Autor: Katherine K. Chan, reporterka

Pozycja bilansu płatniczego (BoP) Filipin przechyliła się w lipcu po raz pierwszy od trzech miesięcy na stronę deficytu, wynika z danych opublikowanych przez Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP).

Dane banku centralnego, opublikowane późnym wieczorem w środę, wykazały, że pozycja bilansu płatniczego kraju wyniosła w lipcu deficyt w wysokości 1,47 mld USD, co oznacza odwrócenie względem nadwyżki na poziomie 3,403 mld USD odnotowanej w czerwcu. W ujęciu rocznym luka w bilansie płatniczym pogłębiła się z 167 mln USD.

Był to pierwszy od kwietnia przypadek, gdy miesięczna pozycja bilansu płatniczego wykazała deficyt.

„Całkowity bilans płatniczy, który obejmuje transakcje kraju z resztą świata, odnotował w lipcu 2026 r. deficyt w wysokości 1,5 mld USD” – podało BSP w oświadczeniu.

Bilans płatniczy odnosi się do transakcji gospodarczych kraju z innymi państwami. Deficyt oznacza, że kraj wydał więcej, niż otrzymał, natomiast nadwyżka wskazuje, że do kraju wpłynęło więcej środków. W rachunkowości banku centralnego całkowita pozycja bilansu płatniczego ostatecznie znajduje odzwierciedlenie w zmianach rezerw międzynarodowych kraju, więc utrzymujące się niedobory z czasem przekładają się na poziom dolarowych buforów Filipin.

„Lipcowy deficyt bilansu płatniczego odzwierciedlał trwałą lukę handlową kraju, odpływy inwestycji portfelowych oraz płatności związane z długiem zewnętrznym, zwłaszcza że czerwiec skorzystał na znacznych napływach z zagranicznych pożyczek” – napisał w wiadomości na Viberze główny ekonomista Union Bank of the Philippines (UnionBank) Ruben Carlo O. Asuncion.

Jonathan L. Ravelas, starszy doradca w Reyes Tacandong & Co., stwierdził, że odwrócenie tendencji w ujęciu miesięcznym wynikało z większych odpływów dewizowych, w tym płatności z tytułu długu zewnętrznego oraz silniejszego popytu na dolary na potrzeby importu.

„Chociaż pogorszenie w ujęciu rocznym wydaje się istotne, miesięczne dane dotyczące bilansu płatniczego są często kształtowane przez moment realizacji dużych transakcji i nie powinny być rozpatrywane w izolacji” – dodał przez Viber.

W ciągu siedmiu miesięcy do lipca deficyt kraju wyniósł 5,347 mld USD i był mniejszy niż luka w wysokości 5,756 mld USD odnotowana w analogicznym okresie rok wcześniej.

„Pozycja bilansu płatniczego od początku roku odzwierciedlała utrzymujący się deficyt w handlu towarami oraz odpływy netto z zagranicznych inwestycji portfelowych” – podało BSP.

„Były one częściowo zrekompensowane przez utrzymujące się napływy netto z osobistych przekazów pieniężnych Filipińczyków przebywających za granicą (OF), zagranicznych pożyczek zaciągniętych przez NG (rząd narodowy), handlu usługami oraz bezpośrednich inwestycji zagranicznych” – dodano.

Bilans handlu towarami Filipin, czyli różnica między wartością eksportu i importu, poszerzył się do końca czerwca do luki wynoszącej 30,81 mld USD wobec 24,48 mld USD rok wcześniej.

Pan Asuncion z UnionBank stwierdził, że węższy deficyt od początku roku pokazuje, że pozycja zewnętrzna Filipin pozostaje pod kontrolą.

„W dalszej perspektywie kluczowymi czynnikami określającymi perspektywy bilansu płatniczego będą: sytuacja na globalnych rynkach finansowych, przepływy handlowe, przekazy pieniężne, wpływy z turystyki oraz inwestycje zagraniczne” – dodał.

Pan Ravelas powiedział, że kraj musi utrzymywać zdrową równowagę między dochodami dewizowymi a potrzebami importowymi, aby chronić swoją pozycję zewnętrzną przed trwałymi globalnymi ryzykami.

„Filipiny nadal korzystają z silnych strukturalnych napływów dolarowych, jednak utrzymanie zdrowej równowagi między dochodami dewizowymi a potrzebami importowymi będzie kluczowe dla utrzymania stabilnej pozycji zewnętrznej w warunkach trwających globalnych niepewności gospodarczych i geopolitycznych” – powiedział.

Bank centralny podał, że nierównowagi handlowe i zaostrzające się warunki finansowe będą obciążać pozycję zewnętrzną kraju do przyszłego roku.

Bank centralny prognozuje, że deficyt bilansu płatniczego pogłębi się do końca roku do 10,7 mld USD, czyli −2,1% produktu krajowego brutto (PKB), wobec 5,7 mld USD, czyli −1,2% PKB, w 2025 r.

