Rząd Filipin przyznał na poniedziałkowej aukcji więcej bonów skarbowych (T-bills) niż planowano, mimo że rentowności kształtowały się mieszanie, korzystając z silnego popytu na dług rządowy oraz z łagodniejących oczekiwań dotyczących agresywnego zacieśniania polityki przez Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), ponieważ perspektywy wzrostu pozostają słabe.

Bureau of the Treasury (BTr) pozyskało z bonów skarbowych 54,8 mld peso — krótkoterminowych rządowych zobowiązań zapadających za 91, 182 lub 364 dni, które co poniedziałek oferuje bankom i innym inwestorom — wobec 46 mld peso oferowanych, po tym jak łączna wartość zapisów osiągnęła 167,016 mld peso, czyli ponad trzykrotność sprzedawanej kwoty. Łączna wartość ofert była jednak niższa niż 184,224 mld peso odnotowane tydzień wcześniej przy ofercie na 42 mld peso.

Wyższa przyznana kwota wynikała z podwojenia przez rząd akceptacji ofert nieskonkurencyjnych dla tenorów sześciomiesięcznych i rocznych do 12 mld peso oraz 5,6 mld peso odpowiednio, podał Skarb Państwa w komunikacie. Oferty nieskonkurencyjne, które pozwalają inwestorom kupować bez podawania rentowności i są przydzielane po średniej stopie zaakceptowanych ofert konkurencyjnych, dały Skarbowi Państwa przestrzeń do przekierowania ponadprzeciętnego popytu na większą alokację.

W podziale na tenor, Skarb Państwa pożyczył 24 mld peso zgodnie z planem poprzez 91-dniowe T-bills, przy czym oferty na te papiery sięgnęły 42,7 mld peso. Trzymiesięczny papier uzyskał średnią stopę 5,008%, wyżej o 1,3 punktu bazowego (bps) niż 4,995% tydzień wcześniej, a zaakceptowane oferty miały rentowności od 4,9% do 5,026%.

W przypadku długu 182-dniowego rząd pozyskał 21 mld peso, powyżej programu na 15 mld peso, ponieważ zapisy osiągnęły 84,09 mld peso. Średnia rentowność sześciomiesięcznych bonów skarbowych wyniosła 5,442%, spadając o 10,3 bps z 5,545% wcześniej, a przyznane oferty miały stopy od 5,4% do 5,463%.

Na koniec BTr sprzedało 9,8 mld peso w papierach 364-dniowych, więcej niż program zakładający 7 mld peso, przy popycie wynoszącym 40,226 mld peso. Roczny papier uzyskał średnią stopę 5,613%, niższą o 1,8 bps od 5,723% tydzień wcześniej, a zaakceptowane rentowności mieściły się w przedziale od 5,595% do 5,633%.

Na rynku wtórnym przed poniedziałkową aukcją 91-, 182- i 364-dniowe T-bills były notowane odpowiednio na poziomie 4,9486%, 5,3385% i 5,7171%, wynika z danych PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates przekazanych przez Skarb Państwa. Te stawki referencyjne są powszechnie wykorzystywane do wyceny peso denominowanych papierów rządowych, których krótkoterminowe rentowności służą z kolei jako punkt odniesienia dla kosztów finansowania na rynku pieniężnym.

„Rentowności na aukcji T-bills poruszały się w różnych kierunkach, ponieważ uczestnicy rynku pozostawali podzieleni co do tego, czy BSP podniesie stopy procentowe w tym tygodniu” — powiedział trader w e-mailu.

„Odnotowano również znaczący popyt na 91-dniowe papiery ze strony inwestorów chcących zablokować stopy przed kluczowym posiedzeniem w sprawie polityki” — dodał trader.

Rentowności T-bills w większości spadły w poniedziałek w związku z oczekiwaniami bardziej „gołębiego” nastawienia BSP po tym, jak wzrost gospodarczy Filipin ponownie wyhamował w ubiegłym kwartale, powiedział w wiadomości Viber główny ekonomista Rizal Commercial Banking Corp. Michael L. Ricafort.

„Duże oferty w ostatnim czasie mogą odzwierciedlać zwiększony popyt i płynność peso w systemie finansowym po mniej jastrzębich lub mniej agresywnych sygnałach zacieśniania polityki pieniężnej, które ostatnio powtarzał gubernator BSP Remolona” — dodał.

BSP steruje kosztem pieniądza poprzez swoją stopę referencyjną — overnight reverse repurchase rate — dążąc do utrzymania inflacji w rządowym celu 2%-4% przy jednoczesnym wspieraniu wzrostu gospodarczego. W zeszłym tygodniu gubernator BSP Eli M. Remolona, Jr. powiedział, że walka z inflacją trwa, ponieważ bank centralny nadal nie widzi utrwalonego trendu dezinflacyjnego, a nieprzewidywalne wstrząsy wymagają czujności. Zaznaczył jednak, że słaby wzrost gospodarczy w drugim kwartale oznacza, iż BSP może przyjąć mniej agresywne nastawienie.

Wzrost produktu krajowego brutto (PKB) Filipin spowolnił do poziomu 2,3% w okresie od kwietnia do czerwca, najniższego po pandemii, wobec 5,4% wzrostu w tym samym kwartale rok wcześniej i 2,8% wzrostu w pierwszym kwartale. Po wyłączeniu okresu pandemii był to najsłabszy wzrost od ponad 16 lat.

W pierwszym półroczu wzrost PKB wyniósł średnio 2,6%, poniżej rządowego celu rocznego na poziomie 3,5%-4,5%.

Od kwietnia Monetary Board podniosła stopy łącznie o 50 bps poprzez dwie kolejne podwyżki o 25 bps w kwietniu i czerwcu, sprowadzając stopę referencyjną do 4,75%. Kolejny przegląd zaplanowano na 27 sierpnia.

We wtorek rząd planuje pozyskać do 50 mld peso z oferty obligacji skarbowych (T-bond) o dwóch tenorach: 20-30 mld peso z ponownie emitowanego siedmioletniego długu z pozostałym okresem zapadalności trzy lata i 11 miesięcy oraz 10-20 mld peso z ponownie emitowanych 10-letnich obligacji z pozostałym okresem zapadalności dziewięć lat i sześć miesięcy.

Skarb Państwa planuje pozyskać w tym miesiącu 330 mld peso z rynku krajowego, w tym 200 mld peso poprzez T-bills i 130 mld peso poprzez T-bonds.

Rząd pożycza ze źródeł krajowych i zagranicznych, aby pomóc sfinansować deficyt budżetowy, którego limit w tym roku wynosi 1,659 bln peso, czyli 5,4% PKB. — Aaron Michael C. Sy