Najważniejsze punkty

• Akcje Oracle straciły 25% od początku 2024 roku i 36% w ciągu ostatnich 12 miesięcy
• Spółka ogłosi wyniki kwartalne 10 września
• Jefferies obniżyło cenę docelową z 320 do 290 USD, zachowując pozytywne stanowisko — co oznacza blisko 100% potencjał wzrostu od obecnego poziomu 145,75 USD
• Przychody w roku obrotowym 2026 wzrosły o 17%, przy czym przychody z usług chmurowych skoczyły o 39%
• Całkowite zadłużenie spółki wynoszące 129,5 mld USD pozostaje istotnym powodem niepokoju inwestorów

Akcje Oracle (ORCL) notowane są obecnie po 145,75 USD, co oznacza spadek o 25% od początku roku i o 36% w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Kurs spadł o około 57% od szczytu z ostatnich 52 tygodni na poziomie 345,72 USD.

Tak głęboki spadek nastąpił mimo że Oracle odnotowało 17% wzrost przychodów w roku obrotowym 2026. Za wyniki odpowiadał dział chmurowy z imponującą dynamiką 39%, który wyprzedził segment oprogramowania i stał się głównym źródłem przychodów. Ta zmiana odzwierciedla szerszą transformację w branży oprogramowania korporacyjnego, gdzie dostawcy przekształcają swoją ofertę wokół infrastruktury chmurowej i obciążeń AI, podczas gdy klienci przesuwają wydatki z tradycyjnych licencji on-premises.

Uczestnicy rynku coraz bardziej niepokoją się dźwignią finansową i zobowiązaniami kapitałowymi Oracle. Całkowite zadłużenie osiągnęło 129,5 mld USD na dzień 31 maja, co stanowi znaczący wzrost względem 92,6 mld USD rok wcześniej. W ciągu ostatniego roku spółka przeznaczyła 55,7 mld USD na wydatki kapitałowe, rozwijając infrastrukturę centrów danych AI. Ten model wydatków nie jest wyjątkiem dla Oracle — hiper-skalowalni konkurenci, tacy jak Microsoft, Amazon i Alphabet, również angażują dziesiątki miliardów dolarów rocznie w rozbudowę centrów danych AI, a inwestorzy w całej branży oceniają, jak szybko ta infrastruktura przełoży się na przepływy pieniężne.

Oracle ponosi także około 260 mld USD pozabilansowych zobowiązań związanych z centrami danych — około trzykrotność przewidywanych wydatków kapitałowych na rok obrotowy 2027.

Backlog spółki szybko się rozrósł. Od września zeszłego roku do dziś wzrósł z 455 mld USD do 638 mld USD. Backlog obejmuje przychody objęte umowami, ale jeszcze nierozpoznane, więc ta wielkość świadczy o widoczności przyszłych zamówień — choć inwestorzy przyglądają się, jak szybko i przy jakiej marży się one skonwertują. Od 9 września zeszłego roku Oracle zgromadziło 183 mld USD nowego backlogu zamówień wobec 138 mld USD w tamtym momencie.

Znaczna część początkowego entuzjazmu inwestorów wynikała z ogłoszonej wcześniej wieloletniej umowy partnerskiej z OpenAI o wartości 300 mld USD. Jednak zaufanie rynku do tego porozumienia osłabło w obliczu obaw o zdolność OpenAI do wywiązania się ze swoich zobowiązań finansowych.

Jefferies utrzymuje konstruktywne spojrzenie na profil ryzyka i zysku

Analitycy Jefferies pod kierownictwem Breta Thilla obniżyli cenę docelową z 320 do 290 USD, zachowując jednocześnie konstruktywną perspektywę. Według nich większość negatywnych czynników jest już uwzględniona w obecnej wycenie, a sentyment określają jako „bliski szczytowi pesymizmu”.

Od obecnej ceny 145,75 USD cel Jefferies zakłada potencjał wzrostu blisko 100%. Firma określiła akcje jako „nadmiernie zdyskontowane”, z atrakcyjną relacją ryzyka do zysku.

Kwartalna dynamika przychodów przyspieszyła z 12% do 21% w ciągu roku obrotowego zakończonego w maju 2026. Wartość księgowa podwoiła się z około 21 mld USD rok wcześniej do 43,1 mld USD.

Wskaźnik cena/zysk Oracle wynosi 25 i jest umiarkowanie poniżej średniej S&P 500 na poziomie 30, co stwarza potencjał ekspansji mnożnika w przypadku poprawy nastrojów inwestorów.

Zdyskontowane spółki programistyczne budzą ponowne zainteresowanie

Oracle nie jest jedyną spółką z branży oprogramowania mierzącą się z trudnościami, ale może być szczególnie dobrze przygotowana do odbicia. Salesforce (CRM) zyskał ponad 20% po publikacji wyników. Elastic (ESTC) i Okta (OKTA) odnotowały porównywalne wzrosty. Snowflake wzrósł o 24% w handlu przed_otwarciem w czwartek po ogłoszeniu wyników za drugi kwartał obrotowy.

Ten trend gwałtownych wzrostów zdyskontowanych akcji spółek programistycznych po publikacji wyników kwartalnych przyciąga zwiększoną uwagę na Oracle przed komunikatem zaplanowanym na 10 września.

Jefferies przyznaje, że utrzymują się wyzwania. Wydatki kapitałowe nadal rosną, wolne przepływy pieniężne pozostają ujemne, a ratingi kredytowe spółki mogą być narażone na presję.

Oracle ogłosi wyniki finansowe 10 września. Poza samymi liczbami raport przyniesie inwestorom aktualizację na temat konwersji backlogu, wskazań dotyczących wydatków kapitałowych oraz komentarzy na temat umowy z OpenAI — to te same pytania, które w ciągu ostatniego roku napędzały spadki kursu akcji.

Źródło: Blockonomi