Dolar spada w obliczu deeskalacji w Zatoce i zmieniających się oczekiwań wobec Fed

Dolar amerykański osłabił się w ostatnich dniach wobec większości głównych walut, z wyjątkiem jena japońskiego, ponieważ traderzy zrewidowali w dół oczekiwania, że Rezerwa Federalna przeprowadzi dwie podwyżki stóp procentowych przed końcem roku. Wyższe stopy procentowe zazwyczaj wzmacniają walutę, przyciągając napływy kapitału, więc wycofywanie zakładów z zacieśniania polityki naturalnie zmniejszyło atrakcyjność dolara. Uwaga rynku koncentruje się teraz na nadchodzącym raporcie Non-Farm Payrolls (NFP), którego publikacja zaplanowana jest na 7 sierpnia — jest to jeden z najczęściej obserwowanych miesięcznych wskaźników gospodarczych USA i powtarzający się element decyzyjny w polityce Fed.

6 sierpnia pojawiły się wiadomości, że Iran i Oman zgodziły się na utworzenie korytarza żeglugowego przez Cieśninę Ormuz. Cieśnina ta jest kluczową arterią dla globalnych przewozów ropy, dlatego każde zmniejszenie postrzeganego ryzyka zakłóceń zazwyczaj znajduje odzwierciedlenie w instrumentach powiązanych z surowcami i wrażliwych na ryzyko. Ta informacja wywarła presję na ceny ropy i wzmocniła apetyt na ryzyko na rynkach finansowych. Traderzy oczekują również potencjalnego uspokojenia działań zbrojnych w sierpniu oraz możliwego wznowienia aktywnych negocjacji między Stanami Zjednoczonymi a Iranem w nadchodzących tygodniach.

Inflacja w USA i innych głównych gospodarkach wzrosła mniej, niż obawali się niektórzy uczestnicy rynku w okolicach końca pierwszego kwartału. Czerwcowa roczna inflacja bazowa przyszła znacznie poniżej oczekiwań. Według narzędzia CME FedWatch, w momencie pisania tego tekstu około 45% traderów oczekuje jednej podwyżki od teraz do końca 2026 roku. Prawdopodobieństwo podwyżki w przyszłym miesiącu spadło w ciągu ostatniego tygodnia do około 55%.

Obraz rynku pracy pozostaje złożony

Lipcowy raport NFP, odzwierciedlający dane z czerwca, okazał się znacznie słabszy niż oczekiwano, ale pozostał na pozytywnym poziomie 57 000 — około połowy prognozy konsensusu. Choć było to nieco negatywne dla dolara, rzadko zdarza się, aby pojedynczy odczyt NFP wywierał trwały efekt wykraczający poza kilka dni. Wynik ten był nadal znacznie lepszy niż średnia z 12 miesięcy. Bezrobocie nieoczekiwanie spadło w czerwcu.

Jest zbyt wcześnie, aby stwierdzić, czy oznacza to początek trendu spadkowego bezrobocia. Biorąc pod uwagę stosunkowo niską stopę i ogólnie mniej pozytywne warunki gospodarcze, znaczna poprawa rynku pracy wydaje się na tym etapie mało prawdopodobna. Niemniej jednak połączenie ostatnich wyników NFP i niskiego bezrobocia umacnia ogólne wrażenie solidnego rynku pracy na razie.

Przyzwoita, ale niewyróżniająca się kondycja PKB i rynku pracy, w połączeniu z inflacją, która nie wzrosła drastycznie, sugeruje, że Fed ma ograniczoną presję na natychmiastowe podwyżki stóp. Polityczna presja na Fed w celu obniżenia stóp nie była ostatnio wyraźnie widoczna, ale pozostaje czynnikiem w tle.

Znacznie silniejszy lipcowy NFP zazwyczaj sugerowałby, że inflacja mogłaby przekroczyć obecne oczekiwania wynoszące 3,4% dla rocznej wartości bazowej. Jednak koszty energii prawdopodobnie będą kluczowym czynnikiem w raporcie inflacyjnym z 12 sierpnia, potencjalnie podnosząc odczyt, biorąc pod uwagę ogólne wzrosty cen ropy w ubiegłym miesiącu. Silniejsze wyniki zarówno NFP, jak i danych o inflacji mogłyby zwiększyć prawdopodobieństwo dwóch podwyżek Fed przed końcem roku i wzmocnić dolara.

