Peter Krauth przewiduje, że srebro osiągnie 80–85 dolarów przed końcem roku

Srebro zdecydowanie przebiło niegdyś potężną barierę 50 dolarów, ale Peter Krauth uważa, że hossa ma jeszcze potencjał wzrostu. Ten sufit wyznaczał rynek od 1980 roku, gdy próba braćmi Hunt zmonopolizowania rynku srebra krótko popchnęła ceny w pobliże 50 dolarów, oraz ponownie w 2011 roku, gdy ceny zbliżyły się do tego poziomu, ale nie zdołały się na nim utrzymać podczas ostatniego dużego rajsu na rynku metali szlachetnych.

W niedawnych podcaście Money Metals w rozmowie z gospodarzem Mikem Maharreyem Krauth argumentował, że silny popyt inwestycyjny, zużycie przemysłowe, wyczerpane zapasy giełdowe i nowe technologie nadal wspierają wyższe ceny srebra.

Krauth jest redaktorem newslettera Silver Stock Investor oraz autorem książki The Great Silver Bull. Maharrey określił tę książkę jako jeden z najlepszych przewodników po rynku srebra.

(Wywiad zaczyna się około 8:36)

Kolejnym przystankiem srebra może być 80–85 dolarów

W momencie nagrywania wywiadu srebro notowane było nieco poniżej 70 dolarów — poziom, który Krauth określił jako umiarkowanie niedowartościowany. Oczekuje, że metal osiągnie około 80–85 dolarów przed końcem 2026 roku. Nie przewiduje natomiast natychmiastowego ruchu w stronę 90 czy 100 dolarów, opisując swoją prognozę jako bardziej realistyczne odzwierciedlenie obecnych warunków rynkowych.

Siła srebra wynika z jego hybrydowej natury. Niemal połowa popytu wiąże się z zastosowaniami monetarnymi i inwestycyjnymi, a druga połowa pochodzi z przemysłu. Ta podwójna rola odróżnia srebro od złota, które jest niemal wyłącznie aktywem monetarnym i inwestycyjnym, i sprawia, że cena srebra reaguje zarówno na przepływy kapitału w kierunku bezpiecznych przystani, jak i na cykl przemysłowy. Według Krautha obie strony tego rynku zapewniają obecnie silne wsparcie.

Przebicie poziomu 50 dolarów to historyczna zmiana. Zaledwie rok temu srebro oscylowało wokół 40 dolarów i nie przekroczyło sufitu cenowego, który utrzymywał się przez około 45 lat. Krauth traktuje teraz 50 dolarów jako nowe podłoże srebra. W ciągu lata metal wielokrotnie testował poziom około 55 dolarów, nie powracając do wcześniejszego maksimum historycznego — tę odporność Krauth odczytuje jako sygnał byczy. O ile nie wydarzy się poważny „czarny łabędź", nie spodziewa się, by srebro ponownie handlowane było poniżej 50 dolarów.

Dlaczego deficyty podaży potrzebowały czasu, by poruszyć ceny

Srebro odnotowało kilka kolejnych rocznych deficytów podaży, co skłoniło niektórych inwestorów do pytania, dlaczego ceny nie wzrosły wcześniej. Zdaniem Krautha odpowiedź tkwi w dużych zapasach zgromadzonych w latach nadpodaży. Nadwyżki metalu trafiały na giełdy i węzły handlowe, takie jak COMEX, London Bullion Market Association oraz Szanghaj.

Gdy około 2020 lub 2021 roku zaczęły pojawiać się roczne deficyty, użytkownicy przemysłowi i inni duzi kupujący niekoniecznie potrzebowali dodatkowej produkcji z kopalń — mogli kupować metal już zgromadzony w zapasach giełdowych po bieżących cenach. Jeśli srebro notowano np. po 20 dolarów, kupujący mogli nabyć istniejące zapasy za około 20 dolarów, nie wywierając natychmiastowej presji na produkcję górniczą. Dzięki temu deficyty mogły się utrzymywać, ograniczając jednocześnie ich wpływ na cenę rynkową.

Ten bufor zapasów od tego czasu uległ erozji. Krauth powiedział, że zapasy giełdowe zaczęły gwałtownie spadać na początku 2021 roku. Zapasy COMEX wzrosły pod koniec 2025 roku, ale następująca potem „faza manii" na rynku srebra wywołała kolejne duże ubytki, przywracając zapasy do poziomów z ostatnich kilku lat. Przy mniejszej dostępności srebra nadpowierzchniowego kolejne deficyty zaczynają mieć większe znaczenie, a zdaniem Krautha wyczerpane zapasy pomagają utrzymywać wysokie ceny.

