Akcje Reddit spadły w piątek o 30,44% do 90,15 dolarów, pogłębiając tygodniowe straty do 44%, po tym jak CEO Steve Huffman ostrzegł, że funkcje wyszukiwania oparte na AI od Google ograniczają ruch odsyłający i mogą zmniejszyć bazę użytkowników platformy.

Sprzedaż nastąpiła mimo mocnych wyników za trzeci kwartał, po tym jak spółka podała prognozę przychodów na bieżący kwartał niższą od oczekiwań. Reddit prognozuje przychody za czwarty kwartał w wysokości od 1 miliarda do 1,03 biliona dolarów, poniżej około 1,05 biliona dolarów oczekiwanych przez analityków, mimo zgłoszenia 53-procentowego wzrostu przychodów w trzecim kwartale.

Huffman powiedział, że odesłania z wyszukiwarki Google spadły w październiku o ponad 1 milion tygodniowo i ostrzegł, że jeśli ten trend się utrzyma, liczba aktywnych użytkowników dziennie może spaść o niską liczbę dwucyfrową w procentach w czwartym kwartale.

Reddit zbudował dużą część swojego biznesu wokół osób odkrywających jego dyskusje poprzez wyszukiwarkę Google, a ci odwiedzający coraz częściej znajdują odpowiedzi, nigdy nie klikając w link prowadzący na platformę. Ta zmiana wywiera presję na działalność reklamową, która pomogła uczynić z Reddita jedną z najszybciej rosnących notowanych spółek internetowych.

Mocny kwartał, słabe perspektywy

Wyniki Reddit za trzeci kwartał początkowo wyglądały zdrowo. Zgodnie z oficjalnym komunikatem o wynikach spółki, przychody wzrosły o 53% rok do roku do 895 milionów dolarów, przychody z reklam wzrosły o 54% do 847 milionów dolarów, a zysk netto osiągnął 283 miliony dolarów. Rozwodniony zysk na akcję, który mierzy zysk spółki przypadający na każdą akcję z uwzględnieniem potencjalnego rozmycia, wyniósł 1,40 dolara, o 75% więcej niż rok wcześniej i powyżej konsensusu analityków wynoszącego 1,33 dolara.

Dane dotyczące odbiorców były mniej optymistyczne. Reddit odnotował 130,3 miliona unikalnych aktywnych użytkowników dziennie, o 12% więcej rok do roku, ale poniżej około 134 milionów oczekiwanych przez analityków. W USA liczba ta faktycznie spadła o 2% do 50,7 miliona, dając inwestorom kolejny powód do wątpliwości, czy platforma utrzyma wzrost.

Huffman wskazuje na funkcje AI od Google

Huffman przekazał ostrzeżenie podczas czwartkowej konferencji o wynikach, wyjaśniając, że odesłania z wyszukiwarki Google spadały w październiku średnio o więcej niż milion każdego tygodnia, a spadek przyspieszał pod koniec trzeciego kwartału. Jeśli to tempo się utrzyma, całkowita liczba aktywnych użytkowników dziennie Reddita może spaść o niską liczbę dwucyfrową w procentach w czwartym kwartale z obecnej bazy około 130 milionów.

Huffman wskazał bezpośrednio na AI Overviews i AI Mode od Google, funkcje generujące odpowiedzi i podsumowania bezpośrednio w wynikach wyszukiwania. Zamiast kierować użytkowników na strony internetowe w poszukiwaniu informacji, Google coraz częściej dostarcza im tego, czego szukają, na własnej stronie, przesuwając tradycyjne linki wyszukiwania niżej.

Zapytany, czy te zmiany odpowiadają za spadek ruchu z wyszukiwarki na Reddicie, Huffman powiedział, że funkcje AI agresywnie rozszerzyły się w USA i na arenie międzynarodowej. "Tryb AI nie generuje ruchu, ani dla nas, ani według mojej wiedzy dla nikogo", powiedział inwestorom.

Tworzy to niezręczną sytuację dla Reddita — i, można argumentować, dla każdej innej strony medialnej w internecie. Ludzie nadal mogą wyszukiwać dyskusje z Reddita, ale wyniki Google coraz częściej pozwalają im konsumować informacje z tych dyskusji bez odwiedzania samego Reddita. Odesłania z wyszukiwarki przywracają także istniejących użytkowników, co oznacza, że mniejsza liczba kliknięć może wpłynąć zarówno na pozyskiwanie nowych użytkowników, jak i na zdolność platformy do utrzymania zaangażowania.

Odpowiedź Reddita: platforma oparta na logowaniu

Reddit próbuje zmniejszyć tę zależność, przechodząc na model oparty głównie na logowaniu, co wymagałoby zalogowania na konto przed uzyskaniem dostępu do większości platformy. Spółka planuje rozpocząć testowanie tej zmiany w wybranych rynkach poza USA w czwartym kwartale. Jak wypadną te wczesne testy i czy odesłania z Google będą nadal spadać w tempie z października, będzie jedną z najjaśniejszych wskazówek, gdy Reddit opublikuje wyniki za czwarty kwartał w odniesieniu do prognozy od 1 miliarda do 1,03 biliona dolarów.

Strategia wiąże się również z coraz ważniejszymi relacjami Reddita z branżą AI. W lutym 2024 roku Reddit podpisał, jak donoszono, umowę licencyjną na dane z Google o wartości 60 milionów dolarów rocznie, dając gigantowi wyszukiwarki dostęp do dyskusji z Reddita w celu trenowania modeli AI. Kilka miesięcy później spółka ogłosiła podobne partnerstwo z OpenAI, pozwalając twórcy ChatGPT korzystać z treści Reddita, a Redditowi dając dostęp do technologii OpenAI.

Te umowy zamieniły ogromne archiwum ludzkich rozmów Reddita w coś, co można sprzedawać deweloperom AI. Ale ta sama przeglądarka wyszukiwania oparta na AI, która korzysta z treści Reddita, może zmniejszyć liczbę osób faktycznie odwiedzających stronę. Reddit zaczął również zaostrzać dostęp do swoich publicznych danych i zmierzać w kierunku bardziej restrykcyjnej platformy, co rozgniewało wieloletnich użytkowników.

Obraz techniczny się pogarsza

Akcje straciły już 44% w ciągu ostatniego tygodnia, przy czym piątkowy spadek o 30,44% stanowił znaczną część tego spadku. Po 90,15 dolara Reddit jest notowany znacznie poniżej poziomów sprzed zaledwie kilku dni.

Obraz techniczny nie oferuje szybkiej ulgi. 50-dniowa wykładnicza średnia krocząca Reddita, wskaźnik trendu przykładający większą wagę do ostatnich cen, wynosi około 149,80 dolara, podczas gdy 200-dniowa średnia to około 162,12 dolara. 50-dniowa średnia spadła już poniżej 200-dniowej średniej, tworząc tzw. śmierć krzyżową (death cross), negatywny sygnał powszechnie kojarzony z dłuższym trendem spadkowym. Średnie kroczące są z założenia wsteczne, więc śmierć krzyżowa odzwierciedla skalę zeszłotygodniowej wyprzedaży, a sama w sobie nie stanowi prognozy.

Po 90,15 dolara Reddit musiałby wzrosnąć o około 66%—prawie 70%—żeby tylko wrócić do swojej 50-dniowej średniej. To przywróciłoby cenę akcji jedynie do krótkoterminowej linii trendu, a nie cofnęłoby samej śmierci krzyżowej. Przy obu średnich znacznie powyżej aktualnej ceny, odbicie do tych poziomów w krótkim terminie wygląda na coraz mniej prawdopodobne.