Szwajcarska inflacja wzrosła w sierpniu wraz ze skokiem cen paliw
Najważniejsze informacje
- •Szwajcarskie CPI ogółem wzrosło w sierpniu o 0,4% miesięcznie wobec oczekiwań stabilnego odczytu i podwoiło się do 0,8% rok do roku z lipcowych 0,4%.
- •Sierpniowy wzrost był napędzany głównie cenami benzyny, które były o 25% wyższe niż w tym samym miesiącu rok wcześniej.
- •Inflacja bazowa, wskaźnik najważniejszy dla SNB, wzrosła jedynie marginalnie, do 0,4% z 0,3%.
- •Przy inflacji bliskiej dolnej granicy przedziału stabilności cen SNB (0–2%) i stopach już na neutralnym poziomie 0% próg dla kolejnej obniżki lub podwyżki stóp jest wysoki.
- •SNB pozostaje bardziej zaniepokojony siłą franka tłumiącą ceny importu, a rynek będzie obserwował jego wrześniowe posiedzenie pod kątem komentarzy o walucie.
Szwajcarskie dane o cenach konsumpcyjnych za sierpień przeszły oczekiwania:
- Sierpień CPI: +0,4% m/m wobec 0,0% oczekiwano (poprzednio -0,1%)
- Sierpień CPI: +0,8% r/r wobec +0,5% oczekiwano (poprzednio +0,4%)
- Sierpień CPI bazowy: +0,4% r/r (poprzednio +0,3%)
Skok cen benzyny był kluczowym czynnikiem podnoszącym szwajcarską inflację w sierpniu – ceny paliw były o 25% wyższe niż w tym samym miesiącu rok wcześniej. W rezultacie roczna inflacja ogółem w sierpniu podwoiła się w porównaniu z lipcem.
Inflacja bazowa w ujęciu rocznym wzrosła jednak tylko nieznacznie. To ważniejszy wskaźnik, na który Szwajcarski Bank Narodowy (SNB) zwraca większą uwagę przy podejmowaniu decyzji o ustawieniach polityki pieniężnej.
Na razie ogólny obraz pozostaje taki, że Szwajcaria wciąż znajduje się bardzo blisko dolnej granicy definiowanego przez SNB przedziału stabilności cen od 0% do 2%. Dlatego bank centralny nie spieszy się ze zmianami polityki w odpowiedzi na sytuację inflacyjną – w przeciwieństwie do większości głównych gospodarek, gdzie stopy inflacji utrzymywały się trwale wyżej, a banki centralne prowadziły restrykcyjną politykę. Szwajcaria przeciwnie, przez lata walczyła z inflacją zbyt niską, a SNB sięgał nawet po ujemne stopy procentowe w latach 2015–2022, by odeprzeć presję deflacyjną i wzmacniający się frank.
Kluczowym komplikującym czynnikiem dla SNB jest obecnie sam frank. Jako waluta uznawana za bezpieczną przystań, odnowione napięcia geopolityczne mogą powodować dalszą aprecjację franka szwajcarskiego. To z kolei obniża ceny importu i dodatkowo tłumi inflację – dynamikę wzmocnioną przez silne uzależnienie Szwajcarii od towarów importowanych wycenianych w euro i dolarach. Oznacza to, że decydenci mogą być bardziej zaniepokojeni nadmierną siłą franka i powrotem dezflacji niż bezpośrednim problemem inflacyjnym. SNB interweniuje również na rynkach walutowych w razie potrzeby – narzędzie, którego używał wielokrotnie obok polityki stóp procentowych, by ograniczać umacnianie się franka.
Krótko mówiąc, przekaz jest prosty: szwajcarska inflacja jest niska, polityka jest już neutralna na poziomie 0%, więc próg dla kolejnej obniżki stóp jak i ich podwyżki pozostaje wysoki. Kolejnym elementem do obserwacji jest wrześniowe posiedzenie SNB i wszelkie komentarze na temat franka, a także comiesięczne odczyty inflacji, które pokażą, czy wzrost napędzany przez energię się utrzyma, czy osłabnie, gdy wygasną efekty bazy cen benzyny.
Źródło: ForexLive
