Niższe ceny żywności i usług komunalnych zrekompensowały we sierpniu podwyższone koszty transportu, sprowadzając inflację bazową na Filipynach do najwolniejszego tempa od pięciu miesięcy — poinformowało w piątek Philippine Statistics Authority (PSA).

Inflacja bazowa, mierzona indeksem cen towarów i usług konsumpcyjnych, spowolniła we sierpniu do 6,1% z 6,2% w lipcu, choć wciąż znacznie przewyższała 1,5% z roku wcześniej. Sierpniowy odczyt był najsłabszy od 4,1% odnotowanego w marcu.
Wynik mieścił się w przedziale prognozy banku centralnego na ten miesiąc (5,5%–6,5%), ale okazał się nieco szybszy niż mediane szacunków 6% wśród 20 analityków ankietowanych przez BusinessWorld.

Sierpień był jednak szóstym kolejnym miesiącem, w którym inflacja bazowa utrzymała się powyżej celu Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) wynoszącego 3% — czyli środka pasa polityki 2%–4% — co oznacza, że ceny rosły szybciej niż tempo uznawane przez bank centralny za zgodne ze stabilnym wzrostem gospodarczym. W ciągu ośmiu miesięcy do sierpnia inflacja średnio wyniosła 5,2%.

Chłodniejszy odczyt wynikał głównie z wolniejszej inflacji żywności i energii elektrycznej, powiedział statystyk narodowy Claire Dennis S. Mapa.

„Niższa inflacja żywności i wolniejsze wzrosty cen mieszkania, wody, energii elektrycznej, gazu i innych paliw pomogły złagodzić ogólną presję cenową w tym miesiącu” — oświadczył w osobnym komunikacie Departament Gospodarki, Planowania i Rozwoju (DEPDev).

Żywność i ryż

Inflacja żywności spowolniła we sierpniu do 4,6% z 5,2% w lipcu, ponieważ spadające ceny warzyw i owoców morza zrekompensowały wzrost inflacji ryżu, powiedział Mapa. Była to najwolniejsza inflacja żywności od 2,9% z marca.

Inflacja warzyw spadła do -3,4% z 8,4% w lipcu, a inflacja ryb i innych owoców morza osłabła do 6,6% z 7,8%.

„Ogólna inflacja żywności spadła w warunkach stabilniejszej podaży krajowej, napędzana spadkiem cen warzyw i spowolnieniem inflacji ryb” — stwierdził bank centralny w komunikacie. „W przeciwieństwie do tego inflacja ryżu przyspieszyła, częściowo z powodu wyższych kosztów logistycznych”.

Ryż, podstawowy produkt stanowiący znaczącą część budżetu żywnościowego filipińskich gospodarstw domowych, mocno podrożał, co podniosło inflację ryżu do ponad dwuletniego maksimum 19,4% z 17,1% w lipcu — najszybszego tempa od 20,9% w lipcu 2024 roku.

W drugiej połowie sierpnia zwykły ryż mielony sprzedawano średnio po 49,61 peso za kilogram, tj. 22,95% więcej rok do roku od 40,35 peso i 0,63% powyżej poziomu 49,3 peso za kilogram miesiąc wcześniej. Dobrze zmielony ryż podrożał do 56,29 peso za kilogram, tj. o 19,59% od 47,07 peso rok temu i o 1,08% miesiąc do miesiąca od 55,69 peso.

„Choć ogólny wskaźnik pozostał stabilny, spowolnienie kluczowych czynników, takich jak inflacja żywności, daje nam pewność, że zmierzamy we właściwym kierunku” — powiedział sekretarz DEPDev Arsenio M. Balisacan.

Usługi komunalne i transport

Inflacja cen mieszkania, wody, energii elektrycznej, gazu i innych paliw osłabła we sierpniu do 7,9% z 8,2%, a inflacja energii elektrycznej spowolniła do 14,4% ze skorygowanych 16,9% w lipcu.

