Brytyjskie Financial Conduct Authority (FCA) prowadzi wstępne rozmowy z głównymi bankami i innymi uczestnikami rynku na temat zasad dotyczących tokenizowanego złota, ponieważ Zjednoczone Królestwo dąży do integracji cyfrowych reprezentacji tego metalu szlachetnego z głównym rynkiem finansowym.

Zgodnie z doniesieniami Financial Times, FCA bada możliwości wdrożenia tokenizowanego fizycznego złota na rynkach hurtowych, w tym jako zabezpieczenia dla nieklirgowanych pozagiełdowych (OTC) instrumentów pochodnych. Tokenizowane złoto odnosi się do cyfrowych tokenów reprezentujących prawo własności lub roszczenie do fizycznego złota przechowywanego w depozycie. Umożliwienie tym aktywom pełnienia funkcji zabezpieczenia mogłoby usprawnić integrację aktywów cyfrowych z istniejącymi systemami transakcyjnymi i zarządzania ryzykiem w bankach.

Chociaż tokenizowane produkty złota, takie jak PAXG od Paxos i XAUT od Tether Gold, są już przedmiotem obrotu na giełdach kryptowalut, działały one w dużej mierze poza regulowanymi ramami bankowymi i instytucjonalnymi dotyczącymi zabezpieczeń. Rozmowy prowadzone przez FCA sygnalizują próbę wprowadzenia tokenizowanych sztabek złota w ten sam obwód regulacyjny, co tradycyjne instrumenty rynku hurtowego.

Opieranie się na istniejących ramach zabezpieczeń

Rozmowy te opierają się na opublikowanym 18 maja dokumencie politycznym, opracowanym wspólnie przez FCA, Bank Anglii oraz Prudential Regulation Authority (PRA), który zidentyfikował tokenizowane aktywa — w tym złoto — jako potencjalne zabezpieczenie dla nieklirgowanych instrumentów pochodnych OTC.

Zamiast ustanawiać nową kategorię regulacyjną, omawiane podejście miałoby na celu dostosowanie istniejących zasad rynku hurtowego do aktywów tokenizowanych, jak donosi Financial Times. PRA wskazała, że tokenizowane aktywa mogłyby otrzymać traktowanie ostrożnościowe porównywalne do ich tradycyjnych odpowiedników w przypadkach, gdy podstawowe prawa prawne i ryzyka są podobne.

Wielka Brytania ma już precedens w tej dziedzinie. W kwietniowym oświadczeniu politycznym FCA potwierdziła, że fundusze rynku pieniężnego — w tym ich tokenizowane wersje — mogą pełnić funkcję zabezpieczenia dla nieklirgowanych transakcji zgodnie z przepisami UK EMIR.

Financial Times, powołując się na osobę zaznajomioną z planami, poinformowało, że ogłoszenie standardów dotyczących tokenizowanego złota może nastąpić w ciągu najbliższych kilku miesięcy.

Dyskusje regulacyjne pokrywają się z szerszą ekspansją infrastruktury papierów wartościowych w Wielkiej Brytanii. Szesnaście firm bierze obecnie udział w eksperymentach dotyczących emisji i rozliczeń na żywo za pośrednictwem wspieranego przez rząd środowiska Digital Securities Sandbox. Bank Anglii wyznaczył termin 2027 roku na ulepszenie swojej infrastruktury zabezpieczeń oraz rok 2028 na uruchomienie usługi łączącej rejestry aktywów cyfrowych z pieniądzem centralnym banku w funtach szterlingach.

Inne jurysdykcje podejmują podobne inicjatywy. Pilotażowy system technologii rozproszonego rejestru (DLT) Unii Europejskiej funkcjonuje od 2024 roku, a Project Guardian, prowadzony przez Urząd Monetarny Singapuru, badał instytucjonalne przypadki użycia tokenizacji w różnych klasach aktywów, w tym w zakresie dochodu stałego i wymiany walut.

Pozycjonowanie rynku złota w Londynie

Dążenie do stworzenia jasnych zasad następuje w czasie, gdy Londyn stara się obronić swój status wiodącego centrum handlu złotem na świecie. Zgodnie z danymi Financial Times, na Londyn przypada około 70% globalnego handlu złotem, choć azjatyckie centra finansowe stają się coraz bardziej konkurencyjne.

Fizyczna infrastruktura złota w Londynie jest znaczna. Dane London Bullion Market Association (LBMA) pokazują, że w skarbcach londyńskich pod koniec marca znajdowało się 9 339 ton złota o wartości około 1,384 biliona dolarów.

Infrastruktura cyfrowa może odgrywać coraz bardziej znaczącą rolę w tym rynku. Szybsze rozliczenia, cyfrowe rejestry własności oraz możliwość wykorzystania tokenizowanych sztabek w ramach istniejących systemów finansowych mogłyby pomóc w połączeniu ugruntowanego rynku złota w Londynie z szerszą ekspansją tokenizowanych aktywów ze świata rzeczywistego, kategorii, która wzbudziła zainteresowanie takich firm zarządzających aktywami jak BlackRock i Franklin Templeton.

Sama branża złota rozwija inicjatywy związane z tokenizacją. World Gold Council pracuje nad hurtową strukturą tokenizowanego złota o nazwie „Pooled Gold Interests”, przeznaczoną dla inwestorów instytucjonalnych.

Jeśli tokenizowane złoto zostanie oficjalnie uznane za kwalifikowane zabezpieczenie, banki i inne instytucje zyskają jasniejszą ścieżkę do włączania cyfrowych sztabek złota do swoich systemów transakcyjnych i zarządzania ryzykiem. Może to pomóc w połączeniu tradycyjnych rynków towarowych z infrastrukturą aktywów cyfrowych, a jednocześnie zapewnić Londynowi dodatkowe narzędzie konkurencyjności w handlu i rozliczeniach złota.

Jednakże dyskusje są wciąż na wczesnym etapie, a FCA nie sfinalizowała jeszcze ram regulacyjnych dla tokenizowanego złota.