Rosnące rentowności obligacji mogą przejściowo ciążyć na wynikach funduszy dłużnych, przy czym największy wpływ odczuwają zazwyczaj fundusze o długim duration. Wybór funduszu, którego duration odpowiada horyzontowi inwestycyjnemu, może pomóc inwestorom w zarządzaniu zmiennością, co rodzi pytanie, który fundusz dłużny najlepiej odpowiada danym celom.

Relacja między cenami obligacji a rentownościami jest odwrotna: gdy rentowności rosną, ceny istniejących obligacji spadają, a gdy rentowności maleją, ceny obligacji rosną. Ponieważ wartość aktywów netto funduszu dłużnego odzwierciedla wartość rynkową posiadanych obligacji, wzrost rentowności na całym rynku może obniżyć wartość wyceny rynkowej funduszu, nawet jeśli emitowane papiery nadal płacą odsetki zgodnie z harmonogramem. Rentowności rynkowe reagują zazwyczaj na czynniki takie jak stopy polityczne banków centralnych, oczekiwania inflacyjne, zapotrzebowanie rządu na pożyczki oraz ogólny popyt na obligacje, dlatego zmiany któregokolwiek z tych elementów mogą szybko przenosić się na wartość aktywów netto funduszy dłużnych.

Wielkość tego wpływu zależy w dużej mierze od duration funduszu, które mierzy wrażliwość ceny portfela obligacji na zmiany stóp procentowych. Zgodnie z przybliżoną zasadą stosowaną w analizie rynku dłużnego cena obligacji zmienia się mniej więcej o wartość jej duration przy każdym przesunięciu rentowności o jeden punkt procentowy. Fundusze posiadające papiery o dłuższym duration, takie jak fundusze obligacji rządowych i fundusze obligacji skarbowych o dłuższych terminach zapadalności, doświadczają ostrzejszych wahań cen przy ruchach rentowności. Fundusze o krótszym duration, takie jak fundusze overnight, płynne i o ultrakrótkim duration, są zazwyczaj mniej wrażliwe na zmiany stóp. W Indiach te kategorie mieszczą się w ramach typów funduszy dłużnych określonych przez Securities and Exchange Board of India (SEBI), która klasyfikuje otwarte schematy dłużne według duration Macaulaya, co ułatwia inwestorom porównywanie profilu ryzyka stopy procentowej funduszu.

Czynnikiem równoważącym przy wzroście rentowności jest naliczanie odsetek: fundusze uzyskują odsetki kuponowe z posiadanych papierów, a nowo kupowane obligacje mają wyższe rentowności, co może stopniowo łagodzić straty z wyceny rynkowej istniejących aktywów.

Oznacza to, że inwestorzy o krótkoterminowych celach mogą uznać fundusze o krótszym duration za lepiej dopasowane do swoich potrzeb, podczas gdy osoby o dłuższym horyzoncie, gotowe przetrwać przejściową zmienność, często rozważają fundusze o długim duration, ponieważ utrzymanie obligacji do terminu zapadalności zapewnia jej rentowność niezależnie od przejściowych ruchów cen.

Dla inwestorów funduszy dłużnych kluczowymi kwestiami przy rosnących rentownościach są horyzont inwestycyjny, profil duration funduszu oraz akceptacja przejściowych wahań wyników. Dopasowanie tych elementów może pomóc w zarządzaniu zmiennością w okresach rosnących rentowności.

Źródło: CNBC-TV18 Markets