T. Rowe Price twierdzi, że uwzględnienie uznanych memecoinów w aktywnie zarządzanym ETF-ie kryptowalutowym jest częścią zdyscyplinowanej strategii inwestycyjnej, a nie zakładem na internetowy szum. Zarządzający aktywami o wartości 1,9 bln dolarów oczekuje, że wraz z dojrzewaniem rynku kryptowalutowe ETF-y będą wykraczać poza bitcoin i przekształcać się w aktywnie zarządzane fundusze sektorowe oraz wielotokenowe.

Gdy T. Rowe Price uruchomił w lipcu pierwszy w branży aktywnie zarządzany spotowy ETF kryptowalutowy z wieloma tokenami, inwestorzy spodziewali się w portfelu znanych nazw, takich jak bitcoin (BTC), ether (ETH) i solana (SOL). Dla wielu zaskoczeniem była jednak inna kategoria aktywów: memecoiny. Debiut nastąpił około 18 miesięcy po tym, jak SEC zatwierdziła pierwsze spotowe ETF-y na bitcoina w styczniu 2024 roku — był to kamień milowy, który otworzył szerzej dostęp instytucjonalny do kryptowalut za pośrednictwem tradycyjnych rachunków maklerskich.

Dla Blue Macellari, szefowej działu aktywów cyfrowych T. Rowe Price i głównej zarządzającej portfelem w T. Rowe Price Active Crypto ETF (TKNZ), decyzja nie miała na celu gonienia za internetowym szumem. Chodziło o zbudowanie tego, co określiła jako pełną reprezentację rynku kryptowalut.

Macellari powiedziała, że aktywne zarządzanie oznacza ocenę każdego kwalifikującego się tokena pod kątem jego walorów inwestycyjnych, a nie odrzucanie go ze względu na reputację. Jeśli uznany memecoin ma silny impet lub może poprawić portfel, wykluczanie go z zasady mogłoby pozostawić inwestorów z boku.

„Chcieliśmy prawdziwego aktywnego zarządzania” — powiedziała. „Nie będę stawać na zasadzie i mówić: »Będę intelektualnym snobem«, a jeśli memecoin rośnie, moi inwestorzy nie będą mogli w tym uczestniczyć.”

Z siedzibą w Baltimore zarządzający aktywami wprowadził TKNZ jako pierwszy w branży aktywnie zarządzany spotowy ETF kryptowalutowy z wieloma tokenami. W przeciwieństwie do tradycyjnych spotowych ETF-ów na bitcoina lub ether, fundusz daje zarządzającym swobodę dostosowywania pozycji w koszyku kryptowalut na podstawie badań, warunków rynkowych i zarządzania ryzykiem. Obecnie pobiera opłatę za zarządzanie w wysokości 0,75% w ramach czasowego zwolnienia z opłaty obowiązującego do maja 2027 roku.

Dla wielu inwestorów memecoiny pozostają synonimem spekulacji. Macellari argumentowała, że takie podejście pomija rolę, jaką uznane memecoiny odgrywają w ekosystemach blockchain.

„To są uznane memecoiny” — powiedziała. „To są tokeny, które istnieją od lat i należą do największych aktywów kryptowalutowych pod względem kapitalizacji rynkowej.”

Na razie ETF uwzględnia tylko jeden memecoin — dogecoin (DOGE) — w ramach rotacji, co stanowi 1,26% funduszu. Około 60% funduszu stanowią BTC i ETH, a trzecią co do wielkości pozycją jest Binance Coin (BNB).

Memecoiny jako test warunków skrajnych dla sieci

Poza konstrukcją portfela Macellari uważa, że handel memecoinami dostarcza cennych informacji o kondycji sieci blockchain.

„Kiedy patrzymy na łańcuch, który miał sezon memecoinów, jest to najbliższe temu, co możemy uznać za prawdziwy test warunków skrajnych sieci” — powiedziała. „Aby obsłużyć taką aktywność, sieć musi zapewniać niemal natychmiastowe rozliczenie, niskie koszty transakcji i pozostawać niezawodna nawet w okresach przeciążenia.”

To testowanie ma znaczenie wykraczające poza spekulacyjny handel. Wraz z dalszym wejściem stablecoinów do głównego nurtu finansów sieci będą musiały obsługiwać wszystko — od transferów liczących miliony dolarów po codzienne płatności konsumenckie.

„Musi być opłacalne wysłanie stablecoinów o wartości 100 milionów dolarów” — powiedziała Macellari. „Ale musi też być opłacalne wysłanie 3 dolarów.”

Filozofia aktywnego zarządzania

Aktywne podejście funduszu odzwierciedla szerszą filozofię inwestycyjną T. Rowe Price. W przeciwieństwie do wielu emitentów ETF-ów, którzy po prostu śledzą indeksy ważone kapitalizacją rynkową, firma uważa, że kryptowaluty wymagają aktywnej selekcji aktywów. Zdecydowana większość aktywów w kryptowalutowych ETF-ach do tej pory trafiła do pasywnych produktów jednotokenowych, a sam iShares Bitcoin Trust BlackRock zgromadził od debiutu w styczniu 2024 roku aktywa o wartości dziesiątek miliardów dolarów.

