Filipiny ponownie rozważają plan sprzedaży pięcioletnich obligacji jumbo pod koniec tego miesiąca, ponieważ spadające peso i rosnące stopy procentowe podnoszą koszty pożyczek.

„Dokonujemy ponownej oceny planu, aby zapewnić, że nasza strategia pożyczkowa pozostaje elastyczna wobec zmieniających się warunków rynkowych” – oświadczyła w czwartek Krajowa Skarbniczka Sharon P. Almanza w odpowiedzi na zapytania Bloomberg News. Dodała, że rząd nie przewidywał dalszego pogorszenia sytuacji na Bliskim Wschodzie podczas sporządzania planu pożyczkowego w czerwcu oraz że decyzja dotycząca tegomiesięcznej sprzedaży obligacji zostanie ogłoszona „wkrótce”.

Obligacje jumbo, znane również jako Treasury notes o stałym oprocentowaniu sprzedawane inwestorom instytucjonalnym, zazwyczaj zapewniają znaczną część środków potrzebnych rządowi na finansowanie, podobnie jak obligacje detaliczne oferowane inwestorom indywidualnym. Filipiny w ostatnich latach opierały się na takich dużych emisjach, finansując rosnące deficyty fiskalne i potrzeby wydatkowe po pandemii.

Pięcioletnie Treasury notes planowane do licytacji 22 września stanowią część tegomiesięcznej oferty długu o wartości 380 mld peso (6,1 mld USD). Ostatnia sprzedaż obligacji jumbo, przeprowadzona w lutym, przyniosła 235 mld peso.

Inwestorzy zachowują ostrożność, ponieważ bank centralny, Bangko Sentral ng Pilipinas, może kontynuować podnoszenie stóp procentowych w celu opanowania utrzymującej się na wysokim poziomie inflacji – powiedziała Helen Oleta, prezes Fund Managers Association of the Philippines w Manili. „Inwestorzy czekają na lepsze punkty wejścia i mogą rozważać reponowanie pozycji na przyszły rok” – dodała pani Oleta. Bank centralny znajduje się w cyklu zacieśniania od zeszłego roku, dążąc do sprowadzenia inflacji do docelowego przedziału 2%-4%, a dalsze podwyżki podniosłyby rentowność nowego długu publicznego.

Eskalacja konfliktu na Bliskim Wschodzie ponownie podniosła ceny ropy, co doprowadziło filipińskie peso do rekordowo niskiego poziomu w tym tygodniu, budząc z kolei obawy przed gwałtownym wzrostem inflacji. Filipiny są netto importerem ropy, co czyni ich gospodarkę szczególnie wrażliwą na wahania światowych cen surowca. Wzrost cen łagodniał przez trzy kolejne miesiące, osiągając 6,2% w lipcu – wciąż ponad dwukrotnie więcej niż roczny cel.

Dla inwestorów zagranicznych wysoka inflacja i słaba waluta lokalna erodują zwroty z obligacji po przeliczeniu na walutę krajową, co zniechęca do zakupów. Rezygnacja ze sprzedaży obligacji jumbo utrudniłaby rządowe starania o rozwijanie dużych emisji i wzmacnianie płynności. Kontynuacja planu oznaczałaby jednak wyższe koszty odsetek w czasie, gdy wysiłki na rzecz ograniczenia deficytu budżetowego są już trudne.

Rząd potrzebuje więcej środków na zwiększenie wydatków stymulujących wzrost gospodarczy i musi również refinansować obligacje wygasające w tym roku. Według danych zebranych przez Bloomberg ponad 100 mld peso detalicznych obligacji skarbowych wygaśnie we wrześniu, a kolejne 50 mld peso w październiku.

Sygnałem słabnącego popytu inwestorów na dłuższe papiery jest fakt, że oferty na pięcioletnie obligacje skarbowe licytowane w środę osiągnęły 1,2-krotność wielkości oferty, mniej niż 3,1-krotna nadsubskrypcja przy poprzedniej sprzedaży tych samych papierów na początku sierpnia. Sposób, w jaki Skarbnictwo rozwiąże tegomiesięczną decyzję – kontynuacja przy wyższych kosztach, opóźnienie lub zmiana terminu zapadalności – pokaże, jak suwerenne rynki wschodzące o podobnych naciskach zarządzają zadłużaniem się w warunkach zacieśniania globalnych warunków finansowych. — Bloomberg

Źródło: Bworldonline