Singapurski bank centralny zaproponował, aby emitenci stablecoinów utrzymywali 100% rezerw wobec swoich tokenów i zaprzestali oferowania posiadaczom zysków, co miałoby skłonić emitentów do konkurowania bezpieczeństwem, a nie stopą zwrotu.

Co Singapur proponuje dla emitentów stablecoinów

Monetarny Urząd Singapuru prowadzi konsultacje nad zmianami legislacyjnymi mającymi wdrożyć ramy regulacyjne dla stablecoinów, a dwa główne wymogi to pełne pokrycie rezerwowe i zakaz przekazywania przez emitenta zysków, wynika z komunikatu prasowego MAS. Powiązane omówienie: Ethereum Staking Reaches 34% as Proposal Targets Validator Rewards.

Stroną regulowaną jest emitent stablecoina, a nie dalszy portfel czy giełda. Zgodnie z propozycją emitent musi pokrywać każdy token w obiegu aktywami rezerwowymi w relacji jeden do jednego i nie może przekazywać odsetek ani innych korzyści osobom posiadającym jego stablecoiny, jak szczegółowo opisano w dokumencie konsultacyjnym MAS. Powiązane omówienie: DeFi Market Update: TVL, Liquidity and Protocol Activity Overnight | September 1, 2026.

Jak pełne rezerwy i zakaz zysków mogą zmienić ekonomię emitentów

Zasada 100% rezerw wyraźnie rozdziela pokrycie parytetu tokena od generowania na nim zwrotu. Rezerwy mają gwarantować wykup po wartości nominalnej, a ten wymóg eliminuje możliwość częściowego pokrycia lub stosowania aktywów rezerwowych niosących ryzyko duration albo ryzyko kredytowe wykraczające poza ramy dopuszczone przez regulacje. Powiązane omówienie: DeFi Market Update: TVL, Liquidity and Protocol Activity | Evening, August 31, 2026.

Zakaz zysków uderza w podstawową dźwignię pozyskiwania użytkowników, z której korzysta wielu emitentów. Gdy emitent nie może reklamować stopy pass-through, dochód z rezerw, który w innym przypadku finansowałby nagrody dla posiadaczy, pozostaje u emitenta, a popyt musi być budowany na niezawodności wykupu i użyteczności płatniczej, a nie na reklamowanym APY.

Dla użytkowników DeFi ta różnica ma znaczenie, ponieważ zgodny z przepisami singapurski stablecoin pełniłby funkcję zabezpieczenia rozliczeniowego, a nie natywnego instrumentu generującego zysk. Jeśli zysk w ogóle istnieje, musiałby być generowany na poziomie protokołu poprzez lending lub zapewnianie płynności, a nie wbudowany w token przez jego emitenta.

Dlaczego propozycja ma znaczenie dla szerszego rynku stablecoinów

Sygnał ma tu charakter jurysdykcyjny. Ponieważ zasady pochodzą z Singapuru, centrum uważnie obserwowanego przez regulatorów i emitentów, podejście stawiające na bezpieczeństwo rezerw i brak zysków wyznacza punkt odniesienia dla tego, jak duże azjatyckie centrum finansowe chce pozycjonować stablecoiny. O konsultacjach informował CoinDesk 1 września 2026.

To ujęcie pojawia się obok równoległych działań w regionie, w tym wdrożenia stablecoina HKDAP przez Anchorpoint w Hongkongu, gdzie emisja również jest wprowadzana pod formalny nadzór. Kierunek polityki Singapuru ma także znaczenie dla społeczności fintech spotykającej się na Fintech Revolution Summit in Singapore 2026.

Ponieważ jest to konsultacja, a nie uchwalone prawo, przepisy dotyczące rezerw i zysków pozostają otwarte na uwagi branży przed wejściem w życie jakiejkolwiek nowelizacji Payment Services Act. Oznacza to, że obecny tekst jest użyteczny jako wskazówka co do kierunku regulacyjnego, ale ostateczne wymogi nadal zależą od wyniku procesu konsultacyjnego. Emitenci rozważający stablecoina regulowanego w Singapurze powinni traktować obecny tekst jako projekt bazowy, a nie ostateczny zbiór zasad.