„Uważamy, że dobry osąd, dobre podejmowanie decyzji i aktywne zarządzanie prawdopodobnie mają większe znaczenie w krypto niż w jakiejkolwiek innej klasie aktywów” — powiedziała Macellari.

Zamiast po prostu kupować największe kryptowaluty, zespół ocenia aktywa w oparciu o trzy warstwy analizy: technologię blockchain i ekonomię tokena, wzrost i adopcję ekosystemu oraz impet rynkowy.

„Można mieć rację co do fundamentów” — powiedziała. „Ale jeśli crypto Twitter tego nie widzi albo się z tobą nie zgadza, to na własne ryzyko wchodzisz mu w drogę.”

Budowanie czegoś więcej niż jeden ETF

Macellari powiedziała, że TKNZ został zaprojektowany jako produkt „grow-with-me”, który może się rozwijać wraz ze zmianami otoczenia regulacyjnego. Fundusz inwestuje obecnie od pięciu do 15 kryptowalut, ale jego kwalifikujący się uniwersum ma się powiększać, gdy kolejne aktywa spełnią ogólne standardy notowań Securities and Exchange Commission (SEC).

Te standardy notowań, sfinalizowane w zeszłym roku, były jednym z kluczowych powodów, dla których T. Rowe Price czekał z debiutem do teraz.

„Do czasu, gdy SEC opublikowała ogólne standardy notowań, nie było narzędzi do stworzenia wielotokenowego ETF-u, w którym uniwersum inwestycyjne mogłoby się z czasem rozszerzać” — powiedziała.

Patrząc w przyszłość, Macellari spodziewa się, że rynek kryptowalutowych ETF-ów będzie coraz bardziej wyspecjalizowany. Zamiast kilku szerokorynkowych produktów widzi fundusze skoncentrowane na kryptowalutach o dużej kapitalizacji, wschodzących aktywach cyfrowych i poszczególnych sektorach.

„Myślę, że zaczniemy widzieć zróżnicowanie” — powiedziała. „Mogą istnieć blue-chipowe krypto o dużej kapitalizacji. Mogą istnieć wschodzące krypto o małej kapitalizacji. Bardzo możliwe, że zobaczymy fundusze sektorowe.”

T. Rowe Price nie próbuje bezpośrednio konkurować z firmami takimi jak BlackRock w pasywnym inwestowaniu w krypto — dodała Macellari. Zamiast tego firma koncentruje się na dostarczaniu aktywnego zarządzania portfelem w klasie aktywów, w której liderstwo może szybko się zmieniać.

„To, co robimy, jest bardzo w naszej niszy” — powiedziała. „Jeśli widzimy obszary, w których aktywne zarządzanie może naprawdę dodać wartość klientom, będziemy to realizować.”

1 Zmienność bitcoina jest w stanie załamania, ale ochrona przed spadkami wciąż ma swoją cenę 28 min temu

2 Rzadki zwrot CME: fundusze hedgingowe porzucają strukturalne krótkie pozycje, by obstawiać rajd bitcoina 1 godz. temu

3 Inflacja CPI w USA, Securitize, Gemini wśród raportów wynikowych: nadchodzący tydzień w krypto 1 godz. temu

4 Kulisy drogi firmy stablecoinowej BVNK do przejęcia za 1,8 mld dolarów przez Mastercard 2 godz. temu

5 Robinhood wprowadza handel kryptowalutami w Wielkiej Brytanii w aplikacji all-in-one z funkcjami AI 3 godz. temu

6 Aktualizacje na żywo: BTC powyżej 65 000 dolarów, mimo że Senat odkłada ustawę CLARITY Act na jesień 3 godz. temu

7 Ten górnik bitcoina odrzucił BIP-110 mimo wydobywania w puli, która go popierała 4 godz. temu

8 Bitcoin przekracza 65 000 dolarów, a w tym tygodniu mają zostać opublikowane dane o inflacji w USA 6 godz. temu

9 XRP zostaje w tyle za odbiciem na rynku krypto, mimo że ETF-y nadal przyciągają pieniądze inwestorów 6 godz. temu

10 Czy opóźnienie ustawy Clarity to błogosławieństwo w przebraniu?: State of Crypto 16 godz. temu

Budowa maszyny Zcash: Tachyon i gotowość na erę kwantową

Budowa maszyny Zcash: Tachyon i gotowość na erę kwantową

Aktualizacja Tachyon w Zcash ma skalować zaszyfrowane płatności, poprawić gotowość na zagrożenia kwantowe oraz sprawdzić, czy finansowanie, bezpieczeństwo i zarządzanie siecią wytrzymają.

Aktualizacja Tachyon w Zcash ma skalować zaszyfrowane płatności, poprawić gotowość na zagrożenia kwantowe oraz sprawdzić, czy finansowanie, bezpieczeństwo i zarządzanie siecią wytrzymają.

Dlaczego to ma znaczenie:

Aktualizacja Tachyon w Zcash ma skalować zaszyfrowane płatności, poprawić gotowość na zagrożenia kwantowe oraz sprawdzić, czy finansowanie, bezpieczeństwo i zarządzanie siecią wytrzymają.