Odwrotna decyzja prezydenta Donalda Trumpa w sprawie ceł na wołowinę wyróżniała się w północnoamerykańskiej sesji, gdy administracja szuka sposobów na obniżenie gwałtownie wyższych cen wołowiny. Ogłoszenie to stanowiło punkt centralny intensywnej sesji, która przyniosła też lepszą od oczekiwań sprzedaż detaliczną w Kanadzie, mocne wstępne PMI w USA, niespodziewane zwiększenie skupu obligacji Treasury oraz tygodniowe zamknięcie, po którym dolar był głównie niżej, złoto silnie wzrosło, a Bitcoin zanotował najlepszy tydzień od marca 2023.

Nagłówki sesji:

• Nasdaq and S&P indices are settling between risk/bias defining MAs as the week comes to a close
• Baker Hughes rig count -5 at 588
• European stocks rebound Friday, but weekly losses dominate
• Brazil's Lula and US Pres. Trump held phone call on Friday
• Gold surges and breaks away from its 200 day MA
• SNB Tschudin: Swiss inflation is low because of low inflation expectations
• Trump: Gets rid of 26.4% tariffs on imported beef and prices will come down by 25%
• EU consumer confidence -15.5 versus -16.3 expected
• Canada Retail sales for June 0.6% vs 0.4% estimate
• Kickstart the North American session: The USD is lower vs the 3 major currency pairs
• investingLive European markets wrap: Gold runs higher, dollar stays under pressure
• How have interest rate expectations changed after this week's events?

Trump wycofuje się z ceł na wołowinę

Jedną z ciekawszych historii w północnoamerykańskiej sesji był pozorny zwrot prezydenta Trumpa w sprawie ceł na wołowinę, gdy administracja szuka sposobów na obniżenie znacznie wyższych cen wołowiny.

Wystarczy pójść do sklepu spożywczego w USA, aby zobaczyć, że funt mielonej wołowiny może obecnie kosztować około $10 za mieszankę 85/15. Ceny wołowiny wzrosły znacznie szybciej niż ogólna inflacja żywności, a podobnie jak benzyna, wołowina jest produktem kupowanym przez amerykańskich konsumentów w dużych ilościach i natychmiast zauważanym, gdy cena rośnie.

To wprowadza Brazylię do obrazu.

Brazylia jest największym na świecie eksporterem wołowiny. Administracja Trumpa wykorzystywała cła zarówno do „generating revenue”, jak i do „protect U.S. producers” przed zagraniczną konkurencją. Nie chroniły one jednak amerykańskiego konsumenta, ponieważ jednocześnie pogłowie bydła w USA spadło. Susza, wyższe koszty pasz i energii, ograniczenia na rynku pracy (tj. zatrzymanie imigracji, zwłaszcza w rolnictwie) oraz koszty odbudowy stad ograniczyły krajową podaż wołowiny. Popyt pozostawał relatywnie silny, zwiększając potrzebę importu wołowiny.

W przypadku brazylijskiej wołowiny, po wyczerpaniu obowiązującego niskocłowego kontyngentu, import zwykle podlegał 26.4% cłu poza kontyngentem.

Teraz Trump wydaje się gotów usunąć tę przeszkodę.

Trump ogłosił, że USA pozwolą na import nawet 300,000 metric tons dodatkowej mielonej wołowiny w ciągu najbliższych 90 dni bez uruchamiania 26.4% cła poza kontyngentem. Trump powiedział też, że importowana wołowina pomoże obniżyć ceny o około 25%.

Liczby są trudne do zignorowania: Trump mówi o potencjalnym spadku cen o około 25% przy jednoczesnym zniesieniu 26.4% cła na marginalny import wołowiny.

Dodając kolejny element układanki, Brazylia potwierdziła, że prezydent Luiz Inácio Lula da Silva rozmawiał z Trumpem wcześniej tego dnia.

Łącząc fakty, USA potrzebują dodatkowej podaży wołowiny. Krajowe stado bydła jest historycznie bardzo ograniczone, jego odbudowa zajmuje lata, a nie miesiące, a konsumenci już zmagają się z podwyższonymi kosztami żywności i energii. Zwiększenie importu daje administracji szybszą ścieżkę do próby obniżenia cen mielonej wołowiny.

To potencjalnie stawia Brazylię, największego eksportera wołowiny na świecie, w silnej pozycji do dostarczenia części tego dodatkowego popytu.

Tak więc, przynajmniej jeśli chodzi o wołowinę, historia ceł może zataczać pełne koło: cła zostały podniesione częściowo po to, by chronić krajowych producentów, ale ciasna podaż w USA i wysokie ceny dla konsumentów skłaniają teraz administrację do ulgi taryfowej, aby zachęcić do większego importu.

