Peter Krauth widzi srebro na poziomie 80–85 USD do końca roku

Srebro zdecydowanie przebiło niegdyś trudną do pokonania barierę 50 USD, ale Peter Krauth uważa, że hossa ma jeszcze miejsce do kontynuacji.

W niedawnym wywiadzie w podcaście Money Metals z prowadzącym Mike’em Maharreyem Krauth argumentował, że silny popyt inwestycyjny, zużycie przemysłowe, wyczerpane zapasy na giełdach oraz pojawiające się technologie nadal wspierają wyższe ceny srebra.

Krauth jest redaktorem newslettera Silver Stock Investor i autorem The Great Silver Bull. Maharrey określił tę książkę jako jeden z najlepszych ogólnych przewodników po rynku srebra.

(Interview Starts Around 8:36 Mark)

Kolejny cel srebra może wynieść 80–85 USD

W chwili nagrywania wywiadu przez Maharreya i Krautha srebro notowano nieco poniżej 70 USD. Krauth określił metal jako umiarkowanie niedowartościowany na tym poziomie.

Oczekuje, że srebro osiągnie około 80–85 USD przed końcem 2026 roku. Powstrzymał się od prognozowania natychmiastowego ruchu do 90 lub 100 USD, opisując swoją prognozę jako bardziej realistyczne odzwierciedlenie obecnych warunków rynkowych.

Siła srebra wynika z jego hybrydowego charakteru. Około połowa popytu ma związek z zastosowaniem monetarnym i inwestycyjnym, a druga połowa pochodzi z przemysłu. Krauth powiedział, że obie strony tego rynku obecnie zapewniają silne wsparcie.

Przebicie poziomu 50 USD stanowi historyczną zmianę. Zaledwie rok wcześniej srebro pozostawało w okolicach 40 USD i nie przełamało pułapu cenowego, który utrzymywał się przez około 45 lat.

Krauth uważa teraz 50 USD za nową podłogę dla srebra. Metal wielokrotnie testował w lecie około 55 USD, nie wracając do poprzedniego historycznego szczytu.

Ta odporność jest sygnałem wzrostowym. O ile nie dojdzie do poważnego zdarzenia typu „black swan”, Krauth nie oczekuje, że srebro ponownie spadnie poniżej 50 USD.

Dlaczego deficyty podaży potrzebowały czasu, aby wpłynąć na cenę

Srebro notowało kilka kolejnych rocznych deficytów podaży, co skłoniło część inwestorów do pytania, dlaczego ceny nie wzrosły wcześniej.

Krauth wyjaśnił, że odpowiedź tkwi w dużych zapasach zgromadzonych w latach wcześniejszej nadpodaży. Nadmiar metalu trafiał na giełdy i do centrów handlowych, takich jak COMEX, London Bullion Market Association oraz Szanghaj.

Gdy około 2020 lub 2021 roku zaczęły pojawiać się roczne deficyty, użytkownicy przemysłowi i inni duzi nabywcy nie musieli koniecznie wymagać od kopalń dodatkowej produkcji srebra. Mogli kupować metal już przechowywany w zapasach giełdowych po bieżących cenach.

Jeśli srebro kosztowało na przykład 20 USD, kupujący mogli nabyć istniejące zapasy za około 20 USD, bez natychmiastowej presji na produkcję górniczą. Pozwalało to utrzymywać deficyty, jednocześnie tłumiąc ich wpływ na cenę rynkową.

Ta poduszka zapasów stopniowo się wyczerpała. Krauth powiedział, że stany magazynowe giełd zaczęły gwałtownie spadać na początku 2021 roku.

Zapasy COMEX wzrosły pod koniec 2025 roku, ale późniejsza „faza manii” srebra spowodowała kolejny duży odpływ. Zapasy wróciły teraz do poziomów obserwowanych w ostatnich kilku latach.

Przy mniejszej ilości srebra dostępnej nad ziemią uporczywe deficyty stają się bardziej istotne. Krauth uważa, że uszczuplone zapasy pomagają utrzymywać ceny na podwyższonym poziomie.

Czy oficjalne dane o deficycie zaniżają popyt?