Czy oficjalne dane o deficycie zaniżają popyt?

The Silver Institute, organizacja badawcza branży, której coroczny World Silver Survey jest powszechnie cytowany jako punkt odniesienia dla danych o podaży i popycie, publikuje swoje badanie rynku w kwietniu każdego roku. Według Krautha dane wykazały deficyt około 150 milionów uncji w jednym z ostatnich lat, a następnie około 50 milionów uncji w 2025 roku. Organizacja przewidziała deficyt rzędu 55 milionów uncji na 2026 rok, co oznaczałoby szósty z rzędu roczny niedobór.

Dane te nie obejmują srebra napływającego do funduszy ETF. Zakupy ETF-ów figurują jako osobna kategoria, ponieważ metal nie jest fizycznie zużywany i teoretycznie może wrócić na rynek.

Krauth kwestionuje tę metodologię. Fizyczne produkty inwestycyjne, takie jak monety i sztaby srebra, są uwzględniane w wyliczeniach deficytu, choć również są trzymane, a nie konsumowane — dealerzy mogą odkupywać te produkty i odsprzedawać je innym inwestorom. Srebro kupione przez ETF jest również wyłączane z łatwo dostępnych zasobów, ponieważ musi zostać nabyte i zmagazynowane na potrzeby udziałów funduszu.

Gdy Krauth dodał napływy do ETF-ów do wyliczeń, stwierdził, że deficyt srebra w 2025 roku przekroczył 300 milionów uncji — według tej miary był to największy pojedynczy roczny deficyt srebra w historii.

Metal z ETF-ów teoretycznie może wrócić na rynek, ale Krauth określił zasoby srebra w ETF-ach jako historycznie „lepkie" — inwestorzy często kupują te pozycje i trzymają je przez dłuższe okresy. Przy ponownym budowaniu zasobów ETF-ów uważa, że konwencjonalne szacunki deficytu mogą istotnie zaniżać całkowity popyt na srebro.

Energetyka słoneczna pozostaje głównym źródłem zużycia

Popyt przemysłowy na srebro rośnie, szczególnie w energetyce słonecznej. Fotowoltaika jest największym pojedynczym składnikiem przemysłowego popytu na srebro, który sam w sobie odpowiada za mniej więcej połowę całkowitego zużycia. Maharrey przywołał szacunek, zgodnie z którym adopcja paneli słonecznych w Afryce wzrośnie w 2026 roku o 45 procent.

Krauth porównał ekspansję fotowoltaiki w Afryce do wcześniejszego rozprzestrzeniania się telefonii komórkowej w krajach rozwijających się: sieci komórkowe ograniczyły potrzebę układania kabli wszędzie, a panele słoneczne podobnie pozwalają społecznościom wytwarzać energię elektryczną bez uprzedniego podłączania każdego domu do dużej scentralizowanej sieci.

Badania grupy energetycznej Ember ilustrują poprawiającą się ekonomikę energii słonecznej. Krauth opisał scenariusz, w którym 100 milionów dolarów wystarczyłoby na zakup takiej ilości gazu ziemnego, by wygenerować 1,5 terawata energii w ciągu roku, podczas gdy ta sama kwota mogłaby zapewnić 1,5 terawata dzięki energii słonecznej. W przeciwieństwie jednak do gazu ziemnego panele słoneczne mogłyby produkować prąd przez około 25 lat.

Istniejące elektrownie gazowe wciąż stanowią duże inwestycje kapitałowe, ale przedsiębiorstwa energetyczne, rządy, gospodarstwa domowe i operatorzy centrów danych planujący nowe moce mają silne bodźce finansowe, by rozważyć energię słoneczną.

Czy miedź zastąpi srebro w panelach słonecznych?

Niektórzy producenci badają miedź jako substytut srebra w ogniwach fotowoltaicznych. Krauth przyznał, że ryzyko istnieje, ale uważa, że obawy dotyczące substytucji są przesadzone.

