Przelewy stablecoinów na giełdy kryptowalut ponownie przechylają się w stronę napływów netto – według analityka on-chain CW. Obserwacja z 6 listopada sugeruje, że salda handlowe mogą być odbudowywane po okresie niedawnych wypłat. Szersze dane o podaży wskazują jednak wciąż na kurczącą się płynność w całym sektorze, co utrudnia odczytanie trendu wpłat jako potwierdzenia szerszego ożywienia na rynku kryptowalut.

W poście z 6 listopada na X CW opisał powrót stablecoinów do napływów netto na giełdy i określił ogólne warunki jako neutralne, bez potwierdzonego kierunku rynku. Post nie podał łącznej kwoty napływu ani okresu pomiaru, na którym oparto obserwację.

Wpłaty kontrastują z kurczącą się podażą stablecoinów

Dashboard DefiLlama z 6 listopada wycenił całkowitą kapitalizację stablecoinów na około 291,6 mld USD. Odczyt wykazał spadek o 1,95% w poprzednich siedmiu dniach i o 4,55% w poprzednich 30 dniach, co stoi w sprzeczności z opisywanym przez CW poprawiającym się sygnałem przepływów giełdowych.

Ta różnica ma znaczenie, ponieważ przelewy giełdowe i podaż tokenów odzwierciedlają odrębne zjawiska. Stablecoiny mogą przemieszczać się z prywatnych portfeli lub platform finansów zdecentralizowanych na giełdy bez jakiejkolwiek nowej emisji. Takie ruchy mogą zwiększać salda handlowe, nawet gdy całkowita podaż w obiegu nadal spada. Ponieważ tokeny powiązane z dolarem są powszechnie wykorzystywane jako środek handlu i rozliczeń na platformach kryptowalutowych, łączna kapitalizacja stablecoinów jest często traktowana jako miara płynności dolarowej w sektorze.

W ramach całości USDT od Tethera stanowił około 177,5 mld USD, a USDC znajdował się blisko 70,7 mld USD. Oba aktywa wykazały spadki w poprzednich 30 dniach według dashboardu DefiLlama. Te dane mierzą wartość tokenów w obiegu, a nie zakupy Bitcoina czy innych kryptowalut.

Różnice w definicjach zakresu danych dodatkowo ograniczają bezpośrednie porównania. CryptoQuant określa swój publiczny zbiór danych o przepływach giełdowych jako stablecoiny ERC-20, podczas gdy DefiLlama agreguje stablecoiny z wielu sieci. Wpłata giełdowa może ponadto jedynie przenosić istniejące tokeny, nie tworząc nowej podaży.

Przepływy giełdowe dają niepełny sygnał

Opublikowana metodologia CryptoQuant definiuje napływ netto stablecoinów jako wpłaty minus wypłaty. Wartości dodatnie oznaczają, że przelewy na monitorowane portfele giełdowe przewyższają w tym samym okresie przelewy z nich wypływające.

Wpłaty na rynek spot mogą stanowić środki na ewentualne zakupy. Stablecoiny wysyłane na giełdy instrumentów pochodnych mogą jednak służyć także obsłudze dźwigni i pozycji krótkich. W konsekwencji same dodatnie przepływy netto nie pozwalają stwierdzić, że traderzy rozpoczęli akumulację kryptowalut. Dostępne oświadczenie nie wskazuje również, które giełdy otrzymały raportowane wpłaty.

Niedawne badania rezerw giełdowych potwierdzają tę różnicę. W analizie z 21 października współpracownik CryptoQuant Darkfost poinformował, że Binance posiadał 41,6 mld USD w stablecoinach ERC-20. Współpracownik zaznaczył wówczas, że salda stablecoinów na Binance spadły od kwietnia o 6,3 mld USD. Ten obraz sytuacji ukazywał słabsze tło płynnościowe na koniec października; nie odzwierciedla on aktualnego poziomu rezerw.

Kolejne odczyty pokażą, czy trend napływów się utrzyma, czy łączna kapitalizacja się ustabilizuje oraz czy jakiekolwiek dane uzupełniające wskażą giełdy i okres pomiaru stojący za doniesieniem o wpłatach. Do tego czasu dane o przepływach i dane o podaży opisują odrębne elementy krajobrazu stablecoinów, a nie jeden potwierdzony kierunek rynku.

Źródło: Blockonomi