S&P 500 wzrósł 6 października powyżej 7 840 pkt, ustanawiając kolejny rekord wszech czasów w warunkach spadku cen ropy i obniżenia rentowności obligacji skarbowych USA. The Washington Post poinformował, że indeks przekroczył ten poziom, natomiast Reuters odnotował, że rentowność 10-letnich obligacji skarbowych spadła o około 2,1 punktu bazowego, do 5,28% (punkt bazowy to jedna setna punktu procentowego). Wzrost wspierał także optymizm związany ze spółkami powiązanymi ze sztuczną inteligencją oraz zbliżającym się sezonem wyników.

Dolar osłabił się również po okresie umocnienia, poprawiając nastroje na rynkach aktywów wycenianych w dolarach, do których należy Bitcoin. Koszty długoterminowego finansowania pozostają jednak wysokie — rentowność 30-letnich obligacji skarbowych wynosiła podczas sesji około 5,66%. Rentowności obligacji skarbowych pełnią funkcję punktu odniesienia dla stopy wolnej od ryzyka, z którym często porównuje się bardziej ryzykowne aktywa. Ruch ten przyniósł rynkom pewną ulgę, ale nie przywrócił środowiska niskich rentowności, które leżało u podstaw wcześniejszych wzrostów kryptowalut.

Dla Bitcoina rekord ten stanowi kontekst, a nie rozstrzygnięcie. Inwestorzy byli skłonni zwiększać ekspozycję na ryzyko w tych segmentach rynku akcji, które przewodziły wzrostom, jednak kolejne pytanie brzmi, czy niższe rentowności i słabszy dolar utrzymają się wystarczająco długo, by wpłynąć na rynek kryptowalut. Analiza Coindoo dotycząca roli dolara w makroekonomicznym otoczeniu Bitcoina wyjaśnia, dlaczego taka kontynuacja ruchu może mieć większe znaczenie niż jedna mocna sesja na rynku akcji.

To samo wydarzenie na rynku akcji przyniosło bardzo różne rezultaty dla Bitcoina

Nowy rekord S&P 500 może być przydatnym punktem odniesienia, ale nigdy nie działał jako samodzielny sygnał dla Bitcoina. Przykładowo, okres z sierpnia 2025 roku należy traktować jako jedno wydarzenie rynkowe, ponieważ kolejne rekordy zostały ustanowione w ramach tego samego ruchu wzrostowego. Traktowanie każdego nowego rekordu jako odrębnego impulsu dla Bitcoina zawyżałoby znaczenie dostępnych danych.

2020 rok pokazał obie strony w ciągu sześciu miesięcy

Gdy S&P 500 ustanowił rekord w lutym 2020 roku, Bitcoin był notowany w pobliżu 9 600 USD. Wkrótce potem nadszedł szok związany z COVID-19, który skłonił inwestorów do ucieczki w gotówkę i doprowadził do gwałtownego spadku Bitcoina wraz z rynkiem akcji. Rekord oznaczał koniec jednej fazy rynku, a nie początek trwałego wzrostu.

Sierpień tego samego roku przyniósł odwrotny rezultat. Stopy procentowe były wówczas niskie, banki centralne dostarczyły nadzwyczajnej płynności, a dolar się osłabił. Bitcoin nie poruszał się po ustanowieniu tego rekordu S&P 500 w linii prostej, jednak kolejne miesiące stały się częścią wzrostu, który doprowadził go do hossy z lat 2020–21. Różnica w porównaniu z lutym wynikała z warunków towarzyszących obu rekordom.

Lata 2022 i 2024 przyniosły dwie kolejne odpowiedzi

S&P 500 osiągnął kolejny rekord zamknięcia 3 stycznia 2022 roku, gdy Bitcoin był notowany w pobliżu 46 500 USD. Rynki już przechodziły w kierunku zaostrzania polityki przez Rezerwę Federalną, rosnących rentowności i droższego finansowania. Próby odbudowy Bitcoina ustąpiły miejsca szerszemu spadkowi, gdy inwestorzy ponownie oceniali aktywa ryzykowne w warunkach wyższych stóp procentowych.

Styczeń 2024 roku potoczył się ponownie inaczej. Bitcoin początkowo się cofnął po rozpoczęciu notowań amerykańskich spotowych ETF-ów na Bitcoina — funduszy giełdowych, które bezpośrednio przechowują Bitcoina i są notowane na giełdach — gdy wcześniejsi kupujący realizowali zyski, a rynek przyswajał dużą zmianę strukturalną. Później w marcu Bitcoin osiągnął nowy rekord wszech czasów. Ta sekwencja pokazała, jak katalizator właściwy dla rynku kryptowalut może kształtować drogę Bitcoina, nawet gdy akcje pozostają częścią szerszego otoczenia rynkowego.

Historyczny wzorzec jest następujący: Bitcoin radził sobie dobrze, gdy siła rynku akcji zbiegała się z łagodniejszymi warunkami finansowymi lub silnym popytem właściwym dla rynku kryptowalut. Tracił, gdy kontrolę nad rynkami przejmował szok płynnościowy lub bardziej restrykcyjna polityka.

Dzisiejsze otoczenie nadal wygląda inaczej

Bieżąca sytuacja ma jedną cechę wspólną z bardziej sprzyjającymi okresami: podczas sesji presja finansowa osłabła. Niższe ceny ropy złagodziły część obaw inflacyjnych, a niższe rentowności i słabszy dolar dały akcjom przestrzeń do wznowienia wzrostów.

Rentowność obligacji 10-letnich pozostaje jednak powyżej 5%, czyli znacznie powyżej poziomów, które wspierały wzrosty z lat 2020–21. Spadek wartości dolara nastąpił również po okresie jego umocnienia, dlatego wciąż nie wiadomo, czy ruch przerodzi się w szerszy trend, czy pozostanie krótkotrwałą reakcją na zmieniające się oczekiwania dotyczące stóp procentowych. Zbliżający się sezon wyników, już wskazywany jako jeden z elementów optymizmu na rynku akcji, dostarczy najbliższej zaplanowanej serii informacji o spółkach, które pozwolą ocenić, czy apetyt na ryzyko się utrzyma.

Bitcoin ma również własne źródło momentum. Stabilne zakupy spot dostarczają innych informacji niż ruch napędzany głównie dźwignią na rynku kontraktów futures lub zamykaniem krótkich pozycji. To sprawia, że wewnętrzne dane rynkowe tego aktywa, śledzone za pośrednictwem BTCUSD, są co najmniej równie istotne jak zachowanie S&P 500.

Co może nadać rekordowi większe znaczenie dla Bitcoina

Nowy rekord S&P 500 odzwierciedla sesję, podczas której inwestorzy giełdowi zaakceptowali większe ryzyko, gdy presja związana z rentownościami i dolarem osłabła. Wcześniejsze okresy rekordów pokazują, że po tym samym wydarzeniu Bitcoin może rosnąć, pozostawać w tyle lub spadać. To, co wydarzy się dalej z rentownościami, dolarem i własnym popytem na Bitcoina, zdecyduje, czy pozostanie to ruchem napędzanym przez rynek akcji, czy też rozwinie się w szerszą zmianę apetytu na ryzyko.

Ten artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady inwestycyjnej ani handlowej. Historyczne wyniki rynkowe nie gwarantują przyszłych rezultatów.

Ten artykuł ukazał się pierwotnie w serwisie Coindoo.