Najnowsze wskaźniki cyklu koniunkturalnego wskazują na kontynuację wzrostu gospodarki Stanów Zjednoczonych, wynika z analizy Econbrowser opartej na danych Biura Statystyki Pracy (BLS), Systemu Rezerwy Federalnej oraz Biura Analiz Ekonomicznych (BEA).

Wskaźniki współzbieżne śledzone w tej analizie opierają się na czterech głównych miesięcznych seriach publikowanych przez amerykańskie agencje statystyczne: zatrudnieniu poza rolnictwem z badania Current Employment Statistics (CES) prowadzonego przez BLS, zatrudnieniu ludności cywilnej z badania Current Population Survey (CPS), produkcji przemysłowej Fed oraz realnej sprzedaży w przemyśle i handlu z Biura Spisów Ludności. Serie te są tradycyjnie wykorzystywane do identyfikowania punktów zwrotnych cyklu koniunkturalnego, zgodnie z podejściem od dawna związanym z Komitetą Datowania Cykli Koniunkturalnych NBER, który ocenia fazy ekspansji i recesji na podstawie miar współzbieżnych, a nie pojedynczej wartości nagłówkowej. Dwie serie zatrudnienia mierzą ponadto różne rzeczy: CES bada przedsiębiorstwa pod kątem miejsc pracy na listach płac, natomiast CPS to badanie gospodarstw domowych odzwierciedlające status zatrudnienia, dlatego w danym miesiącu mogą się one rozjeżdżać — to jeden z powodów, dla których analitycy śledzą obie serie w połączeniu z danymi o produkcji i sprzedaży.

Rysunek 1: Zatrudnienie NFP (wyraźna linia niebieska), zatrudnienie ludności cywilnej z wygładzonymi kontrolami populacyjnymi (wyraźna pomarańczowa), produkcja przemysłowa (czerwona), dochody osobiste z wyłączeniem bieżących transferów w dolarach z 2017 r. (wyraźna jasnozielona), sprzedaż w przemyśle i handlu w dolarach z 2017 r. (czarna), miesięczny PKB w dolarach z 2017 r. (różowy), PKB (niebieskie słupki), prognoza nowcast GDPNow z 10.07 (jasnoniebieski kwadrat), wszystkie serie zlogarytmowane i znormalizowane do 2025M01=0. Źródło: BLS za pośrednictwem FRED, BLS, Federal Reserve, BEA, druga publikacja za 2026Q2, S&P Global Market Insights (dawniej Macroeconomic Advisers, IHS Markit) (publikacja z 3.08.2026) oraz obliczenia autora.

Rysunek 2: Zatrudnienie ludności cywilnej skorygowane do koncepcji NFP z wygładzonymi kontrolami populacyjnymi, z wykorzystaniem kontrol eksperymentalnych za 2025 r. (wyraźna pomarańczowa), produkcja w przemyśle (czerwona), zatrudnienie w sektorze prywatnym poza rolnictwem według ADP (jasnozielona), realna sprzedaż detaliczna, skorygowana o CPI (czarna), indeksy usług transportowych (brązowa) oraz indeks współzbieżny w dolarach z 2017 r. (różowa), GDO (niebieskie słupki), wszystkie serie zlogarytmowane i znormalizowane do 2025M01=0. Źródło: BLS, ADP za pośrednictwem FRED, Fed Filadelfia, Biuro Statystyki Transportu, Federal Reserve za pośrednictwem FRED, BEA, druga publikacja za 2026Q2, oraz obliczenia autora.

Warto zauważyć, że publikacja danych o zatrudnieniu przyniosła niespodziankę nie tylko pod względem zgłoszonej zmiany, ale także pod względem rewizji danych za poprzednie miesiące. Rewizje są rutynowym elementem badania CES — szacunek za każdy miesiąc jest zazwyczaj korygowany w dwóch kolejnych publikacjach wraz z napływem dalszych odpowiedzi z badania przedsiębiorstw, a większe korekty benchmarkowe następują co roku — dlatego czytelnicy powinni obserwować, jak te dane ukształtują się w najbliższych publikacjach oraz jak względem siebie będą się poruszać serie zatrudnienia z badania gospodarstw domowych i z list płac.

Rysunek 3: Zmiana zatrudnienia w sektorze prywatnym poza rolnictwem według sierpniowej publikacji CES (czarna), według lipcowej publikacji CES (szara), konsensus Bloomberg oparty na dorozumianej zmianie (jasnoniebieski kwadrat), ADP (zielona), wszystko w tysiącach, s.a. Źródło: BLS, ADP za pośrednictwem FRED oraz obliczenia autora.