SpaceX sfinalizował umowę finansowania dłużnego na 40 miliardów dolarów na zakup układów graficznych Nvidii — poinformował Elon Musk, dodając, że transakcja pokazuje, iż najsilniejsi klienci sektora AI nadal potrafią pozyskiwać kapitał, podczas gdy słabsze firmy są coraz częściej odcięte od rynków kredytowych.

Musk potwierdził transakcję w serii wpisów na X w niedzielę, 25 października, przedstawiając SpaceX jako wyjątek wobec mocno zaostrzonych warunków kredytowych w znacznej części sektora AI.

W większości dług podlegający wykupowi, na układy z początku 2027 roku

Musk ogłosił, że SpaceX zakończył zaciąganie 40 miliardów dolarów długu na zakup układów GPU. W kolejnym wpisie określił te środki jako w większości dług podlegający wcześniejszemu wykupowi, co oznacza, że SpaceX może spłacić go przed terminem. Według Muska układy, które ma opłacić ten dług, są przewidziane na pierwszy i drugi kwartał 2027 roku i nie są uważane za istotny czynnik w tym kwartale.

Warunki pożyczki pozostają niejasne. Reuters poinformował, że nie jest pewne, czy pożyczkodawcy zgodzili się na transakcję. Musk nie podał też żadnych banków ani nie ujawnił oprocentowania ani terminów spłaty. Formalne potwierdzenie ze strony pożyczkodawców — wraz z podaniem uczestników, stawek i terminów zapadalności — doprecyzowałoby ostateczną strukturę pakietu.

Planowane pozyskanie środków było już wcześniej doniesieniem prasowym Yahoo Finance podało 6 października, że transakcja na 40 miliardów dolarów obejmie około 10 miliardów dolarów pożyczek bankowych i 30 miliardów dolarów długu o ratingu inwestycyjnym, a finansowaniem ma kierować Apollo Global Management. Bloomberg poinformował później, że zadłużenie zostanie zaciągnięte za pośrednictwem odrębnego podmiotu, co utrzyma je poza bilansem SpaceX i pomoże chronić rating kredytowy spółki.

Pretty much. As of the past few weeks, debt markets have almost entirely shut off access to money for any company that doesn't have substantial revenue independent of AI data centers. SpaceX closed $40B of debt for GPUs, but we're investment grade and have Starlink & launch revenue. That means the 200+ neoclouds are going to see guppy-level death and consolidation. Some will make it through, but not many.

— Elon Musk (@elonmusk) October 25, 2026

Rating inwestycyjny i przychody ze Starlinka odegrały kluczową rolę

Musk powiedział, że rating inwestycyjny SpaceX oraz przychody ze Starlinka i startów rakiet były kluczowe dla pozyskania finansowania. Rating inwestycyjny sygnalizuje nabywcom obligacji stosunkowo niskie ryzyko niewypłacalności, co zwykle utrzymuje dla emitenta otwarte duże instytucjonalne źródła kapitału. Według Reutera przychody SpaceX w trzecim kwartale wzrosły o 161% rok do roku do 14,58 miliarda dolarów. Quartz poinformował, że dział AI spółki wygenerował 7,56 miliarda dolarów w trzech miesiącach do 30 września, w porównaniu z 813 milionami dolarów rok wcześniej. Tymczasem dział łączności Starlink zanotował w tym kwartale 2,37 miliarda dolarów zysku operacyjnego — podaje Yahoo Finance.

To nie jest pierwsze duże finansowanie dłużne SpaceX. W czerwcu spółka pozyskała 25 miliardów dolarów w swojej debiutanckiej emisji obligacji, przyciągając zamówienia o wartości niemal 90 miliardów dolarów. Dochody z tej emisji przeznaczono na spłatę pożyczki pomostowej.

Ponad 200 spółek neochmurowych staje w obliczu „śmierci i konsolidacji”

Druga część przekazu Muska stanowiła ostrzeżenie dla reszty branży. Stwierdził on, że w ciągu ostatnich kilku tygodni rynki długu „niemal całkowicie odcięły dostęp do pieniędzy”, zwłaszcza dla firm pozbawionych znacznych przychodów niezależnych od centrów danych AI.

Wyróżnił spółki neochmurowe — firmy wynajmujące moc obliczeniową zbudowaną dla klientów AI — twierdząc, że istnieje ponad 200 takich podmiotów, ale jedynie nieliczne prawdopodobnie przetrwają konsolidację branży. W takim modelu przychody z najmu sprzętu muszą obsługiwać zaciągnięty na jego zakup dług.

„To oznacza, że ponad 200 spółek neochmurowych czeka śmierć na poziomie gupiego i konsolidacja” — napisał Musk. „Niektóre przetrwają, ale nie wiele ich będzie.”

Według Muska przejmowanie tych spółek nie wchodziło w grę — pomysł określił jako „bezsensowny”. CoreWeave i Nebius to przykłady spółek neochmurowych, które wynajmują układy GPU Nvidii i opierają ekspansję na długu. Inwestorzy z kolei mocno obstawiają spadki akcji amerykańskich centrów danych i spółek neochmurowych w obawie, że firmy zadłużają się, by finansować wzrost, którego mogą nie być w stanie utrzymać.

Co pokazuje bilans SpaceX

Liczby pomagają wyjaśnić apetyt spółki na gotówkę. Według Yahoo Finance SpaceX zakończył wrzesień z 51,3 miliarda dolarów w gotówce i 38,6 miliarda dolarów w papierach wartościowych, przy łącznym zadłużeniu wynoszącym 38,8 miliarda dolarów. W razie pozyskania pełnych 40 miliardów dolarów dług ogółem wzrósłby mniej więcej dwukrotnie, do około 79 miliardów dolarów.

SpaceX wydaje też znacznie więcej, niż generuje z działalności operacyjnej. W trzecim kwartale wygenerowała 9,6 miliarda dolarów gotówki, ale wydała 19,6 miliarda dolarów na inwestycje. W pierwszych dziewięciu miesiącach roku wydatki sięgnęły 48,1 miliarda dolarów, podczas gdy gotówka z działalności operacyjnej wyniosła łącznie zaledwie 13,1 miliarda dolarów.

Dyrektor finansowy Bret Johnsen oczekuje, że spółka wyda kolejne 35 do 40 miliardów dolarów w samym czwartym kwartale. Przy tym tempie nowa pożyczka pokryłaby około jednej czwartej wydatków.

W zeszłym tygodniu Musk powiedział również, że fuzja Tesli i SpaceX byłaby „dobrym pomysłem”. Dodał, że obie spółki utworzyły niezależne komitety do rozważenia transakcji, podkreślając przy tym, że w momencie wypowiedzi nie podjęto jeszcze żadnej decyzji.