Jen odnotował najlepszy tydzień od miesiąca, a USD/JPY spadło z poziomu bliskiego 160 do około 156, ponieważ traderzy przewartościowali szanse nie jednej, ale potencjalnie dwóch podwyżek stóp Banku Japonii następujących po sobie w krótkim czasie. Ruch ten odzwierciedla szybką zmianę wyceny intencji BOJ, a nie szerszą historię dotyczącą dolara — rynek traktuje już podwyżkę we wrześniu jako niemal w pełni wycenioną. Zmiana ma znaczenie wykraczające poza samą walutę: BOJ zakończył osiem lat ujemnych stóp dopiero w marcu 2024 r. i od tego czasu podnosił stopy stopniowo, osiągając 0,5% w styczniu 2025 r., co oznacza, że przyspieszenie tempa byłoby wyraźną zmianą dla banku centralnego długo uważanego za najbardziej gołębi w świecie rozwiniętym.

Zgodnie z notatką analityczną japońskiego domu maklerskiego raport Bloomberga wskazywał, że BOJ prawdopodobnie podniesie stopę polityki o 25 punktów bazowych do 1,25% na wrześniowym posiedzeniu, jednocześnie bagatelizując możliwość większej podwyżki o 50 pb.

Rally zbudowało na spekulacjach wywołanych po raz pierwszy przez członka Rady Polityki BOJ Hajime Takatę, który w przemówieniu stwierdził, że rok 2026 oznacza "zmianę fazy i początek nowego reżimu", argumentując, że tradycyjne tempo podwyżek mniej więcej raz na pół roku może już nie odpowiadać obecnej sytuacji. Takata powiedział, że "mogą nastąpić podwyżki stóp bezpośrednio po sobie", w zależności od okoliczności, oraz że BOJ powinien rozważyć szerszy wachlarz opcji co do wielkości podwyżek, zamiast domyślnie ograniczać się do kroków po 25 pb.

Po tych komentarzach rynek swapów stóp procentowych wycenił prawdopodobieństwo wrześniowej podwyżki na około 97%, przypisując jednocześnie około 25% szans na kolejną podwyżkę już w październiku. Taki scenariusz oznaczałby rzeczywisty odejście od historycznego półrocznego rytmu działań BOJ. Umocnienie jena oraz spłaszczenie krzywej rentowności JGB, wraz ze spadkiem rentowności obligacji o bardzo długich terminach zapadalności, odzwierciedlały wycenę przez rynek BOJ jako banku dążącego do nadrobienia postrzeganej przewagi rynku nad swoją polityką.

Analitycy przestrzegają przed nadmiernym doszukiwaniem się znaczenia w samych komentarzach Takaty, gdyż jest on uważany za jednego z bardziej jastrzębich członków Rady Polityki, a jego wypowiedzi niekoniecznie odzwierciedlają zbiorowe stanowisko kierownictwa BOJ. Najnowsze doniesienia są postrzegane jako zgodne ze stabilną, a nie przyspieszoną ścieżką podwyżek w krótkim terminie — jeden z domów maklerskich utrzymuje prognozę podwyżek do 1,25% we wrześniu i 1,50% w grudniu, przy czym obecnie przypisuje większą wagę możliwości, że tempo zacieśniania po tym punkcie może okazać się szybsze, niż wcześniej zakładano.

Szybsza ścieżka zacieśniania BOJ niesie również skutki dla szerszej grupy par z jenem, w tym AUD/JPY, gdzie zawężająca się różnica stóp oraz odwijanie pozycji carry finansowanych w jenie mogą zwiększyć presję spadkową na tę parę, jeśli jastrzębi repricing będzie trwał. Transakcje carry finansowane tanim jenem były w ostatnich latach trwałą cechą globalnych rynków ze względu na ultraniskie stopy w Japonii, więc trwała zmiana oczekiwań dotyczących polityki BOJ to zmienna, którą traderzy monitorują w różnych klasach aktywów. Tym, na co warto zwrócić uwagę w przyszłości, jest to, czy inni członkowie Rady Polityki lub wypowiedzi samego gubernatora Uedy będą odpowiadać tonowi Takaty oraz czy wycena podwyżki w październiku zmieni się wraz ze zbliżaniem się wrześniowego posiedzenia.