Dynamicznie rosnący rynek akcji połączony z ospałym otoczeniem rekrutacyjnym może skłaniać starszych Amerykanów do wcześniejszego niż planowali opuszczania rynku pracy, wynika z najnowszych danych o rynku pracy i analizy ekonomistów Rezerwy Federalnej.

Ogólny wskaźnik uczestnictwa w sile roboczej spadł w lipcu do 61,4%, najniższego poziomu od początku 2021 roku, kiedy gospodarka wciąż odczuwała skutki pandemii. To oznacza spadek z 61,5% w czerwcu i o pełny punkt procentowy poniżej poziomu z grudnia. Ten wskaźnik jest uważnie obserwowany przez decydentów Fed, ponieważ pomaga określić maksymalny możliwy do utrzymania poziom zatrudnienia w gospodarce — kluczowy czynnik przy decyzjach o stopach procentowych.

Tendencja jest najbardziej widoczna wśród pracowników w wieku 55 lat i starszych, których wskaźnik uczestnictwa spadł w zeszłym miesiącu do 36,9% z 37,9% w grudniu. Dla porównania, wskaźnik uczestnictwa wśród pracowników w wieku produkcyjnym (25–54 lata) obniżył się w tym samym okresie jedynie o 0,4 punktu procentowego.

Choć znaczna część spadku wśród starszych Amerykanów odzwierciedla naturalne przechodzenie na emeryturę wraz z wychodzeniem pokolenia baby boomers z rynku pracy, tempo ostatniego spadku zwróciło uwagę. Wielu przedstawicieli tego pokolenia pracowało wcześniej dłużej niż typowy wiek emerytalny, co sprawia, że obecne przyspieszenie jest warte odnotowania.

Adam Shapiro, wiceprezes w San Francisco Fed, zauważył, że spadek uczestnictwa osób 55+ od zakończenia pandemii jest porównywalny pod względem skali ze spadkiem, który wystąpił w czasie pandemii.

„Moje przeczucie jest takie, że wynika to przynajmniej częściowo z efektów majątkowych związanych z rekordowymi poziomami na rynku akcji”, napisał Shapiro na LinkedIn. „Ale stopa zatrudnienia nadal jest poniżej 4%, co oznacza wysokie koszty poszukiwania pracy. Te osoby prawdopodobnie po prostu przechodzą na emeryturę zamiast szukać nowej pracy”.

Choć rynek akcji ostatnio notował gwałtowne wahania, indeks S&P 500 wzrósł dotąd w 2026 roku o 13,5% i od początku 2021 roku ponad się podwoił. Jednocześnie pojawienie się generatywnej AI pod koniec 2022 roku oddziaływało na rynek pracy w sposób, który ekonomiści wciąż analizują, a represje imigracyjne prezydenta Donalda Trumpa i wojna handlowa również skłaniają firmy do ostrożności.

W efekcie powstał przedłużający się rynek pracy z niskim poziomem zatrudniania i zwalniania, który pozostawia wielu pracowników w każdym wieku w zawieszeniu. W praktyce, mimo że gospodarka pozostaje solidna, znalezienie pracy stało się trudniejsze dla osób pozostających bez zatrudnienia. Raport San Francisco Fed opublikowany w zeszłym tygodniu wykazał, że wskaźniki znajdowania pracy zarówno przez osoby bezrobotne, jak i przez osoby wcześniej pozostające poza rynkiem pracy, spadają od stycznia 2023 roku — co stanowi odwrócenie powojennego trendu pandemicznego i odstępstwo od typowego przebiegu ekspansji gospodarczych.

Spadek wskaźników znajdowania pracy jest szczególnie wyraźny wśród pracowników z wyższym wykształceniem, którzy zazwyczaj szybko znajdują zatrudnienie nawet na słabszych rynkach pracy.

„Te wzorce sugerują, że obecne spowolnienie może odzwierciedlać czynniki strukturalne, a nie być sygnałem spowolnienia cyklicznego”, napisali badacze.

Połączenie trudnych perspektyw zatrudnienia i rosnących sald kont emerytalnych może skłaniać niedawno zwolnionych starszych pracowników do wyboru wcześniejszej emerytury. Tak działo się podczas wcześniejszych wzrostów na rynku akcji. Raport Fed z St. Louis z 2023 roku wykazał, że wzrost majątku gospodarstw domowych w latach 2020 i 2021 przyczynił się do spadku uczestnictwa w sile roboczej.

Z kolei gdy Rezerwa Federalna zaczęła agresywnie podnosić stopy procentowe w 2022 roku, by ograniczyć inflację, ceny aktywów spadły, a wskaźnik uczestnictwa nieznacznie się poprawił. Mogły też zadziałać inne czynniki, takie jak mniejsze ryzyko zakażenia COVID, napięty rynek pracy i większa elastyczność pracy z domu.

Główny ekonomista RSM Joseph Brusuelas podchodzi do tego ostrożniej. W nocie z poniedziałku przyznał, że część baby boomers i przedstawicieli pokolenia X opuściła rynek pracy z powodu efektu majątkowego, ale jego zdaniem to nie wystarcza do wyjaśnienia tak dużego spadku podaży pracy.

Zwrócił uwagę, że obecnie w USA jest o 27 milionów więcej osób w wieku 65 lat i starszych niż w 2005 roku, a represje imigracyjne również wywierają znaczący wpływ na podaż pracy. Mimo to Brusuelas także wskazał na trudne warunki na rynku pracy.

„Dodatkowo, biorąc pod uwagę koszty poszukiwania pracy — stopa zatrudnienia jest poniżej 4% — mój wniosek jest taki, że po prostu obserwujemy historyczne wycofywanie się z amerykańskiego rynku pracy”, powiedział.