Trump Media & Technology Group (DJT), spółka stojąca za siecią społecznościową Truth Social, odnotowała zysk w wysokości 409,7 mln USD za trzeci kwartał 2026 r., co stanowi wyraźną poprawę po stracie 54,8 mln USD rok wcześniej. Niemal cały zysk pochodził z niepieniężnych zysków z wyceny bitcoina i akcji.

Notowana na giełdzie spółka zarabia na reklamie, subskrypcjach, a od sierpnia 2026 r. także na feedzie danych dla klientów biznesowych. Od 2025 r. posiada również dużą skarbcową pulę bitcoina, zbudowaną dzięki pozyskaniu kapitału o wartości około 2,5 mld USD zakończonemu w maju 2025 r. — około 1,5 mld USD z akcji i 1 mld USD z obligacji zamiennych. W rezultacie wyniki kwartalne od tego czasu poruszają się wraz z ceną bitcoina. Samo activity operacyjne pozostaje niewielkie: pomimo wzrostu o 205% przychody wyniosły zaledwie 3,0 mln USD.

Reakcja rynku była powściągliwa. 9 listopada 2026 r. akcje zamknęły się na poziomie 4,06 USD, zyskując 1,75% w ciągu dnia, i lekko rosły w handlu po sesji. Mimo to, według agencji Reuters, akcje straciły od początku roku niemal 70% swojej wartości. Spadek przyspieszył po wyborach śródokresowych w Stanach Zjednoczonych, w których Demokraci zdobyli większość w obu izbach Kongresu: od samych tych wyborów akcje spadły o około 32%.

Zysk opiera się na zyskach z wyceny

Zgodnie z kwartalnym raportem złożonym do SEC, Trump Media zaksięgowała zrealizowane i niezrealizowane zyski w wysokości 496,1 mln USD. Zyski te, w całości niepieniężne, pochodzą z aktywów cyfrowych, zastawionych aktywów cyfrowych i akcji. Zyski niezrealizowane powstają, gdy wartość rynkowa posiadłości rośnie bez jej sprzedaży. Same aktywa cyfrowe, łącznie z zastawionymi, stanowiły 378,1 mln USD, a pozostałą część wniosły pozycje akcyjne. W odniesieniu do kwartalnych przychodów zyski z wyceny były ponad 160 razy większe.

Zysk kwartalny nie wystarcza jednak na pokrycie strat pierwszej połowy roku. Do końca września strata dziewięciomiesięczna wyniosła około 234,2 mln USD przy przychodach 5,5 mln USD. Bez efektów wyceny trzeci kwartał również byłby na minusie: po odjęciu 496,1 mln USD zysków pozostaje wyliczona strata około 86 mln USD. Skorygowany EBITDA, wyłączający takie efekty, wykazał stratę 12,3 mln USD. Spadł także przepływ pieniężny operacyjny, co CFO Phillip Juhan tłumaczył częściowo decyzją o wstrzymaniu strategii rentownościowej aktywów cyfrowych.

Truth API ma napędzać wzrost przychodów

Wzrost przychodów o 205% startuje z bardzo małej bazy. Rok wcześniej Trump Media wygenerowała zaledwie 973 tys. USD wobec 2,97 mln USD w trzecim kwartale 2026 r. Największy wkład miała działalność subskrypcyjna w segmencie Media, która urósł o 1,8 mln USD. Spółka przypisuje ten wzrost łącznie Truth API i Truth+ i nie rozbija go szczegółowo; Juhan również wymienił oba produkty jako czynniki napędowe podczas rozmowy o wynikach.

Truth API wystartowało w sierpniu 2026 r. Usługa zapewnia klientom biznesowym feed danych o niskich opóźnieniach, oferując licencjonowany dostęp w czasie rzeczywistym do postów z wybranych kont Truth Social. Według Reuters, powołującego się na anonimowych informatorów, subskrybentami są dostawca danych finansowych Bloomberg oraz firmy handlowe Susquehanna International Group i Jump Trading. Żadna z trzech firm nie skomentowała tej informacji, a Trump Media sama nie wymieniła klientów podczas rozmowy.

Subskrypcje mają kosztować, według doniesień, od 60 tys. do 100 tys. USD miesięcznie, choć spółka nie ujawniła żadnych cen umów. W skali rocznej daje to od 720 tys. USD do 1,2 mln USD na klienta. W porównaniu z zyskami z wyceny działalność danych pozostaje więc pozycją drugorzędną — ale wpisuje się w trajektorię spółki stopniowo wykraczającej poza czysto społecznościową oś mediową.

