Amerykański rynek pracy wykazał we wrześniu znacznie słabsze niż oczekiwano wyniki: liczba miejsc pozarolniczych wzrosła jedynie o 29 tys. wobec prognozowanego wzrostu o 90 tys. — według raportu o zatrudnieniu opublikowanego przez ForexLive. Dane o zatrudnieniu pozarolniczym, publikowane co miesiąc przez Bureau of Labor Statistics, należą do najuważniej śledzonych amerykańskich publikacji gospodarczych, ponieważ bezpośrednio kształtują oczekiwania dotyczące decyzji Rezerwy Federalnej o stopach procentowych.

Słabość pogłębiły rewizje w dół. Liczbę miejsc pracy za poprzedni miesiąc skorygowano ze wstępnie raportowanych 162 tys. do 133 tys., a dane za dwa poprzednie miesiące obniżono łącznie o 60 tys., co oznacza spadek o 10 tys. miejsc pracy w lipcu. Rewizje są rutynowym elementem publikacji danych o zatrudnieniu, ponieważ liczby te są szacunkami przeliczanymi wraz z napływaniem pełniejszych danych, a korekty tej skali zmieniają obraz trendu sugerowany przez pierwotne odczyty.

Kluczowe dane o rynku pracy

Stopa bezrobocia wzrosła z poprzednich 4,1% do 4,2%, podczas gdy ekonomiści oczekiwali jej utrzymania na dotychczasowym poziomie. Niezaokrąglona stopa bezrobocia wyniosła 4,175% wobec 4,1413% wcześniej. Wskaźnik partycypacji w sile roboczej wzrósł z 61,6% do 61,8%, a miernik niedowartościowania zatrudnienia U6 nieznacznie spadł z 7,7% do 7,6%.

Zatrudnienie w sektorze prywatnym wzrosło o 46 tys., poniżej prognozy 85 tys. i znacznie poniżej poprzedniego odczytu 127 tys. Zatrudnienie w przemyśle wzrosło o 9 tys. wobec oczekiwanych 10 tys., a zatrudnienie w sektorze publicznym spadło o 17 tys. po wcześniejszym wzroście o 35 tys.

Wzrost płoc wyraźnie zwalnia

Średnie stawki godzinowe wzrosły jedynie o 0,1% miesiąc do miesiąca wobec oczekiwanego wzrostu o 0,3%, a dynamika roczna spadła do 3,0% poniżej oczekiwanych 3,2%. W ujęciu walutowym płace godzinowe wzrosły we wrześniu tylko o 5 centów. Przeciętny tydzień pracy utrzymał się na poziomie 34,4 godziny, nieznacznie powyżej oczekiwanych 34,3, co nie daje wiele dowodów na to, że pracodawcy agresywnie skracają czas pracy pracowników, ale z perspektywy inflacyjnej presja płacowa porusza się w dobrym kierunku. Wzrost płac jest uważnie monitorowany przez Rezerwę Federalną jako czynnik napędzający inflację krajową, co nadaje zwolnieniu w tym odczycie dodatkową wagę obok zawyżonego wyniku zatrudnienia.

Reakcja rynków

Rynki finansowe szybko przeceniły perspektywy po publikacji. Przed danymi wyceny na rynku funduszy federalnych implikowały 28% szansę na podwyżkę stóp, USD/JPY notowane było na poziomie 157,60, rentowność dwuletnich obligacji skarbowych wynosiła 4,78%, a dziesięcioletnich 5,23%. Bezpośrednio po publikacji implikowane prawdopodobieństwo podwyżki spadło do 15%, USD/JPY osunęło się do 157,15, rentowności dwuletnich obligacji spadły do 4,72%, a dziesięcioletnich do 5,17%. Szanse na jakąkolwiek podwyżkę w tym roku zostały zredukowane do 88%, co poddaje pod wątpliwość decyzję na grudniowym posiedzeniu.

Według oceny ForexLive raport był gołębi i skutecznie zamyka debatę o podwyżce stóp w październiku, o ile odczyt CPI nie okaże się wyjątkowo gorący. W tym ujęciu kolejnymi punktami odniesienia dla obserwatorów rynku będą najbliższa publikacja CPI oraz grudniowe posiedzenie Fed, którego wynik pozostaje teraz otwarty.

Badanie gospodarstw domowych łagodzi obraz

Badanie gospodarstw domowych dostarczyło jedynego istotnego pozytywu. Zatrudnienie wzrosło tam o 406 tys., a siła robocza powiększyła się o 485 tys., podnosząc wskaźnik partycypacji o dwie dziesiąte punktu procentowego do 61,8%. Z tego powodu wzrost bezrobocia do 4,2% nie jest postrzegany jako szczególnie zły, a niezaokrglony odczyt 4,1753% znalazł się jedynie nieznacznie powyżej progu zaokrąglenia do 4,2%. Rozbieżności między oboma badaniami nie są niczym niezwykłym: badanie zakładów pracy liczy miejsca pracy na listach płac firm, a badanie gospodarstw domowych liczy osoby zatrudnione, więc oba mierniki mogą w danym miesiącu rozjeżdżać się w różne strony.

Podział na sektory

Żadne pojedyncze zniekształcenie sektorowe nie tłumaczy słabości danych. Ochrona zdrowia dodała 17 tys. miejsc pracy, w tym 13 tys. w opiece ambulatoryjnej i 12 tys. w szpitalach, choć opieka pielęgniarska i opieka zamknięta straciła 9 tys. Budownictwo dodało 11 tys., przy czym wyspecjalizowani wykonawcy budownictwa niemieszkalnego zyskali 12 tys. Przemysł dodał kolejne 9 tys. i od grudniowego minimum z 2025 roku zyskał już 72 tys. miejsc pracy.

Po stronie słabej działalność finansowa straciła 7 tys. miejsc pracy, a od maja 2025 roku aż 129 tys., głównie w ubezpieczeniach. Zatrudnienie w sektorze publicznym spadło o 17 tys., usługi profesjonalne i biznesowe o 9 tys., a informacja o 10 tys.

W przeciwieństwie do sierpnia nagłówka nie podeprzeło żadne duże sezonowe zniekształcenie w edukacji ani gastronomii. Wzrost o 29 tys. najlepiej określić jako faktycznie słaby, a nie liczbę łatwą do wyjaśnienia strukturą danych, przy zatrudnieniu w sektorze prywatnym na poziomie zaledwie 46 tys., dwumiesięcznej rewizji netto w dół o 60 tys. i znacznej pomyłce względem prognoz w danych o płacach.