GIR NA NAJNIŻSZYM POZIOMIE OD 18 MIESIĘCY

Tymczasem rezerwy dolarowe banku centralnego wyniosły w lipcu 103,317 mld USD, spadając o prawie 2% z 105,418 mld USD odnotowanych rok wcześniej, wynika ze zrewidowanych danych.

Był to najniższy poziom rezerw międzynarodowych brutto (GIR) od 18 miesięcy, czyli od 103,271 mld USD odnotowanych w styczniu 2025 r.

Był to również piąty z rzędu miesiąc, w którym poziom GIR spadał w ujęciu rocznym.

W ujęciu miesięcznym rezerwy dolarowe BSP spadły o 1,36% z 104,745 mld USD.

Według BSP niższe rezerwy wynikały głównie z operacji walutowych netto banku centralnego, ponieważ osłabione w tym okresie peso wymagało interwencji. Rezerwy stanowią bufor, z którego BSP korzysta, aby łagodzić wahania kursów walut i pokrywać walutowe potrzeby kraju – dlatego poziom GIR jest śledzony jako miernik stabilności zewnętrznej.

Pod koniec lipca lokalna waluta osiągnęła poziom 61,432 peso wobec dolara, będąc o około 7,2%, czyli o 4,126 peso, słabszą niż 57,306 peso w analogicznym okresie rok wcześniej, wynika z danych BSP.

Bank centralny podał również, że GIR spadły po tym, jak rząd narodowy pobrał środki ze swoich rachunków walutowych w BSP w celu spłaty długów zewnętrznych, przy czym całkowite wypłaty przekroczyły wpłaty.

Te czynniki obciążające zostały jednak częściowo zrównoważone przez „dochody z inwestycji BSP za granicą oraz korekty wyceny w górę złota posiadanego przez BSP wynikające ze wzrostu ceny złota na rynku międzynarodowym”.

Rezerwy dolarowe to aktywa zagraniczne banku centralnego, utrzymywane głównie w formie inwestycji w papiery wartościowe emitowane za granicą, dewiz oraz złota monetarnego.

Uzupełniają je należności wobec Międzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW) w formie pozycji rezerwowej w funduszu oraz praw specjalnego ciągnienia (SDR).

Pozycja rezerwowa Filipin w MFW wyniosła w lipcu 725,2 mln USD, co oznacza spadek o 0,52% w ujęciu rocznym z 729 mln USD.

Tymczasem zasoby złota BSP wzrosły do najwyższego od dwóch miesięcy poziomu 17,49 mld USD, czyli o 26,89% wobec 13,783 mld USD rok wcześniej.

Posiadane przez bank SDR – czyli kwota, którą Filipiny mogą pobrać z koszyka walut rezerwowych MFW – wzrosły również o 1,22%, do 3,937 mld USD z 3,89 mld USD.

W okresie siedmiu miesięcy papiery wartościowe BSP spadły o 7,95%, do 67,157 mld USD z 72,958 mld USD rok wcześniej. Są to wysoce płynne i zbywalne papiery dłużne, z wyłączeniem inwestycji w ramach Asian Bond Fund (ABF) oraz Bank for International Settlements Investment Pool (BISIP).

Waluty obce i depozyty banku centralnego spadły w tym okresie o około 75%, do 1,879 mld USD z 7,516 mld USD rok temu.

Natomiast pozostałe aktywa rezerwowe BSP niemal się podwoiły, wzrastając o 85,4%, do 12,129 mld USD w lipcu wobec 6,542 mld USD rok wcześniej. Obejmują one inwestycje overnight, pulę umów odkupu (repo), należności i zobowiązania wobec brokerów, naliczone odsetki należne oraz inwestycje w ramach ABF i BISIP.

Pod koniec lipca poziom GIR kraju odpowiadał wartości importu towarów oraz płatności za usługi i dochody pierwotne z 6,7 miesiąca – ponad dwukrotnie więcej niż trzymiesięczny standard.

Poziom ten mógłby również pokryć około 3,7-krotność krótkoterminowego długu zewnętrznego kraju według pozostałego terminu zapadalności. Trzymiesięczne pokrycie importu to od dawna stosowany międzynarodowy benchmark adekwatności rezerw, a pokrycie długu znacząco przewyższa relację jeden do jednego wynikającą z reguły praktycznej Guidottiego-Greenspana.

BSP spodziewa się, że rezerwy zagraniczne skurczą się w tym roku do 104 mld USD z 110,8 mld USD utrzymywanych w 2025 r. BSP publikuje dane o bilansie płatniczym i rezerwach co miesiąc, dlatego sierpniowe dane będą kolejnym odczytem do porównania z całorocznymi prognozami banku centralnego dotyczącymi deficytu i GIR.