt z zewnątrz nie może zliczyć zasobów puli. Nie było jednak wskazówek na rzeczywiste wykorzystanie luki. Dlauty, której model monetarny opiera się w całości na limicie 21 milionów, błąd zdolny do potajemnego bicia monet ma odpowiednio większe znaczenie.

Pod koniec lipca 2026 roku sieć aktywowała zatem aktualizację Ironwood na wysokości bloku 3 428 143, śledzoną wewnętrznie przez deweloperów jako NU6.3. Wprowadziła ona nową pulę shielded, podczas gdy stara pula Orchard dopuszcza odtąd wyłącznie wypłaty poprzez mechanizm turnstile, ograniczający wypływ do kwoty, która w sposób udokumentowany wpłynęła do środka. Nawet wcześniejsze wykorzystanie luki nie mogłoby zatem nigdy wygenerować dodatkowej podaży. Jednocześnie aktualizacja zintegrowała tzw. noty odzyskiwalne kwantowo w ramach ZIP 2005, które tworzą ścieżkę odzyskiwania na wypadek, gdyby przyszłe komputery kwantowe przełamały dzisiejszą kryptografię.

Migracja przebiegła szybko. W ciągu pięciu tygodni od aktywacji około 87% zasobów starej puli Orchard przeniosło się do nowej puli. Cały proces przypominał bardziej test obciążeniowy niż incydent bezpieczeństwa, a społeczność deweloperów usunęła teoretyczną lukę w ciągu dwóch miesięcy.

„Poprawność naszego zk-SNARK byłaby sama w sobie istotna [...] to zmieniło historię Zcash na zawsze.” — Sean Bowe, współzałożyciel Zcash i kryptograf

Grayscale przekształca Zcash w pierwszy w USA ETF na monetę prywatności

Pod koniec sierpnia 2026 roku Grayscale Zcash ETF rozpoczął obrót na NYSE Arca pod tickerem ZCSH. Zarządzający aktywami przekształcił w tym celu swój Zcash Trust, założony pierwotnie w 2017 roku. W rezultacie po raz pierwszy istnieje zatwierdzony w USA spot ETF na monetę prywatności. W praktyce struktura ETF oznacza, że inwestorzy mogą uzyskać ekspozycję poprzez zwykłe rachunki maklerskie, bezzenia własnych adresów któregokolwiek typu — to strukturalnie odmienna ścieżka dostępu niż zakup ZEC na giełdzie krypto. Wcześniej, na początku 2026 roku, SEC zakończyła bez sankcji wieloletnie dochodzenie wobec Zcash Foundation.

Równolegle kapitał płynie bezpośrednio w zabezpieczenie sieci. Cypherpunk Technologies, wspierany przez Winklevoss Capital, ogłosił w sierpniu 2026 roku budowę floty górniczej Zcash, ze świadczeniem w formie transakcji akcji z podmiotami powiązanymi z Winklevoss Capital o wartości 33,33 mln USD. Planowana moc około 4,2 GSol/s w Equihash odpowiada około 18% całkowitej mocy obliczeniowej sieci, a deklarowanym celem spółki jest posiadanie 5% całej podaży ZEC, jaka kiedykolwiek będzie istnieć. Górnictwo Equihash wciąż opiera się w dużej mierze na wyspecjalizowanym sprzęcie ASIC; operowanie na kartach graficznych uznaje się natomiast za już nieopłacalne.

W tym okresie wyraźnie wzrosła również cena. We wrześniu 2026 roku ZEC notowane jest według CoinGecko w okolicach 1 520 USD — to wzrost o 123,6% względem poziomu sprzed 30 dni, przy dziennym obrocie 1,15 mld USD. Mimo to historyczne maksimum z października 2016 roku, wynoszące 3 191,93 USD, pozostaje poza zasięgiem. Na uwagę zasługuje podwójny ruch: produkt notowany na giełdzie oraz górnik ze strategią bilansową sięgają jednocześnie po tę samą deficytową podaż.

UE przygotowuje zakaz monet prywatności do 2027 roku

W Europie rozwój sytuacji biegnie w przeciwnym kierunku. Unijne rozporządzenie w sprawie przeciwdziałania praniu pieniędzy, rozporządzenie 2024/1624, dotyczy licencjonowanych dostawców usług krypto i zobowiązuje ich do usunięcia z oferty kryptowalut zwiększających anonimowość. Poza Zcash dotyczy to również Monero i Dash. Termin upływa 10 lipca 2027 roku. Wcześniej, 1 lipca 2026 roku, już zakończył się okres przejściowy MiCA dla dostawców usług krypto, choć zakaz monet prywatności wynika z odrębnego aktu prawnego.

Platformy handlowe nie czek na termin. Według badań branżowych do końca 2025 roku ponad 70 giełd na świecie — w tym w poszczególnych jurysdykcjach Binance, Kraken, OKX i Upbit — usunęło z listy co najmniej jedną monetę prywatności. Dla protokołu shielded jest to ostatecznie dotkliwsza ingerencja niż jakikolwiek zakaz na papierze: regulowana ścieżka dostępu dla inwestorów detalicznych znika krok po kroku, podczas gdy sieć technicznie działa bez zmian. W UE Zcash traci więc nie funkcję, lecz interfejs do systemu bankowego.

Czy rozróżnienie między adresami jawnymi a shielded posłuży jako wyjście z sytuacji, pozostaje otwarte. W branży klucze podglądu uważa się za możliwą drogę do rozwiązania zgodnego z regulacjami, ponieważ pozwalają na selektywne ujawnianie informacji regulatorom i audytorom — argumentu tego brakuje natomiast Monero. Jak dotąd jednak europejskie przepisy odnoszą się do kategorii monet, a nie do indywidualnych przypadków użycia. Sztywny termin 10 lipca 2027 roku jest zatem kolejnym punktem kontrolnym, w którym można obserwować, czy wytyczne lub praktyka egzekucyjna kiedykolwiek rozróżnią przypadki użycia — a tym samym, jak szeroko rozrośnie się transatlantycka rozbieżność dotycząca jednego aktywa.

Zcash jest więc jednocześnie instrumentem bazowym amerykańskiego produktu giełdowego i kandydatem na europejską listę delistingową.

Źródło: Crypto Valley Journal