Miedź jest mniej wydajna od srebra i podatna na korozję. Producenci musieliby też ponieść duże inwestycje kapitałowe, przebudować linie produkcyjne i potencjalnie wstrzymać działalność na wiele miesięcy, by zmienić technologię. Trwałość ma znaczenie dla klientów fotowoltaiki: kupujący oczekują, że panele będą działać 10 lub 20 lat, a nie jedynie trzy do pięciu. Tymczasem niektóre nowsze i bardziej wydajne technologie fotowoltaiczne wymagają więcej srebra, a nie mniej. Krauth chce zobaczyć dowody na substytucję w dużej skali komercyjnej, zanim uzna, że istotnie ograniczy ona popyt.

Niedawne zakłócenia na rynku energii przyspieszyły również zainteresowanie alternatywami. Krauth powiedział, że utrata 20 procent światowej podaży ropy po konflikcie z Iranem wpłynęła na benzynę, olej opałowy, chemikalia i inne produkty naftowe.

Octopus Energy, największy dostawca energii elektrycznej w Wielkiej Brytanii, odnotował podobno wzrost sprzedaży paneli słonecznych o 50 procent w lutym i marcu 2026 roku. Import srebra przez Chiny osiągnął w marcu rekord, mniej więcej podwajając poprzednie miesięczne maksimum. W tym samym miesiącu 50 krajów zakupiło rekordowe ilości paneli słonecznych z Chin.

Niepewność energetyczna może wspierać srebro nawet wtedy, gdy kraje nadal używają ropy. Firmy i rządy mogą płacić premie za pewne dostawy, podpisywać dłuższe kontrakty lub przenosić produkcję bliżej domu. Te działania podnoszą koszty i zwiększają presję inflacyjną, wzmacniając monetarną atrakcyjność srebra.

Sztuczna inteligencja, pojazdy elektryczne i medycyna dodają nowego popytu

Nawet jeśli popyt z energetyki słonecznej w końcu się ustabilizuje, Krauth oczekuje, że pojazdy elektryczne, sztuczna inteligencja i centra danych pochłoną więcej srebra.

Srebro jest najlepszym przewodnikiem zarówno prądu, jak i ciepła. Jest używane w procesorach, urządzeniach przełączających, serwerach i innych komponentach, gdzie niezawodność jest kluczowa. Awarie centrów danych są wyjątkowo kosztowne, co czyni doskonałe właściwości srebra szczególnie cennymi.

Krauth fascynuje się również medycznymi zastosowaniami srebra. Srebro jest środkiem biobójczym, zdolnym zabijać zarazki i bakterie bez utraty skuteczności w miarę adaptacji mikroorganizmów. Nanocząstki srebra mogą być włączane do wyrobów medycznych, takich jak implanty rogówki, aby zmniejszać ryzyko infekcji, a sale operacyjne i inne środowiska medyczne opierają się na właściwościach antybakteryjnych tego metalu.

Przy zastosowaniach obejmujących energię, transport, informatykę i ochronę zdrowia Krauth nie widzi powodów do obaw o ogólny popyt przemysłowy.

Krauth ogłasza nowy szczyt inwestycyjny w Vancouver

Krauth kieruje inwestorów do serwisu TheGoldAdvisor.com, gdzie współpracuje z analitykiem Jeffem Clarkiem. Strona zawiera ich badania i newslettery dotyczące metali szlachetnych i inwestycji górniczych.

Książka Krautha, The Great Silver Bull, stanowi wprowadzenie do fizycznego srebra i akcji spółek wydobywających srebro. Maharrey pochwalił ją jako praktyczny poradnik odpowiedni zarówno dla początkujących inwestorów, jak i doświadczonych zarządzających funduszami.

Krauth ogłosił również inauguracyjny Gold Advisor Investor Summit, zaplanowany na 5 listopada 2026 roku w Vancouver. Bezpłatne, jednodniowe wydarzenie zgromadzi kilkadziesiąt spółek i obejmie złoto, srebro, miedź, lit, uran oraz szerzej rozumiany sektor górniczy.

Jego przesłanie było jasne: srebro pokonało już barierę 50 dolarów, którą sceptycy niegdyś uważali za niemal nie do przebycia, ale połączenie popytu inwestycyjnego, wyczerpanych zapasów, wzrostu przemysłowego i niepewności monetarnej sugeruje, że hossa się nie skończyła. Słuchacze śledzący tę tezę będą z uwagą czekać na kolejne coroczne badanie Silver Institute, zapowiedziane na kwiecień, by potwierdzić rzeczywistą skalę deficytów, a także na tempo napływów do ETF-ów i ewentualną substytucję miedzi w produkcji fotowoltaicznej na dużą skalę.