Silver Institute publikuje swój coroczny przegląd rynku każdego kwietnia. Według Krautha jego dane wykazały deficyt na poziomie około 150 milionów uncji w jednym z ostatnich lat, a następnie około 50 milionów uncji w 2025 roku. Organizacja prognozowała deficyt na poziomie około 55 milionów uncji w 2026 roku.

Te dane nie uwzględniają srebra trafiającego do funduszy ETF. Zakupy ETF są ujmowane osobno, ponieważ metal nie jest fizycznie zużywany i może ostatecznie wrócić na rynek.

Krauth kwestionuje tę metodologię. Fizyczne produkty inwestycyjne, takie jak monety i sztabki srebra, są uwzględniane w obliczeniach deficytu, mimo że również są przechowywane, a nie zużywane. Dealerzy mogą odkupić te produkty i odsprzedać je innym inwestorom.

Srebro kupione przez ETF jest podobnie wycofywane z łatwo dostępnych zasobów. Musi zostać nabyte i przechowywane, aby wspierać udziały funduszu.

Gdy Krauth dodał napływy do ETF do obliczeń, ustalił, że deficyt srebra w 2025 roku przekroczył 300 milionów uncji. Pod tym względem był to największy pojedynczy roczny deficyt srebra w historii.

Metal w ETF teoretycznie może wrócić na rynek, ale Krauth określił zasoby srebra w ETF jako historycznie „sticky”. Inwestorzy często kupują takie pozycje i trzymają je przez dłuższy czas.

Wraz z ponownym wzrostem zapasów ETF uważa on, że tradycyjne szacunki deficytu mogą znacząco zaniżać całkowity popyt na srebro.

Energia słoneczna pozostaje głównym źródłem zużycia

Popyt przemysłowy na srebro nadal rośnie, zwłaszcza w energetyce słonecznej. Maharrey przytoczył szacunek, że adopcja paneli słonecznych w Afryce wzrośnie w 2026 roku o 45 procent.

Krauth porównał ekspansję energii słonecznej w Afryce z wcześniejszym rozpowszechnieniem usług komórkowych w krajach rozwijających się. Sieci mobilne ograniczyły potrzebę wszędzie układania fizycznych kabli. Podobnie panele słoneczne pozwalają społecznościom wytwarzać energię elektryczną bez wcześniejszego podłączania każdego domu do dużej scentralizowanej sieci.

Badania grupy energetycznej Ember pokazują poprawiającą się ekonomikę energii słonecznej. Krauth opisał scenariusz, w którym 100 milionów USD mogłoby wystarczyć na zakup takiej ilości gazu ziemnego, by wytworzyć 1,5 terawata energii w ciągu jednego roku.

Ta sama kwota 100 milionów USD mogłaby zapewnić 1,5 terawata energii dzięki energii słonecznej. W przeciwieństwie do gazu ziemnego panele słoneczne mogłyby jednak produkować energię elektryczną przez około 25 lat.

Istniejące elektrownie gazowe nadal stanowią duże inwestycje kapitałowe. Jednak przedsiębiorstwa użyteczności publicznej, rządy, gospodarstwa domowe i operatorzy centrów danych planujący nowe moce mają silne finansowe bodźce, by rozważać energię słoneczną, zwłaszcza że srebro pozostaje kluczowym elementem wielu projektów fotowoltaicznych.

Czy miedź zastąpi srebro w panelach słonecznych?

Niektórzy producenci badają miedź jako zamiennik srebra w ogniwach fotowoltaicznych. Krauth przyznał, że istnieje takie ryzyko, ale uważa, że obawy dotyczące substytucji są nadal wyolbrzymiane.

Miedź jest mniej wydajna niż srebro i jest podatna na korozję. Producenci musieliby również ponieść duże nakłady kapitałowe, przebudować linie produkcyjne i potencjalnie wstrzymać działalność na kilka miesięcy, aby zmienić technologię.

Trwałość ma znaczenie dla odbiorców paneli słonecznych. Kupujący oczekują, że panele będą działać przez 10 lub 20 lat, a nie jedynie 3 do 5 lat.

Tymczasem niektóre nowsze i bardziej wydajne technologie fotowoltaiczne wymagają większej ilości srebra, a nie mniejszej. Krauth chce zobaczyć dowody na zastępowanie srebra na dużą skalę komercyjną, zanim uzna, że istotnie ograniczy to popyt.