Ponownie kieruje to uwagę na debatę inflacyjną wokół ceł. Zniesienie 26.4% cła po to, by ułatwić tańszy import i obniżyć ceny dla konsumentów, pokazuje mechanizm, poprzez który cła mogą podnosić krajowy koszt importowanych towarów. Nie oznacza to, że same cła spowodowały skok cen wołowiny — kurczące się stado bydła w USA i ciasna podaż są istotnymi czynnikami — ale czyni cło częścią równania cenowego, a przy pozostałych warunkach bez zmian jego zniesienie zmniejszy wpływy z ceł, ale powinno prowadzić do niższych cen importowanych dla importerów zaspokajających popyt.

Jeśli krajowy popyt nie może zostać zaspokojony przez krajową podaż, a na towary importowane nakładane są cła, inflacja importowana pojawi się w cenach.

Praktyczne pytania dotyczą teraz głównie kwestii operacyjnych: jak szybko dodatkowy import może przejść przez amerykańskie łańcuchy dostaw na półki sklepowe oraz czy zwolnienie z cła zostanie przedłużone poza początkowe 90 dni.

Kanadyjska sprzedaż detaliczna lepsza od oczekiwań

Czerwcowa sprzedaż detaliczna w Kanadzie była mocniejsza od oczekiwań, rosnąc o 0.6% wobec prognozy 0.4%, a odczyt za maj został zrewidowany w górę do +1.1%. Sprzedaż z wyłączeniem aut wzrosła o 0.5%, również nieco powyżej oczekiwań, a wolumen sprzedaży wzrósł solidne 1.5%.

Szczegóły bazowe były zasadniczo pozytywne: podstawowa sprzedaż detaliczna wzrosła o 1.2% drugi miesiąc z rzędu, prowadzona przez sklepy z towarami ogólnymi oraz sprzedawców odzieży. Sprzedaż pojazdów silnikowych i części wzrosła o 1.0%, podczas gdy sprzedaż na stacjach paliw spadła wyraźnie.

Regionalnie sprzedaż wzrosła w siedmiu prowincjach, na czele z Ontario, podczas gdy Alberta odnotowała największy spadek. Patrząc w przyszłość, wstępny szacunek Statistics Canada wskazuje na kolejny wzrost o 0.8% w lipcu, co sugeruje, że wydatki konsumenckie utrzymały impet w trzecim kwartale.

Ten impet ma znaczenie nie tylko sam w sobie: wydatki konsumentów są jednym z głównych czynników branych pod uwagę przez Bank of Canada, obok inflacji, przy ustalaniu stopy polityki pieniężnej.

Wstępne PMI w USA: siła usług podnosi wskaźnik zbiorczy

Wstępne dane S&P Global PMI za sierpień wskazały na silniejszą ogólną aktywność gospodarczą w USA, mimo że produkcja wypadła słabiej od oczekiwań. Manufacturing PMI spadł do 53.2 wobec oczekiwanych 53.9, ale pozostał wyraźnie powyżej progu 50 oznaczającego ekspansję.

Siła przyszła z usług, gdzie PMI wzrósł do 56.8 wobec oczekiwanych 54.0, podnosząc composite PMI do 56.0 z 54.5. Wszystkie trzy miary pozostają w strefie ekspansji.

S&P Global określił aktywność biznesową w USA jako najsilniejszą od ponad czterech lat, a badania wskazują na roczny wzrost w Q3 zbliżający się do 3% wobec 1.5% w Q2. Zatrudnienie również się poprawiło, choć zakłócenia w łańcuchach dostaw i podwyższona presja cenowa pozostają ryzykiem.

Ogólnie raport sugeruje, że dynamika wzrostu przesunęła się z przemysłu w stronę znacznie większego sektora usług. Jako jeden z najwcześniejszych miesięcznych odczytów gospodarki, wstępne badania są też ważnym sygnałem dla rynków, które na nowo kalibrują oczekiwania wobec polityki Fed.

Treasury podwaja skup obligacji długoterminowych

Lepsze dane gospodarcze, rosnące deficyty budżetowe oraz nienasycony popyt na kapitał ze strony prywatnych firm finansujących ekspansję AI są czynnikami wspierającymi, mimo działań amerykańskiego Treasury w tym tygodniu. W środę sekretarz skarbu Scott Bessent zaskoczył rynki, podwajając skalę długoterminowego odkupu obligacji Treasury, zwiększając maksymalny zakup z $2 billion do co najmniej $4 billion na operację.