W zeszłym miesiącu Manila Electric Co. obniżyła stawki za energię o 4,28 centymów za kilowatogodzinę (kWh) do 14,7833 peso z 14,8261 peso za kWh. W rezultacie gospodarstwa domowe zużywające 200 kWh miesięcznie zapłaciły o 9 peso mniej na łącznym rachunku za energię.

Mapa zauważył, że łagodniejsza inflacja żywności osłabiła wpływ wyższych kosztów transportu na wskaźnik bazowy.

„A więc (inflacja dla) pozycji, które spadły — na przykład, jak wcześniej wspominałem, w koszyku żywnościowym były składniki, które staniały, jak mięso i warzywa. Te spadki w pewnym stopniu zrekompensowały wzrost kosztów transportu” — powiedział na konferencji prasowej w mieszanym języku angielskim i filipińskim.

Inflacja transportu przyspieszyła we sierpniu do 13,5% z 11,9% w lipcu.

Ceny paliw na stacjach pozostały powyżej przedwojennego przedziału 50–60 peso za litr. Pod koniec sierpnia benzyna kosztowała od 64,20 do 96,57 peso za litr, olej napędowy od 77 do 100,84 peso za litr, a nafta od 99,10 do 133,32 peso za litr — zgodnie z danymi Departamentu Energii — mimo że ceny benzyny obniżono w sierpniu o nawet 2,20 peso za litr, a nafty o maksymalnie 0,99 peso za litr, podczas gdy olej napędowy podrożał o nawet 0,61 peso za litr.

Inflacja netto, wyłączająca zmienne ceny żywności i ropy, ochłodziła się drugi miesiąc z rzędu do 4,1% z 4,2% w lipcu, choć wciąż szybciej niż 2,7% w sierpniu 2025 roku.

Inflacja w Narodowym Regionie Stołecznym (NCR) spowolniła do 4,1% z 4,4% w lipcu, ale przyspieszyła od 2,9% rok temu. Poza NCR inflacja osłabła do 6,6% z 6,7%, przyspieszając od 1,1% rok wcześniej.

Inflacja dla 30% najuboższych gospodarstw domowych utrzymała się na lipcowym poziomie 8,2%, choć gwałtownie przyspieszyła od -0,6% rok temu. Do sierpnia średnio wynosiła 6,2% — sygnał, że presja cenowa najciężej uderza w uboższych Filipińczyków, których wydatki koncentrują się na żywności i innych produktach pierwszej potrzeby.

Zła pogoda może podnosić ceny

Choć ceny żywności na razie spadły, konsumenci mogą w tym miesiącu столкnąć się ze wzrostami, ponieważ zła pogoda zakłóca lokalną produkcję rolną — powiedział Mapa.

„Chociaż ceny warzyw odnotowały w sierpniu ujemną inflację z powodu spadków niektórych pozycji, inne składniki nadal rosły. Spodziewamy się więc pewnej zmiany tendencji we wrześniu” — stwierdził statystyk narodowy.

Zgodnie z prognozami Philippine Atmospheric, Geophysical and Astronomical Services Administration (PAGASA) w tym miesiącu dwa do trzech cyklonów tropikalnych może wejść lub powstać na obszarze odpowiedzialności Filipyn.

BSP wcześniej stwierdziło, że inflacja prawdopodobnie osiągnie szczyt w czwartym kwartale tego roku, w miarę jak wpływ „super El Niño” przenika do cen żywności. Według PAGASY kraj może doświadczyć „silnego” zjawiska El Niño od września do listopada, które może się zintensyfikować do „bardzo silnego” między październikiem a styczniem przyszłego roku.

Zaburzenia pogodowe wywołane przez dotkliwe El Niño mogą zachwiać lokalną produkcją, zwłaszcza ryżu, choć interwencje rządowe również mogą wpływać na ruchy cen — zaznaczył Mapa.

Główny ekonomista Metropolitan Bank & Trust Co. Nicholas Antonio T. Mapa powiedział, że sierpniowe dane uzasadniały umiarkowane podejście BSP do polityki pieniężnej.

„BSP słusznie zastosowało stopniowe zaostrzanie, by pogodzić realizację mandatu stabilności cen z wciąż potrzebnych wsparciem wymagającego środowiska wzrostu” — napisał w wiadomości na Viberze.

