Współzałożyciel Fundstrat i przewodniczący Bitmine, Tom Lee, były główny strateg akcyjny J.P. Morgan, twierdzi, że wyprzedaż akcji związanych z AI osiągnęła dno, argumentując, że popyt pozostaje ograniczony podażą, a stosunkowo ograniczona reakcja rynku kryptowalut na wielomiliardowe włamanie do giełdy sugeruje, że inwestorzy sprzedali już większość swoich posiadłości.

Silny popyt na AI nie uchronił jednak producentów układów scalonych przed obawami o wyniki finansowe, a odpływy z funduszy Bitcoin pokazują, że inwestorzy wciąż wycofują pieniądze.

"Myślę, że jesteśmy na dnie" — powiedział Lee w wywiadzie dla CNBC w programie Squawk Box.

Jego ocena nastąpiła po spadkach, które wykraczają poza poszczególne spółki AI i obejmują szerszy rynek: duże spółki technologiczne znajdują się również w funduszach, na których wiele osób opiera inwestycje na emeryturę. (Ujawnienie: Tom Lee jest jednym z kilku inwestorów w Dastan, spółce macierzystej Decrypt.)

Lee przyznał, jak trudno jest wskazać punkt, w którym ceny przestają spadać. "Dna są niebezpieczne, ponieważ nie wiesz, ile jeszcze spadków cię czeka na dnie" — powiedział.

Ograniczona podaż, a nie nadmierne moce

Argumentacja Lee opiera się na rozróżnieniu między branżą, która ma trudności z wystarczająco szybką ekspansją, a taką, która zbudowała więcej mocy produkcyjnych, niż potrzebują klienci. W całym sektorze technologicznym niedobory układów scalonych, energii i mocy centrów danych stały się w ostatnich latach kluczowymi wąskimi gardłami ekspansji AI, co nadaje ramom podaż-versus-nadmiar mocy Lee znaczenie daleko wykraczające poza wyniki jednej spółki.

"Rynek AI jest wciąż bardzo napięty. To nie jest rynek nadmiarowych mocy" — powiedział Lee. Ograniczenia wydatków, w tym sprzeciw polityczny, spowalniają wzrost bez sygnalizowania, że boom osiągnął szczyt — argumentował.

Silny popyt nadal wiąże się z problemami w wynikach

To rozróżnienie ma znaczenie dla spółek budujących infrastrukturę stojącą za AI, w tym centra danych — obiekty mieszczące komputery uruchamiające systemy AI. Niedobór może pozostawić klientów w oczekiwaniu na moce, ale może też uniemożliwić dostawcom przekształcanie zamówień w przychody.

Intel dał szczególnie wyrazisty przykład w piątek, kiedy jego akcje spadły o prawie 30% do 65,76 dolarów po rozczarowującej prognozie na czwarty kwartał. Przychody producenta układów scalonych z centrów danych i AI wzrosły o 78% rok do roku do 7,3 mld dolarów, jednak ograniczenia produkcyjne ograniczały jego zdolność do zaspokojenia popytu.

Intel prognozował kwartalne przychody w wysokości 15–16 mld dolarów, przy czym punkt środkowy był o około 1,6 mld dolarów niższy od oczekiwań analityków. Słabszy segment komputerów PC dodał presji, pokazując, dlaczego zdrowy popyt na AI może współistnieć ze spadającym kursem akcji. Ponieważ Intel jest jednym z głównych dostawców procesorów dla centrów danych, jego prognoza stanowi jednocześnie twardą, liczbową lekturę popytu na infrastrukturę AI — do której inwestorzy mogą wrócić, gdy spółka opublikuje wyniki za czwarty kwartał.

Kryptowaluty jako sygnał ryzyka

Drugi argument Lee wykracza poza rynek akcji, w kierunku tego, jak aktywa cyfrowe radzą sobie z negatywnymi wiadomościami. Wskazał na stosunkowo ograniczoną reakcję kryptowalut na naruszenie bezpieczeństwa w Binance, które giełda początkowo szacowała na około 6,3 mld dolarów.

"Jeśli krypto jest wskaźnikiem wyprzedzającym dla ryzyka, to widziałeś już ludzi niejako wymytych z rynku" — powiedział Lee. Według jego interpretacji rynek, który absorbuje złe wiadomości bez znacznie większego spadku, może mieć mniej sprzedających zdolnych pchać ceny w dół.

Bitcoin rzeczywiście spadł w piątek o około 4% do około 76 400 dolarów, a ponad 1,3 mld dolarów pozycji finansowanych pożyczonym kapitałem zostało przymusowo zamkniętych. Amerykańskie spot ETF-y na Bitcoina, które posiadają Bitcoina i są notowane jak akcje, straciły tego dnia 643,2 mln dolarów — największy dzienny odpływ w październiku. Codzienne raporty przepływów dla tych funduszy dają traderom bieżący wskaźnik tego, czy presja podażowa słabnie.

Mając to na uwadze, spadek o 4% jest uważany wśród traderów kryptowalut za stosunkowo normalne zjawisko i może wystąpić nawet podczas hossy.

Binance, jedna z największych giełd kryptowalut na świecie pod względem wolumenu obrotu, oświadczyła w piątek, że około 3 mld dolarów dotkniętych aktywów zostało zamrożonych, i zobowiązała się pokryć straty przy użyciu swojego funduszu awaryjnego oraz środków własnych. To, ile część zamrożonej kwaty zostanie ostatecznie odzyskana, ukształtuje końcowy koszt włamania.

Ten artykuł został pierwotnie opublikowany przez Decrypt.