Treasury prowadzi regularne operacje odkupu od 2024 jako narzędzie zarządzania płynnością starszych papierów, ale do tego tygodnia skala tych działań była niewielka.

Kluczowe punkty:

• Treasury zwiększy zakupy papierów 10-year i o dłuższych terminach zapadalności.
• Większe odkupienia mają rozpocząć się we wrześniu.
• Bessent zasugerował, że kwota $4 billion może zostać w razie potrzeby jeszcze zwiększona.
• Zakupy są skierowane głównie na starsze, mniej płynne obligacje Treasury.
• Kupowanie tych obligacji wspiera ich ceny i może wywierać presję spadkową na długoterminowe rentowności.

Same kwoty są relatywnie niewielkie w porównaniu z całym rynkiem Treasury. Jednak ogłoszenie zaskoczyło rynek, ponieważ sygnalizowało, że Treasury może być gotowe działać bardziej aktywnie na długim końcu krzywej dochodowości.

Co ważne, nie jest to quantitative easing (QE) Fed. Treasury zarządza swoim istniejącym długiem, zamiast tworzyć pieniądze do zakupu papierów. Mimo to perspektywa większych zakupów Treasury pomogła przynajmniej tymczasowo obniżyć długoterminowe rentowności i przyczyniła się do silnej presji spadkowej na dolara amerykańskiego. Rentowności dziś jednak wróciły w górę, a w ujęciu tygodniowym również są wyższe.

Migawka rynku pokazuje:

• 2-year: 4.240%, +5.5 bps
• 5-year: 4.426%, +3.9 bps
• 10-year: 4.736%, +3.8 bps
• 30-year: 5.276%, +3.9 bps

W ujęciu tygodniowym:

• rentowność 2-year wzrosła o 6.9 basis points
• rentowność 5-year wzrosła o 6.6 basis points
• rentowność 10-year wzrosła o 4.4 basis points
• rentowność 30-year wzrosła o 1.5 basis points

Dolar kończy trudny tydzień głównie niżej

Dolar amerykański kończy tydzień głównie niżej wobec głównych walut, przy czym frank szwajcarski był jedyną walutą, wobec której greenback zyskał tego dnia.

Największe spadki USD nastąpiły wobec walut surowcowych, tak zwanych, ponieważ ich gospodarki są silnie powiązane z eksportem surowców. Dolar australijski wzrósł o 0.82%, a dolar nowozelandzki zyskał 0.52%. Umocnił się też dolar kanadyjski, przy czym USD spadł o 0.18% wobec loonie.

Gdzie indziej ruchy były bardziej umiarkowane. Jen japoński zyskał 0.08%, a euro i funt brytyjski prawie się nie zmieniły, rosnąc odpowiednio o 0.01% i 0.03%. Jedyny wzrost dolara to 0.10% wobec franka szwajcarskiego.

Przeważnie słabsze zakończenie wieńczy trudny tydzień dla dolara, naznaczony ostrym spadkiem w środku tygodnia po decyzji Treasury o rozszerzeniu programu odkupu długoterminowych obligacji.

Akcje rosną w dniu sesyjnym, ale spadają w skali tygodnia

Akcje w USA wzrosły, kończąc tydzień, ale w ujęciu tygodniowym główne indeksy spadły.

W dniu sesyjnym:

• Dow Industrial Average zamknął się wzrostem o 518.05 punktu, czyli 0.98%, na poziomie 53,282.32
• S&P zamknął się wzrostem o 33.17 punktu, czyli 0.43%, na poziomie 7,674.32
• Nasdaq index zamknął się wzrostem o 113.29 punktu, czyli 0.43%, na poziomie 26,180.45
• Russell 2000 wzrósł o 25.43 punktu, czyli 0.85%, do 3,017.87
• NASDAQ 100 wzrósł o 95.69 punktu, czyli 0.33%, do 29,308.86

W skali tygodnia:

• Dow industrial average: -0.85%
• S&P: -1.43%
• Nasdaq index: -2.05%
• Russell 2000: -1.64%
• Nasdaq 100: -2.45%

Złoto gwałtownie rośnie, Bitcoin ma najlepszy tydzień od marca 2023

Złoto skorzystało w tym tygodniu i dziś na słabszym dolarze, wybijając się w górę od swojej 200-day moving average. Kruszec podrożał o $84.21, czyli 1.86%, do $4,602.66. Srebro również było wyżej, zyskując $0.88, czyli 1.30%, do $68.95.

Bitcoin miał najlepszy tydzień od marca 2023, rosnąc o 25% do $78,640. Cena wzrosła dziś dodatkowo o 7.76%.

Źródło: investingLive