Analityk Piper Sandler Patrick Moley w poniedziałek rozpoczął rekomendowanie SoFi Technologies (SOFI) ratingiem „overweight” i ceną docelową 22 USD – rekomendacja, która zdecydowanie stawia go w mniejszości na Wall Street.

Przy notowaniach akcji w okolicach 18,33 USD cena docelowa oznacza około 19% potencjału wzrostu od obecnych poziomów. W poniedziałek akcje zyskiwały około 0,4%, notowane w rejonie 18,36 USD. Większość Wall Street pozostaje na uboczu: spośród 27 analityków śledzonych przez FactSet 13 ma SoFi w rekomendacji „Hold”, pięciu „Sell”, a tylko dziewięciu rekomenduje akcje na „Buy”.

Cena docelowa Moleya opiera się na około 25-krotności jego prognozy zysku za rok fiskalny 2027. Piper Sandler przewiduje, że SoFi wygeneruje w 2026 roku przychody w wysokości 4,89 mld USD i zarobi 63 centy na akcję, a w 2027 roku przychody wzrosną do 6,14 mld USD, a zyski do 88 centów na akcję.

Teza ekosystemowa

Wzrostowe spojrzenie firmy opiera się na dwóch głównych filarach: dużym rynku pożyczek i konsolidacji zadłużenia o wciąż niskiej penetracji oraz na ekosystemie produktów, który z czasem coraz mocniej angażuje klientów w platformę.

Dyrektor generalny Anthony Noto, który kieruje SoFi od 2018 roku, wcześniej jako dyrektor operacyjny Twittera, powiedział w rozmowie z Barron’s, że istniejący członkowie odpowiadali za ponad połowę wszystkich nowych produktów otwartych w drugim kwartale. Wzrost liczby produktów sięgnął w tym kwartale 43% w ujęciu rocznym, podczas gdy liczba członków wzrosła o 35%. Moley widzi w tej różnicy dowód, że klienci korzystają z wielu produktów SoFi, co zwiększa wartość życiową każdego członka.

SoFi rozwinęła działalność znacznie poza swoje kredytowe początki. Spółka, która zaczynała w 2011 roku od refinansowania kredytów studenckich i weszła na giełdę w 2021 roku poprzez fuzję ze spółką przejęć specjalnego przeznaczenia (SPAC), oferuje dziś konta osobiste i oszczędnościowe, produkty inwestycyjne, karty kredytowe oraz ubezpieczenia. Krajowa licencja bankowa uzyskana na początku 2022 roku dzięki przejęciu Golden Pacific Bancorp pozwoliła SoFi zbierać depozyty bezpośrednio, zamiast polegać wyłącznie na bankach partnerskich – drogą tą poszły także inne internetowe firmy pożyczkowe, w tym LendingClub, który w 2021 roku kupił Radius Bank. Moley opisuje to jako finansową strategię typu „wszystko w jednym”, mającą z czasem pogłębiać zaangażowanie klientów.

Możliwości refinansowania

Teza Moleya dotycząca SoFi w dużej mierze opiera się na możliwości refinansowania. SoFi celuje w konsumentów w wieku od późnych lat dwudziestych do wczesnych lat czterdziestych, o silnych profilach kredytowych i znacznych saldach kart kredytowych lub kredytów studenckich. Firma oferuje roczne oprocentowanie (APR) o nawet do 50% niższe niż typowe karty kredytowe, a zdaniem Moleya dobrze sytuuje ją to do przechwycenia popytu na refinansowanie wraz z repricingiem stóp procentowych. Refinansowanie kart kredytowych i kredytów studenckich określa mianem „dwóch produktów ściśle zgranych z profilem zobowiązań” docelowych klientów SoFi.

Sytuacja kapitałowa i ryzyka

Całkowity wskaźnik kapitałowy SoFi wyniósł na koniec drugiego kwartału 18,8%, a wskaźnik SoFi Bank 15,3%. Oba są znacznie powyżej regulacyjnego minimum wynoszącego 10,5%, co daje spółce pole do rozszerzania portfela kredytowego.

Patrząc naprzód, Piper Sandler prognozuje 22-procentowy skumulowany roczny wzrost przychodów w latach 2026–2028 oraz 27-procentowy wzrost skorygowanego EBITDA w tym samym okresie.

Firma wskazała także kilka ryzyk, w tym rosnące straty kredytowe, zmienność stóp procentowych, rozcieńczające przejęcia oraz intensywne wydatki przy ograniczonych korzyściach przychodowych w krótkim terminie.

Kontekst notowań akcji

Akcje SoFi są od początku roku tańsze o blisko 30%, obciążone na początku roku raportem short-sellerów, zarzucającym spółce prowadzenie „bieżni inżynierii finansowej”. Od tego czasu akcje odrobiły 18% w ciągu ostatnich trzech miesięcy.

Podział wśród analityków podkreśla te same zmienne, które Piper Sandler wskazał jako ryzyka, w szczególności to, jak rosnące straty kredytowe i zmienność stóp procentowych będą się kształtować w miarę skalowania przez spółkę portfela kredytowego.

Zdaniem Piper Sandler obecna cena SoFi oferuje długoterminowym inwestorom „atrakcyjny punkt wejścia”; firma argumentuje, że spółka „zasługuje na wycenę z premią względem spółek porównywalnych” dzięki penetracji bankowej i bazie klientów o wyższych dochodach.