Rynek wtórny oferuje niezwykle wyraźny wgląd w to, co być może jest najbardziej obserwowanym wyścigiem o IPO w historii: OpenAI kontra Anthropic.

Od pewnego czasu panuje przekonanie, że OpenAI traci ground na rzecz Anthropic, a potencjalni kupujący na rynku wtórnym wydają się podzielać ten pogląd. Według źródeł z rynku przedipoziemnego popyt na akcje Anthropic znacznie przewyższa popyt na akcje OpenAI. Choć wrażenie jest takie, że entuzjazm wobec Anthropic nasilił się w ostatnich miesiącach — w tym eksplozja popytu wokół gigantycznej zbiórki kapitału spółki w wysokości 65 mld USD — akcje Anthropic od dłuższego czasu są najbardziej pożądanymi aktywami w tej przestrzeni.

Rynek wtórny, na którym akcje spółek prywatnych są kupowane i sprzedawane przed IPO, stał się jednym z nielicznych publicznych okien na to, jak inwestorzy instytucjonalni wyceniają wiodące laboratoria AI — a rozszerzająca się luka w minimalnych progach wejścia między obiema spółkami jest sama w sobie sygnałem, gdzie te pieniądze chcą trafić.

„Anthropic od około roku jest najbardziej pożądaną nazwą na rynku wtórnym” — napisał w liście do Fortune Javier Avalos, CEO platformy rynków prywatnych Caplight, dodając, że od początku II kwartału 2026 r. zaobserwował około 1,5 mld USD zainteresowania Anthropic.

W maju popyt na akcje Anthropic określano jako „ciśnieniowy garnek gotowy wybuchnąć”. W następstwie tych wydarzeń spółka zacieśniła kontrolę nad tym, kto może kupować jej akcje na rynku wtórnym.

„W przestrzeni rynku wtórnego Anthropic naprawdę zaostrzyła procedury dopuszczania osób do swojej struktury właścicielskiej” — powiedziała Clara Vydyanath, partner zarządzająca w Underline Capital. „Wielu partnerów zarządzających z awizowanych pozycji... teraz sprzedaje kawałkami pakiety o wartości 20 mln, 50 mln, 100 mln USD naraz.”

Według danych Caplight wycena Anthropic oscyluje obecnie wokół 1,4 bln USD, o ponad 400% więcej rok do roku, powiedział Avalos — co pokrywa się z tym, co obserwuje Vydyanath. Inwestorzy bez milionów do zainwestowania prawdopodobnie w ogóle nie wejdą w Anthropic.

„Myślę, że poniżej 25 mln USD jest trudno” — stwierdziła Vydyanath. „Zwykle musi to być 50 mln USD lub więcej przy wycenach osiągających około 1,3–1,4 bln USD.”

Nawet wtedy dostęp do Anthropic może być trudny, niezależnie od tego, ile pieniędzy inwestor chce zaangażować.

„To niezwykle zatłoczony rynek” — powiedziała Christine Healey, założycielka firmy maklerskiej Healey Pre-IPO. „Nawet niektórzy inwestorzy próbujący przeprowadzić transakcje o wartości 10 mln czy 100 mln USD mogą mieć trudności z uzyskaniem dostępu... Z tego, co widziałam, Anthropic to rynek, na którym popyt znacznie przewyższa podaż, prawdopodobnie 3, 4, 5-krotnie.”

OpenAI prezentuje wyraźny kontrast. Wejście w tę spółkę na rynku wtórnym wymaga prawdopodobnie zaangażowania od 500 tys. do 1 mln USD, podało kilka źródeł. Avalos dodał, że popyt na akcje OpenAI częściowo odbił w ostatnich miesiącach od tegorocznych dołków.

Dla niektórych inwestorów ta luka może stanowić okazję — choć takie opinie odzwierciedlają perspektywy pojedynczych uczestników rynku, a nie ustalony konsensus co do wartości którejkolwiek ze spółek.

„W tej chwili mogę powiedzieć, że OpenAI wydaje się niedowartościowane, a Anthropic przewartościowane” — powiedziała Vydyanath z Underline. „W rzeczywistości OpenAI to obecnie fenomenalna okazja.”