Euro-dolar utrzymuje się w okolicach 1,155 USD przed NFP

EUR/USD odrobił straty od końca ubiegłego miesiąca, ponieważ najbardziej agresywne scenariusze Fed na koniec roku wydają się na razie wykluczone, a intensywność konfliktu w Zatoce zmalała. Europejski Bank Centralny prawdopodobnie również zasygnalizuje jedną podwyżkę do końca roku, z około 40% prawdopodobieństwem dwóch podwyżek. Stosunkowa konwergencja ścieżek polityki Fed i EBC pomaga wyjaśnić, dlaczego para znalazła zakres konsolidacji, zamiast wyraźnie trendować w którąkolwiek stronę. Ostatnie dane ze strefy euro były ogólnie mieszane, choć nastroje zyskały wsparcie dzięki niemieckim zamówieniom fabrycznym z 6 sierpnia, które znacznie przewyższyły oczekiwania.

100-okresowa prosta średnia krocząca (SMA) nieznacznie poniżej 1,157 USD wydaje się głównym dynamicznym oporem, przed możliwym testem 23,6% tygodniowego odbicia Fibonacciego w okolicach 1,16 USD. Jednak oscylator stochastyczny wolny wyraźnie sygnalizuje nasycenie popytem, co oznacza, że każda natychmiastowa reakcja wzrostowa na słaby NFP może okazać się krótkotrwała.

Silniejszy NFP, w przybliżeniu zgodny z oczekiwaniami, mógłby spchnąć cenę w dół do ponownego testu 1,15 USD w krótkim terminie. Patrząc dalej, solidne wyniki zarówno NFP, jak i inflacji w USA z 12 sierpnia mogłyby spchnąć parę w kierunku zbieżności 20- i 50-okresowych SMA wokół 1,145 USD. Formacja złotego krzyża na tym poziomie prawdopodobnie może zostać zignorowana, biorąc pod uwagę wagę nadchodzących danych gospodarczych USA.

Dolar-jen utrzymuje się powyżej 157 JPY

Po największej skoordynowanej interwencji od dekad, przeprowadzonej wspólnie przez rządy amerykański i japoński, USD/JPY wydaje się ustabilizować wokół 157,50 JPY. Według oficjalnych danych, Japonia wydała ponad 5 bilionów jenów 31 lipca na wsparcie swojej waluty, uzupełniając operacje amerykańskie przeprowadzone wcześniej w tym tygodniu. Inflacja poniżej celu i słaby wzrost PKB w Japonii w ostatnich miesiącach budzą pytania o dalsze podwyżki stóp przez Bank Japonii w nadchodzących miesiącach. Jednocześnie zmniejszone oczekiwania dotyczące dwóch podwyżek Fed przed końcem roku mogłyby opóźnić kolejne podejście do 160 JPY.

Brak poważnych zmian w podstawowych fundamentach, w połączeniu ze skokiem aktywności kupna wokół ubiegłotygodniowych interwencji, sugeruje, że ogólny trend wzrostowy może się utrzymać, choć być może z mniejszym impetem niż wcześniejszego lata. Poziom 160 JPY pozostaje oczywistym potencjalnym celem, jednak zarówno 200-, jak i 100-okresowe SMA stanowią prawdopodobne poziomy dynamicznego oporu przed tym punktem. Silne sygnały wyprzedania zarówno z oscylatora stochastycznego wolnego, jak i wstęg Bollingera wskazują na trwający odbicie.

Długi cień zaobserwowany 3 sierpnia wykazał wyraźne odrzucenie ruchu poniżej 157 JPY. Kolejna poważna próba przebicia tego poziomu prawdopodobnie wymagałaby słabszego NFP i potencjalnie niższych danych inflacyjnych w przyszłym tygodniu. Jednak możliwość dalszych interwencji — choć może się to wydawać mało prawdopodobne w obecnej chwili — mogłaby unieważnić tę analizę, a traderzy powinni pozostawać czujni na dodatkowe operacje.

Obserwuj Michaela na X: @MStarkExness.

Opinie wyrażone w tym artykule są osobistymi opiniami autora i nie reprezentują stanowiska Exness. Nie jest to rekomendacja handlowa.