Niedawne zakłócenia na rynku energii przyspieszyły również zainteresowanie alternatywami. Krauth powiedział, że utrata 20 procent światowej podaży ropy po konflikcie z Iranem wpłynęła na benzynę, olej opałowy, chemikalia i inne produkty ropopochodne.

Octopus Energy, największy dostawca energii elektrycznej w Wielkiej Brytanii, miał odnotować wzrost sprzedaży paneli słonecznych o 50 procent w lutym i marcu 2026 roku. Import srebra do Chin osiągnął w marcu rekord, około dwukrotnie przewyższając poprzedni miesięczny szczyt.

W tym samym miesiącu 50 krajów kupiło rekordowe ilości paneli słonecznych z Chin.

Niepewność energetyczna może wspierać srebro nawet wtedy, gdy kraje nadal korzystają z ropy. Firmy i rządy mogą płacić premie za pewne dostawy, podpisywać dłuższe kontrakty lub przenosić produkcję bliżej kraju. Takie działania podnoszą koszty i zwiększają presję inflacyjną, wzmacniając monetarną atrakcyjność srebra.

AI, pojazdy elektryczne i medycyna tworzą nowy popyt

Nawet jeśli popyt na energię słoneczną w końcu się ustabilizuje, Krauth oczekuje, że pojazdy elektryczne, sztuczna inteligencja i centra danych pochłoną więcej srebra.

Srebro jest najbardziej przewodzącym metalem zarówno dla elektryczności, jak i ciepła. Jest używane w procesorach, urządzeniach przełączających, serwerach i innych komponentach, w których niezawodność ma kluczowe znaczenie. Awarie centrów danych są niezwykle kosztowne, co czyni wyższą wydajność srebra szczególnie cenną.

Krauth jest również zafascynowany medycznymi zastosowaniami srebra. Srebro jest biocydem zdolnym do zabijania drobnoustrojów i bakterii bez utraty skuteczności wraz z adaptacją mikroorganizmów.

Nanocząstki srebra mogą być wykorzystywane w produktach medycznych, takich jak zamienniki rogówki, aby zmniejszać ryzyko infekcji. Sale operacyjne i inne środowiska medyczne również korzystają z właściwości przeciwdrobnoustrojowych tego metalu.

Przy zastosowaniach obejmujących energetykę, transport, informatykę i ochronę zdrowia Krauth nie widzi powodów do obaw o ogólny popyt przemysłowy.

Krauth ogłasza nowy szczyt inwestycyjny w Vancouver

Krauth kieruje inwestorów na TheGoldAdvisor.com, gdzie współpracuje z analitykiem Jeffem Clarkiem. Serwis publikuje ich analizy i newslettery dotyczące metali szlachetnych oraz inwestycji w spółki górnicze.

Książka Krautha, The Great Silver Bull, stanowi wprowadzenie do fizycznego srebra i akcji spółek wydobywających srebro. Maharrey pochwalił ją jako praktyczny podręcznik odpowiedni zarówno dla nowych inwestorów, jak i doświadczonych zarządzających funduszami.

Peter Krauth ogłosił również inauguracyjny Gold Advisor Investor Summit, zaplanowany na 5 listopada 2026 roku w Vancouver. Bezpłatne, jednodniowe wydarzenie obejmie kilka dziesiątek spółek i skupi się na złocie, srebrze, miedzi, litie, uranie oraz szerzej rozumianym sektorze górniczym.

Jego główny przekaz był jasny. Srebro już pokonało barierę 50 USD, którą sceptycy uznawali za niemal nie do przejścia, a połączenie popytu inwestycyjnego, uszczuplonych zapasów, wzrostu przemysłowego i niepewności monetarnej pomaga wyjaśnić, dlaczego metal pozostaje uważnie obserwowanym elementem szerszego rynku metali szlachetnych.

O autorze

Money Metals Exchange to internetowy dealer metali szlachetnych działający od 2010 roku, uznany przez Investopedia za najlepszego ogólnego dealera metali szlachetnych. Ich strona internetowa to MoneyMetals.com.