15 649 bitcoinów, z czego prawie trzy czwarte zastawione

Na koniec września Trump Media posiadała około 15 649 BTC, według CFO Juhana. Z tego około 11 385 BTC — nieco mniej niż 73% — zostało zastawionych w programie rentownościowym. W lipcu 2025 r. spółka wyceniła swoje zasoby bitcoina i papierów wartościowych powiązanych z bitcoinem na około 2 mld USD, co stanowiło wówczas około dwóch trzecich jej płynnych aktywów o wartości 3 mld USD.

Zastawiony bitcoin służy jako zabezpieczenie dla handlu opcjami. Trump Media sprzedaje pokryte opcje put i call, sama kupuje opcje call i put oraz stosuje strategie syntetycznej pozycji długiej i collar. Sprzedając opcję, spółka pobiera premię i w zamian przejmuje ryzyko cenowe innych uczestników rynku. Premie te wpływają w bitcoinie i figurują w bilansie jako zastawione aktywa cyfrowe. Trump Media nie zaksięgowała jednak tych pozycji jako relacji zabezpieczających w celach rachunkowych.

Na koniec września bilans wykazywał aktywa cyfrowe o wartości 406,7 mln USD, a zastawione aktywa cyfrowe dodawały 951,4 mln USD. Razem daje to około 1,36 mld USD w wartości księgowej — ponad połowę sumy aktywów 2,5 mld USD. Zmiany ceny bitcoina przechodzą więc bezpośrednio przez rachunek wyników. W trzecim kwartale ten mechanizm działał na korzyść wyniku; spadek ceny bitcoina uderzyłby w te same pozycje jako strata.

Obligacje zamienne i fuzja z TAE wyznaczają kolejne terminy

Po stronie zobowiązań znajdują się obligacje zamienne o wartości 976,8 mln USD — papiery dłużne, które posiadacz może wymienić na akcje zamiast zwrotu kapitału. Obligacje Trump Media pochodzą z pozyskania kapitału z maja 2025 r., nie oprocentowane są i są zamienialne z premią 35%. Posiadacze mogą żądać zwrotu do końca listopada, a bilans wykazuje je jako zobowiązania bieżące. Pełniący obowiązki CEO Kevin McGurn planuje sfinansować zwrot z mieszanki gotówki i pożyczek; ostateczna kwota pozostaje otwarta, ponieważ posiadacze mogą jeszcze decydować. Dotychczas spółka wykorzystała około 40 mln USD ze swojego programu skupu akcji o wartości 400 mln USD i w trzecim kwartale nie dokonała żadnych skupów.

Tymczasem Trump Media konsekwentnie realizuje fuzję z producentem fuzji jądrowej TAE Technologies, transakcję, która wciąż wymaga zgody akcjonariuszy. Partnerzy ogłosili umowę w grudniu 2025 r. jako transakcję całkowicie akcyjną o wartości ponad 6 mld USD, w ramach której akcjonariusze każdej ze stron posiadliby około 50% po pełnej rozwodnieniu. Partnerzy pierwotnie celowali w zamknięcie w połowie 2026 r., ale spółka wskazuje obecnie czwarty kwartał. Trump Media zobowiązała się również do maksymalnie 300 mln USD w gotówce, obejmujących 200 mln USD przy podpisaniu i 100 mln USD przy pierwszym zgłoszeniu do SEC. W październiku 2026 r. TAE pobrała pozostałe 100 mln USD z pożyczki zamiennej.

Na początku listopada SEC uznała rejestrację S-4 dla fuzji za skuteczną. Akcjonariusze mogą więc zagłosować nad umową na nadzwyczajnym zgromadzeniu 14 grudnia 2026 r., a prawo głosu ma każdy, kto posiadał akcje 2 listopada. Po zamknięciu plan przewiduje, że Devin Nunes i szef TAE Michl Binderbauer poprowadzą połączone przedsiębiorstwo jako współprezesowie. Do tego czasu McGurn kieruje Trump Media jako pełniący obowiązki CEO.

„W pełni pozostajemy na kursie, aby zamknąć transakcję do końca roku.” — Kevin McGurn, pełniący obowiązki CEO, Trump Media