Przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh w uważnie obserwowanym wystąpieniu w piątek powiedział, że inflacja jest zbyt wysoka i powinna być głównym priorytetem banku centralnego, jednocześnie po raz pierwszy przedstawiając wyraźną ocenę gospodarki. Jednocześnie dotrzymał obietnicy, że nie przedstawi forward guidance.

"Musimy mieć pewność, że inflacja bazowa zmierza do naszego celu, wyraźnie i w wystarczającym tempie. W przeciwnym razie mamy jeszcze wiele do zrobienia" — powiedział Warsh w swoim pierwszym wystąpieniu jako przewodniczący, wygłoszonym w Jackson Hole w stanie Wyoming. "Zadaniem Fed jest zapewnienie stabilnych cen."

Choć Warsh nie przedstawił wskazówek dotyczących przyszłej polityki, zasugerował, że stopy procentowe mogą nie hamować gospodarki w dużym stopniu, mówiąc: "Trudno byłoby mi opisać ogólne warunki finansowe jako restrykcyjne."

Stawka była podwyższona przez samo miejsce wystąpienia. Przemówienie wygłoszono podczas corocznego sympozjum polityki gospodarczej Fedu w Kansas City, w Wyoming, gdzie przewodniczący Fed historycznie wygłaszali jedne ze swoich najważniejszych przemówień — Jerome Powell wykorzystał tę मंचę w 2020 roku do ogłoszenia nowych ram polityki, a w 2022 roku do zasygnalizowania długotrwałej walki z inflacją. Rynki oczekiwały większej jasności co do tego, czy Fed ma wiarygodną strategię sprowadzenia inflacji w dół oraz czy przewodniczący oceni sytuację gospodarczą. W tym drugim obszarze Warsh sprostał oczekiwaniom; czy rynki będą usatysfakcjonowane odpowiedzią na pytanie o strategię, okaże się po reakcji na przemówienie.

Inflacja pozostaje w centrum uwagi

Odwołując się do indeksu wydatków konsumpcyjnych Personal Consumption Expenditures, Warsh zauważył, że "dane są bardziej niepokojące". Wskazał na rynkowe miary oczekiwań inflacyjnych i podkreślił znaczenie tego, by sygnały te wracały do Fed.

"To zasługa Fed jako instytucji — i zgodność z najlepszymi tradycjami Fed — że ceny rynkowe pokazują zaufanie do tego, iż zapewnimy stabilność cen. I mogę was zapewnić… mają rację" — powiedział.

Warsh zauważył, że szerokie miary inflacji znacząco spadły z poziomów z 2022 roku, ale postęp w ostatnich dwóch latach był umiarkowany. Powiedział, że choć tegoroczne letnie odczyty PCE i indeksu cen konsumpcyjnych Consumer Price Index były lepsze od oczekiwań, "nie pokazują mi, że trendy bazowe poprawiły się w istotny sposób".

Jego odniesienie do indeksu PCE miało znaczenie także poza samymi danymi. Wciąż pojawiały się pytania, czy PCE pozostanie preferowaną przez bank centralny miarą inflacji, biorąc pod uwagę wątpliwości, jakie Warsh wyraził na ten temat podczas lipcowej konferencji prasowej. Wspomnienie PCE w piątek zdawało się sugerować, że tak będzie. Ten wskaźnik stanowi podstawę celu Fed dotyczącego stabilności cen od stycznia 2012 roku, kiedy bank centralny formalnie zdefiniował swój cel jako 2% inflacji w długim terminie mierzonej PCE — jedną z dwóch części mandatu powierzonego mu przez Kongres, obok maksymalnego zatrudnienia.

Rosnące zyski, stabilny rynek pracy

Warsh przedstawił solidny obraz gospodarki USA, zauważając, że wzrost gospodarczy wydaje się przyspieszać, wskazując na "gwałtownie rosnące" nakłady inwestycyjne, które według jego szacunków wzrosły o 9% w ciągu ostatnich czterech kwartałów. Zauważył, że ponad połowa tegorocznego wzrostu nakładów inwestycyjnych prawdopodobnie wynika z rozbudowy związanej ze sztuczną inteligencją — co odzwierciedla wzrost wydatków na centra danych i infrastrukturę obliczeniową ze strony największych amerykańskich firm technologicznych.

Powiedział, że wydatki konsumpcyjne skorygowane o inflację pozostają zdrowe mimo skoku cen ropy, ceł i innych szoków, rosnąc o ponad 2% w ciągu ostatnich czterech kwartałów. Wskazał też na zyski spółek z indeksu S&P 500, zauważając, że marże zysku są "dość wysokie na tle historii".

Warsh podkreślił ponownie, że Fed uważnie obserwuje rynki w poszukiwaniu sygnałów dotyczących gospodarki. "Nadal bardzo koncentrujemy się na wewnętrznych uwarunkowaniach rynkowych, obserwując wyniki w poszczególnych sektorach" — powiedział.

Warsh stwierdził, że będzie nadal monitorować zmiany tempa wzrostu zysków przedsiębiorstw i wydatków kapitałowych, a także wtórne skutki dla cen aktywów, zaufania biznesu, dochodów konsumentów i wydatków.

Warsh określił rynek pracy jako "dość stabilny", mówiąc, że jest to zgodne z pełnym zatrudnieniem. Zauważył, że niska rotacja wynika z istotnego ponownego dopasowania pracodawców i pracowników, które nastąpiło na szeroką skalę po pandemii.

'Po prostu nie nazywajcie tego forward guidance'

Warsh dotrzymał obietnicy, że nie będzie przedstawiał wskazówek dotyczących dalszej ścieżki polityki pieniężnej. Na początku przemówienia, przedstawiając zarys tematów, które zamierza omówić, zażartował: "Możecie to nazwać zarysem… możecie to nazwać mapą drogową… tylko nie nazywajcie tego forward guidance".

Później przyjął bardziej stonowany ton, wracając do swojego od dawna wyrażanego sceptycyzmu wobec nadmiernego komunikowania się. "Przejrzystość w komunikacji dotyczącej przyszłych decyzji politycznych nie jest cnotą samą w sobie" — powiedział. "Komunikacja musi służyć nadrzędnej odpowiedzialności Fed: prowadzeniu właściwej polityki pieniężnej."

Wyjaśnił jednak, dlaczego urzędnicy zdecydowali się w lipcu pozostawić stopy procentowe bez zmian, odwołując się do protokołu z tamtego posiedzenia.

Warsh zauważył, że "duża większość moich kolegów i ja uznaliśmy, że rozsądniej będzie poczekać na nowe informacje w okresie między posiedzeniami — zwłaszcza biorąc pod uwagę możliwe zmiany w łańcuchach dostaw, przepływach inwestycyjnych i geopolityce — zanim zdecydujemy, czy zmiana polityki stóp procentowych byłaby wskazana".

Jennifer Schonberger jest doświadczoną dziennikarką finansową zajmującą się rynkami, gospodarką i inwestowaniem. W Yahoo Finance opisuje działania Rezerwy Federalnej, Kongresu, Białego Domu, Departamentu Skarbu, SEC, gospodarki, kryptowalut oraz związek między polityką w Waszyngtonie a finansami. Obserwuj ją na X @Jenniferisms oraz na Instagramie.

Kliknij tutaj, aby zobaczyć najnowsze wiadomości i wskaźniki gospodarcze, które pomogą w podejmowaniu decyzji inwestycyjnych

Przeczytaj najnowsze wiadomości finansowe i biznesowe z Yahoo Finance