Departament Skarbu USA przygotowuje się do znacznego rozszerzenia operacji skupu obligacji we wrześniu, ponieważ podwyższone rentowności długoterminowe i obawy o płynność rynku ponownie skupiają uwagę na strategii zarządzania długiem państwa. Coin Bureau zwrócił uwagę na to wydarzenie na platformie X, wskazując na możliwość skupu obligacji skarbowych o wartości ponad 34 miliardów dolarów w ciągu miesiąca.

Departament Skarbu potwierdził, że operacje skupu dłuższych nominalnych papierów skarbowych zostaną zwiększone od 9 września. Maksymalna wielkość pojedynczych operacji w sektorach 10-20 lat i 20-30 lat wzrośnie z 2 miliardów do co najmniej 4 miliardów dolarów. Rozszerzony program będzie obowiązywał do 4 listopada.

Program skupu, uruchomiony przez Departament Skarbu w 2024 roku, polega na wykupowaniu starszych, mniej płynnych papierów skarbowych off-the-run przy jednoczesnej emisji nowego długu na sfinansowanie tych operacji. Deklarowanym celem jest wsparcie funkcjonowania rynku — największego rynku obligacji skarbowych na świecie — a nie oddziaływanie na poziom rentowności.

Departament Skarbu celuje w dług długoterminowy

Wrześniowe rozszerzenie następuje w momencie, gdy rynek obligacji skarbowych zmaga się z podwyższonymi rentownościami w dłuższych terminach zapadalności. Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych zbliżyła się do poziomów niespotykanych od dziesięcioleci, co odzwierciedla połączenie intensywnych rządowych pożyczek, obaw o inflację oraz pytań o popyt na długoterminowy dług USA. Reuters doniósł, że rosnące rentowności obligacji skarbowych zwiększają również koszty obsługi zadłużenia w całej gospodarce i wywierają presję na federalne wydatki odsetkowe.

Sekretarz Skarbu Scott Bessent określił inicjatywę skupu jako działanie wspierające płynność, a nie próbę bezpośredniego kontrolowania rentowności. Deklarowanym celem Departamentu Skarbu jest poprawa płynności papierów o dłuższych terminach zapadalności, w przypadku których uczestnicy rynku nadal składają znaczne oferty sprzedaży.

Szersze zapotrzebowanie departamentu na pożyczki pozostaje znaczne. Departament Skarbu oszacował, że w kwartale lipiec-wrzesień 2026 pożyczy 739 miliardów dolarów w postaci netto długu zbywalnego będącego w prywatnych rękach, przy założeniu salda gotówkowego na poziomie 950 miliardów dolarów na koniec września. Utrzymujące się deficyty federalne sprawiają, że Departament Skarbu każdego kwartału emituje duże wolumeny papierów kuponowych, co stanowi podażowe tło wywierające presję na długi koniec krzywej rentowności.

Konsekwencje dla rynków i Bitcoina

Rozszerzony skup jest uważnie obserwowany na rynkach finansowych, ponieważ rentowności obligacji skarbowych pełnią rolę punktów odniesienia dla kosztów finansowania na całym świecie. Utrzymany wzrost rentowności długoterminowych może zaostrzyć warunki finansowe, wpłynąć na wyceny akcji oraz na względną atrakcyjność aktywów ryzyka, w tym kryptowalut.

Coin Bureau wskazał również na wcześniejszy epizod, w którym Bitcoin wzrósł o 22% w ciągu jednego tygodnia po rozszerzeniu programu skupu przez Departament Skarbu. Ta historyczna korelacja nie przesądza jednak, że najnowsze rozszerzenie skupu przyniesie podobny ruch, tym bardziej że ceny Bitcoina zależą od polityki pieniężnej, warunków płynności oraz szerszego rozmieszczenia pozycji inwestorów.

Kolejnym ważnym punktem kontrolnym dla Departamentu Skarbu będzie 9 września, kiedy wejdą w życie większe operacje skupu na długim końcu krzywej. Oczekuje się, że urzędnicy ponownie ocenią program podczas najbliższej kwartalnej operacji refinansowania 4 listopada, kiedy to szacunki pożyczek i wielkości skupu są zwykle analizowane wraz z decyzjami emisyjnymi.

Źródło: Hokanews | Coin Bureau na X