Zdaniem Chinabank Research skumulowane podwyżki BSP od kwietnia mogą wystarczyć do radzenia sobie z nową presją inflacyjną, pozostawiając ograniczony margines na dalsze zaostrzenie.

„Mimo oczekiwanego przyspieszenia widzimy ograniczony zakres na kolejną podwyżkę, ponieważ przedwyborcza, uprzedzająca podwyżka BSP o 25 pb (punktów bazowych) w sierpniu, zwiększająca łączny wzrost w tym cyklu do 75 pb, powinna pomóc przeciwdziałać nowym ryzykom wzrostu i utrzymać zakotwiczone oczekiwania inflacyjne” — napisano w notatce.

BSP oświadczyło w piątek, że będzie uważnie monitorować rozwój sytuacji wokół wojny na Bliskim Wschodzie i zaburzeń pogodowych. „W przyszłości BSP będzie kierować się napływającymi danymi i swoją oceną ryzyk dla perspektywy inflacyjnej” — dodano.

Na sierpniowym posiedzeniu Rada Monetarna zaostrzyła politykę trzeci raz z rzędu, starając się uprzedzić ryzyka inflacyjne płynące z nadciągającego dotkliwego El Niño, możliwej podwyżki płac oraz zmienności światowych cen ropy. Podniosła stopę referencyjną o 25 pb do ponadrocznego maksimum 5%, co dało łącznie 75 pb podwyżek od początku zaostrzania w kwietniu.

Gubernator BSP Eli M. Remolona, Jr. powiedział, że decydenci mają nadzieję, że nie będą musieli podnosić stóp dalej, ale nie wykluczył dodatkowego zaostrzenia w razie potrzeby, by zbliżyć inflację do celu 3%.

BSP spodziewa się, że inflacja pozostanie powyżej celu przez najbliższe trzy lata: 6,1% w 2026 roku, 5,4% w 2027 i 3,3% w 2028.

Presja na peso

Ser Percival K. Peña-Reyes, starszy pracownik badawczy Ateneo Center for Economic Research and Development, widzi miejsce na jeszcze jedną podwyżkę stóp przed końcem roku, powołując się na ujemną realną stopę polityki i zbliżające się ryzyka inflacyjne.

„Nawet przy stopie referencyjnej 5,0% realna stopa polityki pozostaje ujemna, ponieważ inflacja bazowa (6,1%) jest znacznie wyższa” — napisał na Facebooku. „Ekonomiści wskazują, że ujemne realne stopy procentowe mogą mimowolnie podtrzymywać wysoki popyt i zniechęcać do oszczędzania w momencie, gdy gospodarka faktycznie potrzebuje ochłodzenia”.

Osłabiające się peso może również skłonić bank centralny do zaostrzenia polityki jeszcze w tym roku, by powstrzymać związaną z importem presję inflacyjną — dodał Peña-Reyes.

„Gdy lokalne stopy procentowe nie oferują wystarczająco wysokich stóp zwrotu względem rynków globalnych, odpływy kapitału rosną” — powiedział. „BSP może czuć się zmuszone do kolejnej uprzedzającej podwyżki, by ustabilizować walutę i zapobiec wzrostowi inflacji importowanej”.

Zgodnie z szacunkami Chinabank Research każde osłabienie peso o 1 peso wobec dolara dodaje około 0,03 punktu procentowego do inflacji poprzez towary importowane.

Peso minionego miesiąca po raz pierwszy przekroczyło poziom 62 za dolara, a w sierpniu średnio kosztowało 61,3281 wobec amerykańskiej waluty — około 7,1%, czyli 4,0756 peso, słabiej niż 57,2525 peso rok wcześniej. W środę waluta straciła 16,5 centymów, zamykając się na rekordowo niskim poziomie 62,565 peso za dolara i bijąc poprzedni historyczny dołek 62,4 ustanowiony we wtorek — wynika z danych Bankers Association of the Philippines.

Katherine K. Chan, Reporter